La crise monétaire turque, « un risque pour l’économie allemande ». C’est le
signal d’alarme lancé par le ministre des Finances allemand en début
de semaine, alors que la Turquie vit depuis quelques semaines une crise
majeure. Et s’il fallait surtout y voir un risque d’effondrement d’un
rouage du système ? Surtout dans un environnement économique où les
créances douteuses font planer une menace bien réelle sur l’ensemble
de l’économie bancaire…
L’effet domino appliqué aux crises économiques
Vous avez sans doute déjà observé la chute des dominos. Quand une première
pièce tombe, elle entraîne la chute d’une autre, puis encore une autre.
Certains experts en font même des tableaux : une pièce en entraîne trois, qui
à leur tour en entraîne plusieurs autres jusqu’à l’effondrement complet. Eh
bien, voici la situation à laquelle la crise monétaire turque
pourrait confronter l’Europe (et pas seulement).
Selon un rapport du ministère allemand des Finances, « les
sanctions américaines et la crise monétaire qui en découle pourraient
pénaliser l’économie allemande ». L’Allemagne est en effet le deuxième
investisseur étranger dans le pays. Et même si le ministre Olaf Scholz estime que l’économie de son pays
« reste dynamique, soutenue par les dépenses publiques, la consommation
privée, les faibles taux d’intérêt…. », il note que « les développements
économiques en Turquie présentent un nouveau risque économique
externe ».
L’Allemagne, puissance économique forte ? Sans doute. La situation ne
serait déjà pas la même si la même situation frappait l’Italie,
déjà mise à mal par une crise politique devenue économique depuis
quelques mois. Mais cela fait quand même un domino supplémentaire
dans l’équation. Et en début de semaine dernière, l’euro marquait déjà le pas et tombait à son plus bas sur 15
mois, « plombé par les craintes de répercussions de la crise
turque sur les banques européennes ». La crise turque touche
l’Allemagne qui impacte de nouveau l’Europe déjà fragilisée par l’Italie.
Sans compter que l’Europe est déjà le premier partenaire commercial de la
Turquie : voici l’effet domino qui se dessine.
Et pas seulement en Europe d’ailleurs : les devises émergentes
sont aussi concernées. Ainsi en Indonésie, L’Express relevait la semaine dernière la « hausse des
taux d’intérêt sur fond de crise en Turquie ». Sur fond de « turbulences
économiques en Turquie », ce sont aussi les tensions entre le gouvernement
d’Erdogan et les Etats-Unis qui créent un déséquilibre palpable à
l’autre bout du monde.
Le risque des créances douteuses n’a jamais été aussi fort
Dans un environnement financier sain, ce genre d’équation pourrait passer
inaperçue. Mais le risque est beaucoup plus fort alors que
l’économie mondiale repose de plus en plus sur le « shadow banking ».
Souvenez-vous : ces
créances douteuses sont une finance parallèle, une finance « déstructurée
» qui se développe encore plus depuis 2008. Comme je le disais il y a
quelques semaines, cette finance de l’ombre répond aujourd’hui à des besoins
des investisseurs et des emprunteurs. Elle contourne les réglementations et
restrictions – ou devrais-je dire les garde-fous, mis en place après la crise
des subprimes. Lorsque tout se passe bien, elle est l’un des rouages du
système « crédit – consommation – croissance ». Mais on le voit avec les
risques liés à la dette italienne, à la crise turque ou à d’autres signaux
d’alarme : les rouages grincent déjà !
Dans les déclarations du ministre allemand des finances, un mot
m’interpelle. Olaf Scholz estime que l’économie de son pays reste dynamique
et soutenue par plusieurs facteurs, dont « les faibles taux d’intérêt ». Nous
y revoilà : la dette ! Je vous proposais il y a deux mois sur le blog une
interview des économistes Steve Keen et Dany Lang sur le sujet
des économies zombifiées. « Le crédit est un « zombificateur » en
série des économies : il les transforme en morts-vivants de la dette »,
soulignent ainsi les deux économistes. Pour qui la prochaine crise ne partira
pas forcément des Etats-Unis, mais bien d’un pays « où la croissance est encore
soutenue par le crédit et où la dette privée progresse plus vite que le PIB
nominal ».
Dans un numéro de 2016 de la revue d’économie financière, les chercheurs
allemands Günter W. Beck et Hans-Helmut Kotz (Université Goethe de Francfort)
se penche aussi sur le sujet des « activités de shadow banking dans
un contexte de taux d’intérêt bas. « Une politique de taux très bas,
et de ce fait des taux de marché également très bas, est susceptible
d’augmenter les incitations des investisseurs à prendre des risques. De même,
le renforcement du cadre réglementaire, notamment pour les banques, accroît
l’attractivité comparative du shadow banking, moins réglementé. » Et il faut
quand même souligner que depuis 2011 et malgré des tentatives de
réglementations financières et bancaires, la part des créances
douteuses n’a cessé d’augmenter. Reste à voir quand le château de
cartes va s’écrouler, et quel domino provoquera l’effondrement du système !
