Trump et bon nombre d’analystes se plaignent des politiques
monétaires de Jerome Powell, qui vont nous mener vers un krach. C’est vrai,
mais que peut-il faire d’autre s’il souhaite mettre un terme au régime
« accommodant » de Bernanke et Yellen, ramener les taux à des
niveaux plus sains et surtout corriger les distorsions sur les marchés
financiers engendrées par les flots de liquidités des banques centrales
depuis 2008 ? Voici en substance le contenu de ce billet de Charles Hugh
Smith, publié le 24 décembre sur son blog :
Devenus accros à l’argent presque gratuit de la FED et au tristement
célèbre « Fed Put », les participants aux marchés financiers se
lamentent à propos de l’agonie engendrée par l’abandon de Jerome Powell des
politiques stimulantes des périodes de Bernanke et Yellen.
Soyons clairs : les politiques d’argent quasi gratuit pour les financiers
(QE) et le « Fed Put » ont été des catastrophes absolues, car ils
ont faussé les marchés financiers à un tel point que les mécanismes de
découverte du prix ont été supprimés.
Les politiques de la FED de Bernanke et Yellen ont également exacerbé les
inégalités alors que l’effet de richesse engendré par la hausse de la
valorisation des actifs ̶ l’objectif supposé de la
relance monétaire ̶ n’a profité qu’aux 5 % les plus
riches, la plupart des profits allant aux 0,1 %.
Privés de tout stimulant addictif et de la sécurité du « Fed
Put », les marchés subissent la douleur de la normalisation et le retour
traumatique de la découverte des prix. Bien qu’on nous apprenne que le
capital a des formes financières, intellectuelles et sociales, la confiance
est aussi en quelque sorte une forme de capital. En raison des distorsions
flagrantes et des incitations perverses de la FED de Bernanke et Yellen, plus
personne ne fait confiance aux mécanismes de découverte des marchés.
C’est pourquoi les investisseurs sont si nerveux, et paniqués si
facilement: ils n’ont aucun moyen de savoir ce que seront les valorisations
du marché une fois que les marchés seront sortis de la crise et se mettront à
découvrir le prix grâce à l’offre, la demande, le risque et le coût du
crédit, les flux de trésorerie futurs, etc. Soit tous les mécanismes du
marché permettant une découverte transparente des prix.
En effet, la FED de Bernanke et Yellen a institutionnalisé la destruction
de la confiance aux États-Unis dans leur quête permanente de la hausse des
marchés. Personne ne faisait confiance à la découverte du prix des marchés,
mais ils comptaient sur la FED pour renflouer la Bourse.
Tout le monde savait que c’était artificiel, mais c’était trop rentable
pour ne pas y goûter. Tout comme le parieur sous cocaïne a le sentiment de
pouvoir conquérir le monde alors que les observateurs s’émerveillent de son
décalage avec la réalité, la FED de Bernanke et Yellen a offert un stimulus
provoquant une dépendance qui générait une illusion de stabilité et une
illusion de découverte des prix, illusion que toute personne censée rejetait.
Si le parieur camé commence à distribuer des billets de 100 dollars, pourquoi
ne pas les prendre ? Il s’agit d’un résumé de la FED de Bernanke et Yellen.
Les toxicomanes pensent toujours qu’ils peuvent arrêter à tout moment. Les
acteurs des marchés boursiers ont estimé qu’ils pourraient discerner le
moment auquel les effets de la drogue de la FED s’estomperaient, ou
déclencheraient des overdoses massives. Ils pourraient alors sortir du marché
avec leurs profits bien avant que la situation dégénère. Mais la porte de
sortie est étroite tandis que le couloir est sombre et bondé : c’est
bien plus facile à dire qu’à faire.
Powell tente de rétablir la confiance dans les marchés en supprimant le
Fed Put de Bernanke et Yellen. Après une décennie de dépendance aux mesures
de relance de la FED, il est difficile de se départir de la mentalité
délirante du toxicomane et de s’engager dans un monde tel qu’il devrait être,
dans lequel les marchés financiers signifient la découverte transparente du
prix de toute chose, y compris du risque et du crédit.
Si nous pouvons oser être honnêtes un instant, nous avouerions que tout le
monde savait que les marchés de la dernière décennie étaient truqués. Lorsque
les gens ne peuvent plus faire la différence entre le faux et la réalité, la
fraude est encouragée alors que la confiance est perdue.
Nous vacillons autour d’un trou noir financier : la dépendance à
l’artificiel et la destruction de la confiance dans les marchés ont des
conséquences systémiques. Nous devrions remercier Jay Powell et son Conseil
des Gouverneurs d’avoir refusé de diriger le système financier américain et
son économie dans un trou noir à partir duquel aucun retour n’est possible.
S’en remettre à l’artificiel et à des stimuli addictifs est le summum de
la fragilité et de la vulnérabilité. Si nous voulons un système financier et
une économie anti-fragiles, agiles et durables, nous devons commencer à voir
la réalité en face. Et la première étape consiste à rétablir les mécanismes
de découverte du marché, quelle que soit la douleur à court terme.
