Devenir un maître de l'ingénierie financière au lieu de l'ingénierie aéronautique.
Par Wolf Richter pour WOLF STREET .
La première chose à savoir sur la course effrénée de Boeing pour aligner 10 milliards de dollars ou plus de nouveaux financements via un prêt d'un consortium de banques, en plus de la ligne de crédit de 9,5 milliards de dollars obtenue en octobre de l'année dernière - rendus nécessaires pour financer le cauchemar en termes de cash flow qu'est le fiasco du 737 MAX - est que la société a gaspillé et flambé 43,4 milliards de dollars pour racheter ses propres actions depuis juin 2013.
Boeing est devenu un maître de l'ingénierie financière au lieu de l'ingénierie aéronautique.
Si Boeing s'était concentré sur ses activités - comme la conception d'un nouvel avion -, au lieu de trafiquer un ancien design pour économiser de l'argent et du temps - et s'elle n'avait pas dépensé 43 milliards de dollars en rachats d'actions mais avait investi cet argent dans un nouveau design, ces deux accidents ne se seraient pas produits et il ne serait pas nécessaire de mendier de l'argent maintenant. Le graphique ci-dessous montre les rachats d'actions cumulés en milliards de dollars depuis le premier trimestre 2009. Depuis le second trimestre 2019, la société a (tardivement) interrompu ses rachats d'actions ( données de rachat d'actions d'YCharts ):
Comme c'est toujours le cas avec les rachats d'actions, l'idée est d'acheter des actions au plus haut pour en augmenter le cours en bourse. C'est ce que vous apprenez le premier jour de votre premier cours de Bricolage Financier. Boeing a donc cessé de racheter ses actions au premier trimestre 2009 lorsque ses actions avaient plongé dans la fourchette de 35 $, date à laquelle elles étaient une bonne affaire, puis a recommencé les rachats d'actions. au deuxième trimestre 2013, alors que ses actions étaient déjà passées à 100 $.
La deuxième chose à savoir sur la course folle de Boeing pour emprunter 10 milliards de dollars supplémentaires est qu'elle a déjà une énorme dette et d'autres passifs, et que son passif total (136 milliards de dollars) dépasse son actif total (132 milliards de dollars) d'environ 4 milliards de dollars comme de septembre 2019. Ceci signifie qu'elle a des capitaux propres nets négatifs, et que les rachats d'actions ont détruit ses capitaux propres.
Cela signifie également que chaque centime en trésorerie et «équivalents de trésorerie» inscrit au bilan est emprunté. Et cela va empirer. En octobre 2019, Boeing avait déjà obtenu une nouvelle ligne de crédit de 9,5 milliards de dollars, soit environ le double de la taille de sa ligne de crédit existante. Les lignes de crédit servent de réserve de liquidité.
Et maintenant, Boeing s'efforce d'accumuler «10 milliards de dollars ou plus» de nouveaux prêts supplémentaires.
Cette énorme quantité de liquidités est nécessaire pour financer la fuite des liquidités résultant des retombées de deux crashs du 737 MAX,des centaines d'avions étant échoués au sol depuis maintenant plus de onze mois. Par ailleurs, la société est incapable de livrer les quelque 400 avions déjà construits, la construction de nouveaux appareils a été arrêtée, les fournisseurs ont commencé à procéder à des licenciements, les litiges s'accumulent avec les clients au sujet des avions au sol, il reste à solder les les règlements et les litiges avec les familles des victimes des deux accidents et les coûts de règlement des problèmes réglementaires mondiaux.
Par ailleurs et de surcroit, l'effondrement des ventes de cet avion, le scandale de la culture interne de Boeing révélé par les e-mails d'entreprise qui commencent à faire surface et les coûts de ré-écriture du logiciel de l'avion pour rendre l'avion fiable sont posent des problèmes considérables, sans compter les doutes qui commencent à apparaitre que cela puisse etre fait.
Mettre une priorité sur l'ingénierie financière sur l'ingénierie réelle peut coûter très cher.
Le 13 janvier, l'agence de notation Moody's a finalement commencé à bouger, après avoir dormi pendant les 10 premiers mois de tout cela, et a annoncé qu'elle mettrait les notes de la dette de Boeing "en revue pour révision à la baisse", craignant "une reprise plus coûteuse et plus longue pour Boeing à restaurer laconfiance avec ses différents acteurs du marché et une période de risques opérationnels et financiers accrue. »
Et l'agacement des plus gros clients de Boeing commence à devenir inquiétant.
S'exprimant aujourd'hui lors de la conférence sur le financement de l'aviation d'Airline Economics à Dublin, Steven Udvar-Hazy, président exécutif de la société de location d'avions Air Lease, qui a commandé 150 de ces avions maudits, a déclaré, selon Reuters , que son entreprise «avait demandé à Boeing d'obtenir d'enlever le mot MAX. Je pense que ce mot MAX devrait figurer dans les livres d'histoire comme un mauvais nom pour un avion. »
"La marque MAX est endommagée", a-t-il déclaré.
Lors de la même conférence, Aengus Kelly, PDG de la société de location d'avions AerCap, qui a commandé 100 Boeing 737 MAX, a exhorté les propriétaires de ces avions à ne pas paniquer en les louant à bas prix ou à les vendre à bas prix, selon Reuters. :
«Il est essentiel de discipliner et de garder la tête froide, car si les gens paniquent et louent l'avion ou le vendent à des taux réduits pour une période de temps prolongée, il sera plus difficile de récupérer la valeur résiduelle de cet actif.» la valeur résiduelle pourrait être mortelle pour les bailleurs d'aéronefs.
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