(merci à Confucius pour la source)

Notre crise suit son bonhomme de chemin et notre métal consolide sagement en faisant tomber de plus en plus de mains faibles, à chaque secousse un peu plus, à chaque mois un peu plus….

Les doutes exprimés sur notre métal préféré me confortent dans mon analyse actuelle.

La correction en zig-zag horizontale que j’avais anticipée en septembre 2011 suit presque exactement le schéma actuel, mais le rythme est plus rapide.

L’or devrait reprendre son ascension un peu plus vite que prévu, en automne plutôt que vers la fin de l’année. J’avais aussi dit que cette consolidation devrait permettre au cours de venir reprendre appui sur sa MM65semaines. C’est chose faite à deux reprises et avec une « précision chirurgicale » ! Voyez le graphique ci-joint.

Comment rester perplexe devant un marché haussier aussi puissant et aussi régulier, sans aucun signe de surchauffe ? Cela trahit des forces colossales qui sont régulièrement à l’œuvre et qui vont métamorphoser le système monétaire d’ici quelques années! Ce graphique ne peut pas retomber comme un soufflé (comme le pense encore le grand public), car nous ne pouvons plus revenir en arrière! Pas avec le présent système monétaire. Si vous faites abstraction de tous les bruits, et si vous ne raisonnez qu’en terme d’analyse technique, ce graphique ne peut vous commander qu’une chose : rester sur la bête tant que la MM65semaines tient. Sortir en cas de rupture et revenir immédiatement lorsque l’on repasse au-dessus (comme on aurait pu le faire en 2008). Je pense que c’est un excellent compromis pour ceux qui pourraient sentir le roussi sur les marchés en 2012.

J’avais choisi d’éteindre mon ordinateur pendant un assez long moment. Ce qu’on lit dans les journaux et sur le net participe à faire tomber les mains faibles. Je n’aime pas entendre tous ces bruits. Mais c’est aussi difficile de rester longtemps sans nouvelles du monde…

Je suis repassé au trading il y a quelques jours (après des mois d’inactivité)! La baisse accélérée du ratio HUI/OR m’a fait faire quelques arbitrages en faveur des mines. Je ne pouvais pas rester sans bouger.

Cela ne veut pas dire que le métal et les mines vont subir un renversement immédiat en V. Je le vois plutôt comme une opportunité d’achat au cours de cette longue consolidation. Je tiens à conserver une proportion de 30% minimum en mines d’or ETF GDX et GDXJ, et lorsque les mines sont clairement survendues comme il y a quelques jours, je n’ai pas résisté à convertir 15% de mes mines en NUGT qui est un levier de 3 fois sur le HUI (pour un objectif de trading de quelques mois, car les « coûts de roulement » pour ce genres d’instruments sont assez élevés). Je ne pense pas que le HUI puisse casser le support des 400 points.

Le ratio HUI/OR exprime tout le dégoût des investisseurs vis-à-vis des mines d’or, et ceci depuis 2007. Les mines ont déçu pour de bonnes raisons (coûts opérationnels en hausse, risques géopolitiques, déclin des teneurs en or, mauvaises gestions et échecs répétés des campagnes d’exploration), mais comme d’habitude le sentiment est allé beaucoup trop loin dans le pessimisme. Peut-être plus bas encore que juste avant le début du marché haussier sur l’or!! En tant que contrarien, j’aime ce genre de situation. Et sur le ratio XAU/OR c’est encore plus net! Ce peut être un extrême de sentiment qui marque un renversement important à venir… car nul doute qu’en phase 3 d’ici quelques années, ce sentiment prendra l’allure inverse. Alors pourquoi attendre? Peut-on aller encore plus bas?? A mon avis pas beaucoup plus, d’où l’opportunité d’achat sur ce secteur détesté.

Que se passe-t-il chez les investisseurs? Pourquoi vendent-ils pareillement les mines d’or tandis que l’or reste à un niveau confortable? Je crois que c’est assez simple à comprendre. La correction sur l’or depuis les $1900 a douché pas mal de monde et comme ce petit monde aime jouer les mines d’or en parallèle à son or physique, ils vendent l’or et les mines d’or. Les institutionnels ne pouvant profiter de l’aubaine à cause de leurs problèmes de liquidités (solvabilité), les cours plongent, offrant une belle opportunité pour ceux qui savent la voir (le marché n’est pas toujours rationnel, c’est ce qui crée les opportunités!). N’oubliez pas, ce marché est minuscule.

