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Comment sont determinés les prix au comptant?

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Extrait des Archives : publié le 25 mars 2014
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Rubrique : Université de l'or

Les prix de l�or et de l�argent sont d�termin�s sur deux march�s cl�s.

1. Vente libre

Le march� de vente libre consiste en un lieu d��changes entre deux traders. Il fonctionne comme internet � o� des traders ind�pendants n�gocient les uns avec les autres chaque jour. La vente libre fait g�n�ralement r�f�rence � des entreprises ou des soci�t�s qui vendentdes barres d�or de 400 onces (et des barres d�argent de 1000 onces), g�n�ralement � Londres. Mais en achetant une pi�ce � un revendeur, vous effectuez aussi un �change sur le march� de vente libre.

Les ventes libres sont effectu�es soit par t�l�phone soit par le biais de plateformes commerciales. De la m�me mani�re que pour un �change effectu� avec un revendeur, la quantit� de m�tal �chang�e et le prix pay� ne sont pas rendus publics.

Pour faciliter la d�couverte des prix sur ce qui serait autrement un march� opaque, les revendeurs de m�taux pr�cieux utilisent souvent des services comme Reuters et Bloomberg comme indicateurs de prix comptant. Ce prix comptant est d�termin� par les guichets de m�taux pr�cieux des grosses banques et est en quelque sorte un forum sur lequel les banques peuvent publier leurs prix. En revanche, contrairement � un march� des actions, ces prix peuvent ne pas �tre utilis�s.

Il est donc difficile de d�terminer un prix au comptant sur le march� de vente libre.

2. March�s � terme

Les march�s � terme sont des march�s publics et r�gul�s o� le prix de livraison d�or et d�argent est n�goci�. Le march� le plus important et le plus influent est le Comex.

Souvent, le prix � terme le plus proche est cit� comme �tant le prix comptant de l�or physique. Techniquement, ce n�est pas correct, parce que c�est un prix futur, alors que le prix comptant est un prix imm�diat. En revanche, dans des pays o� les revendeurs de contrats � terme basent leurs prix de livraison imm�diate d�or et d�argent sur les march�s � terme locaux, d�un point de vue de consommation au d�tail, ce prix � terme est bien un prix comptant.

Il est important de noter que les prix comptant et � terme sont li�s l�un � l�autre et que leur alignement est maintenu par des traders qui observent les co�ts d�emprunts relatifs pour l�or et l�argent et vendent des contrats � terme et ach�tent sur le march� de vente libre (et vice versa) s�ils per�oivent une divergence trop importante.

Il y a eu des d�bats quant � savoir si le march� de Londres ou le march� � terme de New York dirige les prix. Selon cette analyse, la r�ponse � cette question varie au fil du temps, bien que le march� de vente libre de Londres soit bien plus vaste que le Comex en termes d�onces �chang�es.

Le prix comptant d�un revendeur

Comment les revendeurs de m�tal physique d�terminent-ils leur prix comptant ? Ils le font en utilisant les facteurs suivants :

-         Le prix au comptant ou � terme peut changer entre le moment o� un contrat est sign� avec un client et le moment o� un march� est conclu avec un participant au march� de vente libre ou un courtier de march� � terme.

-         Les ventes libres et les contrats � terme sont des march�s de gros, alors que les acheteurs au d�tail ach�tent de petites quantit�s de m�tal. Cela signifie qu�il faut parfois attendre pour obtenir assez d�onces pour conclure un march�, et qu�au cours de cette p�riode, le prix est susceptible de changer.

-         Le revendeur peut ne pas obtenir le prix affich� par Reuters ou Bloomberg lorsqu�il cherche � fixer un prix sur le march� de vente libre, notamment quand le march� �volue rapidement et que les banques commerciales ne mettent pas leurs prix � jour assez rapidement.

-         Pour les contrats � terme, le revendeur doit payer des frais de courtage. Pour la vente libre comme le march� � terme, il lui faut payer pour employer des revendeurs et n�gocier des �changes.

Les revendeurs ajoutent une marge au prix comptant ou futur qui leur est demand�. Cette marge d�pend de la volatilit� du prix au gros et des op�rations d�achat et de vente de leurs clients. Ces dynamiques changent en cours de journ�e et varient d�un revendeur � un autre. Cette marge s�ajoute � tout premium de fabrication.

C�est pourquoi tous les revendeurs demandent des prix diff�rents. Cela peut para�tre �trange aux investisseurs qui sont habitu�s � observer le prix d�une action ou d�un seul march�, et pose souvent la question de savoir si les prix affich�s sont � justes �.

La seule mani�re de savoir si vous obtenez un juste prix est de faire ce que font les revendeurs, c�est-�-dire chercher qui offre le meilleur prix et en profiter. En agissant ainsi, vous ferez partie de l�immense et opaque r�seau des traders du march� de vente libre. Bonne chance !


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Bron Suchecki est responsable de l'analyse et de la stratégie à l'Atelier Monétaire de Perth, en Australie
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