L’un des sujets que
j’aborde depuis longtemps est celui des flux historiquement importants de
métal jaune depuis l’Occident vers l’Orient, qui un jour viendront à prendre
fin pour la simple raison qu’il ne restera plus une seule once d’or à
déplacer.
Il n’est question ici
que de la loi de l’offre et de la demande. Si les flux actuels se
poursuivent, l’Occident finira un jour par manquer d’or physique à vendre à
l’Inde et à la Chine. Mais bien avant que cela n’arrive, les derniers
propriétaires d’or occidentaux refuseront complètement de se séparer de leur
métal.
La date à laquelle
l’Occident n’aura plus d’or à vendre se situe donc entre l’heure actuelle et
le jour où les derniers propriétaires d’or Occidentaux qui accepteront encore
de vendre se sépareront de leur dernière once d’or. A mesure que les jours
passent, nous nous approchons de ce moment fatidique.
Cet article se
concentrera sur la prépondérance des données qui révèlent l’étendue de la
vente de son métal par l’Occident qui, pour la première fois, nous permettent
d’estimer une date de fin pour les flux d’Ouest en Est.
Et voici le mot de la
fin : il existe une déconnexion croissante entre le marché papier et le
marché physique de l’or. C’est exactement là ce qui devrait précéder un
évènement majeur basé sur une pénurie de métal physique.
L’arrêt
des flux
Il y a deux raisons pour
lesquelles les flux de métal d’Ouest en Est pourront prendre fin, la première
illégitime, et la deuxième légitime.
- Il
pourrait devenir illégal de vendre de l’or. C’est l’approche
privilégiée par les planificateurs centraux, qui préfèrent forcer le
changement pas des dictats plutôt qu’au travers du marché libre et de la
volonté des individus. Malheureusement, ce type d’intervention politique
domine en Occident, notamment aux Etats-Unis et dans l’Union européenne.
- Le
prix de l’or pourrait flamber. Une forte hausse du prix de l’or
finira (paradoxalement) par faire grimper la demande en or de l’Occident
et diminuer (sensiblement) la demande de l’Orient. C’est ce qui devrait
se produire au vu des dynamiques actuelles de l’offre et de la demande.
Mais il se pourrait que les choses tournent autrement.
Il existe toujours une
troisième solution : détruire économiquement la Chine et l’Inde pour
forcer leurs systèmes financiers à cracher de l’or.
Ce pourrait être fait,
par exemple, en demandant à des intérêts externes de vendre agressivement des
roupies pour en faire baisser la valeur et forcer les autorités monétaires
indiennes à défendre leur devise en ayant recours aux réserves étrangères du
pays pour en acheter. Puis d’attendre de voir l’Inde épuiser ses réserves de
devises avant de lui « suggérer » de vendre également ses réserves
d’or pour défendre la roupie. Les dirigeants indiens se trouveraient forcés
de persuader leurs citoyens de leur livrer leur or. Je ne peux qu’imaginer
les lois draconiennes que des gouvernements désespérés pourraient déployer
dans une telle situation.
Je pense personnellement
que ce même procédé a été utilisé pour faire sortir de l’or de GLD en 2012.
Après suffisamment d’attaques baissières contre le prix de l’or, qui ont
commencé le jour de l’annonce du programme de QE3, les
« investisseurs » sur l’or occidentaux ont perdu out leur intérêt
pour le métal jaune, vendu leurs parts GLD, et des centaines de tonnes d’or
ont été libérées des inventaires du fonds.
Chose étrange
qu’illustre ce graphique : ces attaques contre l’or ont commencé juste
après une hausse du prix de l’or venue briser une formation en triangle pour,
semble-t-il, entamer une nouvelle phase de hausse.
Au cours des jours qui
ont suivi l’annonce de QE3, le prix de l’or a perdu 100 dollars pour ne
regrimper que partiellement et finir par stagner avant d’être violemment
porté de 1.550 à 1.350 dollars en une seule nuit en avril 2013.
Une aubaine pour notre
chanceuse Réserve fédérale. Après avoir lancé la plus importante campagne
d’impression monétaire de l’Histoire des Etats-Unis, la Fed n’avait aucune
envie de voir grimper l’or, chose qui aurait laissé planer le doute sur
l’efficacité de ses politiques monétaires. Politiques que les années passées
ont prouvé inefficaces, si ce n’est peut-être qu’elles ont enrichi les banquiers
et les 0,1% et engraissé le système de dette et de liquidité.
