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Il est essentiel de comprendre la
différence fondamentale entre une matière première
monétaire et une matière première non-monétaire pour
pouvoir comprendre qu’un déport durable de l’or signifie
que l’or n’est plus à vendre à n’importe quel
prix. La conséquence est qu’il n’y a rien d’aussi
puissant que la fièvre de l’or.
La fièvre de l’or ressemble
à la danse de Saint Guy qui a submergé le monde chrétien
juste avant l’an mille, affectant tous ceux qui s’attendaient la
fin du monde à ce tournant vers un nouveau millénaire.
La fièvre de l’or à
venir doit être distinguée de la « tulipomanie » de février 1637,
où une seule tulipe put valoir l’équivalent de 20 fois le
revenu annuel d’un ouvrier qualifié. La fièvre de
l’or est aussi différente d’une bulle que l’or
réel peut l’être d’une contrefaçon. Elle est
viscérale. Elle est liée à l’instinct de survie.
Elle est incompatible avec la logique.
Elle est très contagieuse, et
affecte tout le monde sans possibilité de rémission.
La fièvre de l’or est une bulle
qui n’explose jamais.
Antal E. Fekete
Professeur, Intermountain Institute of Science and
Applied Mathematics, Missoula, MT, U.S.A.
Gold Standard University
* Rappels sur les principes
des contrats à terme (Note de la rédaction)
Base : différence entre le cours du
marché à terme et le cours du spot
Report (Contango) : base positive, état
normal d’un marché à terme
Deport (Backwardation) : base négative, signifiant une tension sur le
marché du physique, le prix spot devenant plus cher que le prix
à terme
La formation des prix d'un
contrat à terme dépend du prix spot et des coûts de
portage, de transport et de stockage de la matière première. On
pourrait penser que le prix d'un contrat à terme sera toujours
supérieur à celui du prix spot (base positive) résultant
des différents coûts supplémentaires (transport,
stockage, portage). Cette structure de marché correspond à une
forme dite de report où les contrats, selon leurs termes, sont de plus
en plus chers. Cependant, dans la pratique, on constate que les contrats
à terme peuvent avoir une valeur inférieure à celle du
prix spot (base négative) conduisant à une structure en déport
où les contrats les plus éloignés sont de moins en moins
chers.
La forme contango se
retrouve lorsque le marché physique est en excès et le
déport dans les situations où les stocks sont faibles. Dans une
situation de déport, les intervenants sont prêts à payer
le prix spot à un cours élevé par crainte sur les
approvisionnements futurs
Antal E. Fekete est contributeur à 24hGold.com.
Les vues présentées sont les siennes et peuvent évoluer
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