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Nous ne pouvons plus l'ignorer - les marchés sont manipulés. Le scandale du Libor a été mis au grand jour il y a presque deux ans, et
les banques responsables de la manipulation de l’indice font encore
aujourd’hui face à des actions en justice. Les accusations de manipulation du
marché de l’or bouillonnent maintenant depuis plus de dix ans, et ont donné
vie à un brasier suite à la violente baisse du prix de l’or au comptant
survenue au printemps dernier.
Il n'en est pas moins que je
ne puisse m’empêcher de me demander ce qu’espèrent accomplir les théoriciens
de la conspiration. Je suis parfaitement d’accord avec l’idée que la vérité
doive être dite et que les investisseurs individuels doivent avoir les mêmes
opportunités que les institutions sur les marchés. Mais pour ce qui est des
conspirateurs, il semble constamment y avoir dans l’air un certain
« puisque le prix de l’or est manipulé, en acheter est réservé aux
pigeons ». Je ne pense pas que cette déduction soit correcte.
Même si les banques et les
gouvernements manipulent le prix de l’or au quotidien, les bases
fondamentales du métal sur le long terme sont plus solides que jamais. A vrai
dire, les raisons pour lesquelles le prix de l’or est supprimé sont les
raisons pour lesquelles il est nécessaire d’acheter de l’or.
Observons donc ce que font
subir les grosses institutions au prix de l’or et en quoi les investisseurs
s’en trouvent affectés.
Des baisses éclairs
Il existe deux méthodes
possibles de manipulation du prix de l’or. La première se ferait au travers
d’importantes ventes à découvert de contrats à terme sur le Comex, aux
Etats-Unis. Paul Craig Roberts, l’ancien secrétaire adjoint du Trésor sous
Reagan, est peut-être la personne la plus respectée à avoir attiré
l’attention sur cette controverse.
Selon lui, les grosses banques
telles que JP Morgan et Goldman Sachs attendent les heures creuses sur les
marchés à terme pour vendre de grosses quantités de contrats à terme. Leurs
ventes influencent le prix au comptant de l’or à la baisse, ce qui fait fuir
les positions à la vente et encourage d’autres vendeurs à découvert à
participer.
Ces baisses de prix éclairs,
comme on les appelle, frappent l’or juste avant qu’il devienne suffisamment
mûr pour un ralliement – l’interrompant ainsi dans son élan. Plus important
encore, selon Roberts, ces baisses éclairs apportent un soutien au dollar
lorsque ce dernier paraît affaibli.
Le plus récent exemple est la
série de baisses éclairs survenue en mars dernier, alors que l’indice du
dollar passait en-dessous du niveau clé de 80. L’or s’approchait de la barre
des 1.400 dollars, mais a entamé une nouvelle baisse tout de suite après
l’attaque. Et l’indice du dollar est de nouveau passé au-dessus de 80.
Le brouillard du fixing de
Londres
L’autre mécanisme suspecté
d’être utilisé dans le cadre de la manipulation du prix de l’or est le fixing
de Londres, qu’utilisent les gros propriétaires d’or, dont les raffineries,
les sociétés minières et les banques centrales, pour estimer la valeur de
leurs réserves. Le fixing de Londres existe depuis 1919 et est si dépassé
qu’il fait l’objet de plus en plus de questionnements.
Les cinq banques membres du
London Bullion Market
Association participent chaque jour, à 10h30 et 15h heures de Londres, à une
conférence téléphonique. Elles discutent des quantités d’or qu’elles désirent
acheter, et de ce que leurs clients désirent acheter ou vendre, puis ajustent
le prix de l’or jusqu’à ce que l’écart entre les ordres d’achat et de vente
ne dépasse pas 50 barres. Le prix est ensuite fixé en dollars, en livres et
en euros.
Le fixing peut prendre entre
quelques minutes et plus d’une heure. A tout moment, les banques membres
peuvent suspendre les négociations pour s’entretenir avec leurs clients. Cela
veut dire que des informations relatives au prix de l’or arrivent sur le
marché avant que le prix de l’or soit officiellement fixé.
Les économistes et les
chercheurs académiques ont commencé à observer les irrégularités des
fluctuations du prix de l’or au cours du fixing de l’après-midi, qui
pourraient indiquer des tentatives de manipuler le prix de l’or à la baisse.
Ils ont découvert qu’entre 2004 et 2013, deux tiers des gros mouvements
survenus lors du fixing étaient des mouvements à la baisse.
Les autorités financières
britanniques ont commencé à observer le fixing de Londres de plus près, et
plus tôt cette année, une plainte a été déposée aux Etats-Unis contre les
cinq banques membres du fixing. Deutsche Bank a depuis abandonné son siège
aux fixings de l’or et de l’argent. Bien que le dernier siège à avoir été
vendu l’ait été pour la somme d’un million de livres il y a dix ans, il
semblerait que ceux de Deutsche soient aujourd’hui offerts quasiment
gratuitement.