La Fed
ne se moque pas de l’or
L’or, une fois débridé,
a pour habitude d’envoyer des signaux que la Fed n’apprécie pas
particulièrement. La Fed est donc tout en haut de la liste des suspects pour
ce qui est de déterminer qui se trouve derrière les attaques perpétrées
contre le métal jaune. Il y a peu de chances que la Fed ait agit directement,
mais elle dispose d’un grand nombre d’intermédiaires utiles au sein de son
cartel.
Pour révéler à quel
point l’or occupe l’esprit de la Fed et comment cette dernière le perçoit,
voici l’extrait d’une transcription d’une réunion du FOMC de 1993. Notez que
ces transcriptions ne sont rendues disponibles qu’après plusieurs années. Les
plus récentes transcriptions disponibles ne remontent qu’à 2009. Voici ce
qu’un membre du FOMC a eu à dire de l’or :
Lors de notre dernière
réunion, je vous ai parlé des fluctuations des prix des marchandises. Comme
vous le savez tous, les prix des marchandises ont encore une fois eu de la
chance et nous ont indiqué un taux d’inflation supérieur aux attentes.
Je sais maintenant qu’il
n’y a rien qui se cache derrière tout cela. Ils ont vraiment eu de la chance.
Un grand nombre d’études économétriques nous ont prouvé à quel point les prix
des marchandises impliquent le facteur chance. Je vous ai expliqué à l’époque
que la raison pour laquelle je n’étais pas inquiet à l’approche de la réunion
du FOMC du mois de mars était que le prix de l’or se comportait correctement.
Mais le prix de l’or a
fluctué. A l’époque, il est passé de 328 à 344 dollars, et je ne sais pas
pourquoi, mais je me suis senti emballé. Je suppose que je pensais que le
prix de l’or allait enfin grimper. Et si le prix de l’or grimpait, une chose
est sûre, les taux des obligations sur le long terme auraient été impliqués.
Les gens parlent du prix
de l’or comme étant influencé par ce qu’achètent les Chinois. C’est la plus
grosse bêtise que j’aie jamais entendue. Le prix de l’or est largement
déterminé par ce que les gens qui n’ont plus confiance en le système
monétaire fiduciaire veulent utiliser pour échapper aux devises papier. Et
ils recherchent la sécurité en accumulant de l’or.
A l’heure actuelle, une
politique monétaire serait gagnant-gagnant. Je ne peux pas être certain de ce
qui arrivera. Mais j’espère que Mike a raison et que le taux d’inflation
repassera à 2,6% pour les huit derniers mois de l’année. Si Mike se trouvait
avoir raison et que nous prenions une décision relative à ses conseils, nous
pourrions nous en voir attribuer tout le mérite. L’or pourrait repasser à 328
dollars et nous pourrions réduire les taux des fonds fédéraux et nous
déclarer victorieux.
(Source
– Fed)
Voici donc noir sur
blanc les propos d’un membre du FOMC, qui décrit parfaitement la raison pour
laquelle je possède moi-même de l’or : je n’ai plus confiance en le
système monétaire fiduciaire. Il a mis dans le mille. Ou disons que je suis
certain que ceux qui ont la charge de gérer le système monétaire finiront par
le détruire en imprimant de trop. C’est la même chose, expliquée
différemment.
Les membres de la Fed
sont bien évidemment conscients du rôle de l’or en tant que baromètre de la
confiance du peuple en la monnaie fiduciaire. Et c’est bien entendu un
phénomène qu’ils peuvent étudier et discuter, et dont ils peuvent s’inquiéter
lorsque les mauvais signaux sont envoyés. J’en ferais de même si j’étais à
leur place.
Le billet de la Réserve
fédérale (le dollar) n’est littéralement rien de plus qu’une idée. Il n’a
aucune valeur intrinsèque. La masse monétaire américaine n’est rien de plus
qu’une suite de zéros et de uns digitaux, accompagnés de quantités bien
moindres de devise papier. La dernière chose dont a besoin une idée et d’être
exposée comme étant frauduleuse. La confiance représente absolument tout pour
une devise – si elle disparaît, la devise meurt.
L’autre chose à tirer de
cette transcription est que l’or est mentionné 19 fois dans la conversation.
Les membres de la Fed discutent activement et délibérément de son prix, de
son rôle dans la détermination des taux d’intérêt et de l’impact d’une hausse
du prix de l’or.