Un autre facteur, et non des moindres, est également en jeu. Vous observez la même divergence entre les actions pétrolières et le pétrole.

Comme le note l’analyste Peter Cooper :

« Global investors pulled the most out of stock funds in April since at least 1996 when records began. Equity funds posted net redemptions of $18.6 billion through to April 25th, according to data from EPFR Global.
The shift out of equities has been a long-term trend since the global financial crisis of 2008, despite the subsequent rally that took stocks above pre-crash levels. Mutual funds that buy US stocks suffered withdrawals of $121 billion in the year to end of March, reported Morningstar, while bond funds recieved $191 billion over the same period.”

Nous faisons face à des sorties massives de capitaux sur tous les marchés d’actions.les investisseurs n’ont jamais liquidé autant de parts de leurs fonds mutuels en actions au mois d’avril depuis au moins 1996, lorsque les statistiques ont commencé!!!

Et où va cet argent? Dans le cash et l’obligataire. Ce mouvement dure depuis pas mal de temps déjà. Mais est-ce que l’obligataire semblera un bon placement avec une inflation qui commence à pointer le bout de son nez et avec tous ces risques souverains?

Faut-il suivre les mouvements de foule? Oui au début, non à la fin. La question : sommes-nous au début ou à la fin de ces sorties massives des marchés actions? Est-ce une bonne idée de sortir des marchés actions alors que les banques centrales ont encore plein d’armes de destruction massive pour liquéfier le système ?

Le marché du physique n’est pas fréquenté par les mêmes personnes. Les acheteurs sont plus gros, beaucoup plus gros (banques centrales). Et leurs objectifs ne sont pas les mêmes que ceux qui jouent les mines d’or! L’échelle de temps n’est pas la même non plus. C’est la raison pour laquelle la correction sur l’or est beaucoup plus mesurée, plus prévisible. Le marché de l’or physique respire d’une certaine façon, les acheteurs sont souvent embusqués aux mêmes points charnières, comme la fameuse MM65semaines, propre au marché de l’or, qui a soutenu l’entier du marché haussier avec une douzaine de points de contacts très précis depuis 2002 (épisode panique de 2008 excepté).

Ce que nous voyons en ce moment sur les mines est le processus inverse de celui qui a poussé les investisseurs à acheter de l’or à $1900 lorsque l’impulsion était devenue clairement parabolique et signalait un sommet intermédiaire (à moins d’une hypothétique entrée en phase 3 comme pouvaient le suggérer certains). Le bruit qui poussait à acheter de l’or à $1900 et de l’argent à $50, avant qu’il ne soit trop tard, a fait place au bruit qui pousse les gens à vendre l’or à $1600 et l’argent à $31, « avant l’implosion de tous les marchés, à la suite de l’implosion de l’Europe ».

Je ne vois pas les choses sous cet angle (implosion de tous les marchés). Enfin, c’est mon opinion, et elle fait sans doute partie du bruit comme toutes les opinions.

J’avais raté le coche en 2008, et peut-être bien que je perdrai quelques plumes en 2012, mais dans le fond, ma certitude est que le système monétaire actuel ne survivra pas sous cette forme et que le prix de l’or devra être beaucoup plus élevé pour aider les banques centrales à réparer les pots cassés! Ma certitude est aussi que les banques centrales sont au courant de cette situation et qu’elles mentent régulièrement lors de leurs déclarations officielles. Elles savent qu’il faudra prendre d’autres mesures non conventionnelles pour dévaluer la monnaie papier et donc la dette, et leurs moyens pour le faire sont illimités, d’où la nécessité de mentir pour garder de la crédibilité (gardiennes de l’inflation et stabilité des prix).

C’est cette certitude qui me rend serein.

Léonard SARTONI

Olivier Crottaz 

Article originellement publié ici.