Où est le piège ?
Je ne suis pas en mesure de
dire que les baisses de prix éclairs et les conférences téléphoniques entre
les banques membres n’ont rien de suspicieux. Mais quelles en sont les
conséquences pour l’investisseur ?
Les preuves d’une manipulation
du Comex et du marché de Londres sont nombreuses, et les mouvements à la
baisse du prix de l’or à des heures étranges le sont tout autant. Plus que
quiconque, les spéculateurs à la recherche de profits rapides en sont les plus
affectés.
J’ai toujours mis en garde les
investisseurs contre le monde risqué des contrats à terme sur l’or et des
autres produits dérivés. En dehors de la complexité du marché lui-même,
tenter de devenir trader de court terme place les petits investisseurs face à
de puissants intérêts et des pratiques peu orthodoxes. Comme l’a dit Benjamin
Graham, « sur le court terme, le marché est une machine à voter, mais
sur le long terme, il est une machine à peser ». Cela signifie que sur
le court terme, le marché fonctionne à la manière d’élections – avec toute la
corruption que cela implique. Mais avec le temps, ce qui importe le plus est
la valeur intrinsèque.
La question à se poser ici est
de savoir su ces manipulations pourraient affecter la valeur de l’or sur le
long terme.
Vision d’ensemble
Tout porte à croire que la manipulation du
fixing de Londres ait pu se poursuivre depuis 2004. Tout au long du plus gros
marché haussier de l’or de l’Histoire, les banques se sont consultées pour en
manipuler le prix à la baisse. Il semblerait qu’elles aient été incapables de
l’empêcher de grimper, si tant est que c’eût été leur intention.
Je pense personnellement qu’il
y a bien plus de chances qu’elles aient simplement tenté de jouer le jeu du
marché en achetant de l’or à prix réduit pour leurs clients, à moins qu’elles
aient eu des intérêts à tirer d’une hausse ralentie du prix de l’or.
Puisque l’or est largement
reconnu comme une valeur de réserve, les investisseurs y ont recours pour
mesurer l’état de santé de l’économie. S’il grimpait trop rapidement, il
pourrait entraîner une fuite hors des devises.
C’est en effet ce qu’il s’est
passé lors de la crise du crédit de 2007-08. Comme nous avons pu le voir, de
grosses banques occidentales sont passées de profitables à insolvables en
très peu de temps. Depuis lors, tout a été mis en place pour rétablir la
situation précaire d’avant la crise – c’est pourquoi il demeure profitable de
tenter de supprimer le prix de l’or.
Paul Craig Roberts a dit
exactement la même chose – le prix de l’or est manipulé pour redonner du
lustre au dollar plutôt que pour handicaper le marché de l’or. Si, au cours
de ces dernières années, l’indice du dollar n’avait cessé de baisser et que
le prix de l’or avait continuellement augmenté, il serait devenu évident que
le programme de QE de la Fed ne nous a en rien sauvé d’un effondrement. De ce
point de vue, une collusion entre les banques et les gouvernements prend tout
son sens. Imaginez faire face à la destruction potentielle de votre capital,
de votre pouvoir et de votre statut – et disposer des moyens nécessaires à sa
prévention.
Fort heureusement, pour les
investisseurs, cette prévention n’a rien à voir avec une correction. De la
même manière que la manipulation qui a précédé la crise du crédit ne l’a pas
empêché de se développer, les mécanismes actuels ne réduiront pas les dettes
publiques et ne rendront pas leur valeur aux devises dévaluées.
Une deuxième chance
Si la manipulation du prix de l’or
venait à être prouvée, alors ces banques et gouvernements auront rendu une
grosse faveur à ceux qui comprennent le marché de l’or. La volatilité et les
corrections chassent les spéculateurs à la recherche de profits rapides et
ceux qui n’ont pas le courage de leurs convictions. Les investisseurs ont
reçu gratuitement de quoi apprendre des politiques monétaires, des matières
premières et de l’investissement, et le prix de l’or est encore suffisamment
raisonnable.
Sans ces manipulations, l’or
aurait pu devenir une véritable mania si l’Occident était parti à la
recherche d’un actif de protection pour son capital. A vrai dire, un tel
scénario pourrait encore se développer aujourd’hui, puisque ce qui maintenait
jusqu’alors l’Occident à flots a commencé à se désintégrer.
Si vous craignez les grosses
banques et les gouvernements, la manipulation de l’or ne devrait pas vous
empêcher d’investir. Prenez-la comme un cadeau. Souriez, et appréciez votre
bonne fortune.
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