Voici ce qu’a dit
Greenspan un peu plus tard, au cours de la même réunion :
Mon opinion aujourd’hui
– et je suis curieux d’avoir celui d’autres personnes – est que nous devrions
resserrer nos politiques et observer la psychologie du marché du mieux que
nous pouvons. J’entends par ici observer ce qui se passe sur les marchés des
obligations et des changes, et sur le prix de l’or.
J’ai un autre problème
que j’aimerais mentionner. J’hésite à le faire, mais laissez-moi vous présenter
ce qui est impliqué ici. Si nous nous intéressons à la psychologie des
marchés, les thermomètres utilisés pour la mesurer ont un effet. J’ai discuté
avec le gouverneur Mullins de ce qui se passerait si le Trésor vendait un
petit peu de son or.
La question est
intéressante, parce que si le prix de l’or s’effondrait dans ce contexte, le
thermomètre ne serait pas seulement un outil de mesure, mais aurait aussi un
effet sur la psychologie sous-jacente. Nous n’avons pas légalement le droit
de vendre de l’or, mais je suis curieux de savoir ce que vous pensez
d’exemples de cette nature, parce que quelque chose d’inhabituel est impliqué
ici en termes de politique. Nous ne nous contentons pas de politiques
habituelles de hausse de l’offre. L’économie s’élargit, et la Fed serre
l’écrou. C’est complètement différent.
La signification de tout
cela est que la Fed observe le prix de l’or de très près et s’inquiète de
savoir si le prix de l’or « envoie les bons signaux » aux acteurs
des marchés. Elle prête attention à l’impact de l’or sur la psychologie des
marchés (et pense à le contrôler).
En d’autres termes, la
Fed garde l’œil sur le thermomètre doré.
Mais revenons-en à
l’offre. Peu de temps après avoir entamé sa tendance baissière en 2012, GLD a
commencé à cracher beaucoup d’or pour finalement se débarrasser de plus de
500 tonnes de métal.
(Source)
De mon point de vue, les
attaques menées contre le prix de l’or en 2013 ont été perpétrées par une
poignée d’entités et représentent l’un des cas les plus évidents de
manipulation de prix. Bien que nous puissions débattre du pourquoi de la
manipulation et de questions de responsabilité, le comment n’a plus rien de
mystérieux. Ni même la réalité de la manipulation de l’or.
D’énormes quantités d’or
papier ont été déversées sur un marché très étroit dans l’objectif de faire
plonger le prix de l’or.
Il s’agit d’un cas
typique de manipulation comme on pourrait le voir dans un manuel.
Même si ces attaques
baissières avaient été menées par des intérêts monétaires particuliers, vous
pouvez être certain que la Fed s’est contentée de sourire en arrière-plan et
que la SEC n’allait jamais s’interroger sur la possible violation de lois
(notamment celles liées à la manipulation des prix). La baisse du thermomètre
doré était exactement ce que les planificateurs centraux voulaient montrer au
monde.
A la
baisse et à la hausse
Les marchés papiers de
l’or se concentrent aux Etats-Unis, alors que son marché physique se
concentre à Londres (et, nouvellement, à Shanghai). Il est évident
aujourd’hui que ce sont les marchés papiers qui déterminent le prix de l’or
au comptant, alors que les mouvements d’or physique sont enregistrés
majoritairement à Londres.
Ce qui est de plus en
plus évident, c’est la déconnexion accrue entre les marchés physique et
papier. C’est exactement ce que nous nous attendrions de voir si les marchés
papiers passaient à la baisse et que le marché physique prenait la direction
opposée.
Une tension se développe
entre ces deux mouvements et, selon
un cadre supérieur de l'une des plus grosses raffineries du monde, localisée en
Suisse, le prix ne l’or n’est pas corrélé au marché physique.
Il souligne une tension
persistante sur le marché physique. Chose peu surprenante, l’or se déplace
d’Ouest en Est, et les coffres de Londres fournissent une grande partie du
métal physique qui se trouve raffiné avant d’être envoyé vers l’Inde et la
Chine.
Mais compte tenu de
l’amplitude de la demande physique, pourquoi le prix de l’or n’a-t-il cessé de
baisser au cours de ces dernières années ?
Le raffineur suisse
mentionné plus haut est tout aussi perplexe :
Pour être honnête, la
seule chose que je peux aujourd’hui partager avec vous est que l’écart entre
le prix de l’or et la situation de son marché physique me laisse sans voix. C’est
quelque chose que je ne comprends toujours pas et qui est pour moi une
véritable charade. Pour ceux qui s’intéressent aux métaux précieux, le marché
physique de l’or devrait avoir une bien plus grande importance.
(Source
– Transcript)
La hausse de la demande
chinoise et indienne depuis le début de la baisse de prix n’est pas un
mystère. Les acheteurs intéressés achètent plus lorsque le prix baisse.
Ce qui reste un mystère,
c’est la raison pour laquelle les « investisseurs » occidentaux
sont plus enclins à vendre leur or qu’à le conserver.
Preuves
d’étroitesse physique
Au-delà de l’anecdote du
raffineur suisse, la presse grand public a publié un grand nombre d’articles
au sujet de l’étroitesse du marché physique de Londres face à la demande
inexorable de la Chine et de l’Inde.
Reprise de la
demande indienne et chinoise
2 septembre 2015
Le marché de Londres
présente des signes évidents de hausse de la demande en métal physique de la
part des marchés émergents, après que le prix du métal précieux a chuté pour
passer à son niveau le plus bas en cinq ans au mois de juillet.
Le coût d’emprunt de
l’or physique a fortement grimpé à Londres au cours de ces dernières
semaines, en raison de la demande accrue en métal destiné à être livré aux
raffineries suisses en vue d’être envoyé vers des pays comme l’Inde.
Jon Butler, analyste
chez Mitsubishi, estime que cette hausse est le signe d’une étroitesse accrue
du marché de l’or physique disponible à la livraison.
La demande indienne en
or a grimpé au mois de juillet, et les livraisons d’or depuis la Suisse vers
l’Inde ont plus de triplé. Une majorité de cet or proviendrait de Londres, et
aurait été fondu sous forme de barres d’un kilo par les raffineries suisses.
Au cours de la première
moitié de cette année, les exportations d’or depuis les Etats-Unis ont été
50% plus élevées qu’au cours de la première moitié de 2014, sur une base
mensuelle moyenne. C’est ce qu’a expliqué Rhona O’Connell, responsable des
métaux précieux pour GFMS chez Thomson Reuters. Plus de 90% du métal est
parti vers la Chine, Hong Kong et la Suisse.
Londres demeure
le centre mondial du négoce et du dépôt d’or.
(Source)
Les livraisons et les
exportations sont en hausse, et l’or exporté se dirige majoritairement vers
deux pays : la Chine et l’Inde.
Les importations
explosives de l’Inde – 126 tonnes d’or et 1.400 tonnes d’argent au mois
d’août
10 septembre 2015
Au cours du mois d’août
2015, l’Inde a importé 126 tonnes d’or et 1.400 tonnes d’argent, selon les
chiffres publiés par Infodrive
India. Les importations d’or de l’Inde ont fortement grimpé
après avoir enregistré un important déclin suite aux restrictions
d’importation mises en place par le gouvernement en 2013.
Depuis le début
de l’année, l’Inde a importé 654 tonnes d’or, soit une hausse de 66% sur un
an. 6.782 tonnes de barres d’argent ont traversé la frontière indienne depuis
le début de l’année, soit une hausse de 96% sur un an.
Les importations d’or du
pays devraient atteindre un total annualisé de 980 tonnes d’or, soit 28% de
plus qu’en 2014. Il s’agirait là du deuxième record d’importation depuis
2008.
Les importations
d’argent devraient atteindre un total annualisé de 10.172 tonnes, soit une
hausse de 44% sur un an et 37% de la production mondiale.
(Source)
Au vu de l’appétit
combiné de la Chine et de l’Inde pour l’or, qui surpasse la production
minière annuelle, quelqu’un s’est forcément séparé de son métal physique, et
ces entités semblent notamment se trouver aux Etats-Unis et au Royaume-Uni.
Quand
il n’y aura plus d’or à vendre, il n’y aura plus d’or à acheter
Tous les points
développés ci-dessus sont le signe du resserrement du marché physique de
l’or, et ne sont que la partie visible de l’iceberg.
Dans la seconde partie
de cet article, Part 2: Why Gold Is Headed Higher & May Be Unavailable At
Any Price, nous nous pencherons sur le déclin des inventaires d’or
enregistré par le LBMA et le Comex au cours de l’année passée.
Nous expliquerons
ensuite comment prendra fin la suppression délibérée du prix de l’or par les
planificateurs centraux : une flambée des prix et une disponibilité de
plus en plus limitée. Il y a des chances qu’il devienne vite impossible pour
l’investisseur moyen d’acheter de l’or physique, puisqu’il n’y aura bientôt
plus aucun vendeur prêt à se séparer du sien.
