Le soleil rouge sur le drapeau
du Japon symbolise sa position en tant que pays du soleil levant. En
revanche, pendant la seconde guerre mondiale, cette sphère rouge a souvent
été qualifiée péjorativement de zéro. Et aujourd’hui, parce que l’économie
japonaise émet énormément de zéros, le Japon peut malheureusement de nouveau être
qualifié de terre de zéros.
Le plan économique du Premier
ministre japonais, Shinzo Abe, connu sous le nom d’Abénomie, consiste en trois
flèches. La première est une politique agressive de création monétaire connue
sous le nom de QQE, qui vise à déprécier le yen. La deuxième est un déficit
budgétaire massif. Et la troisième est une réforme structurelle, qui est en
fait un jargon politique signifiant propositions absurdes de stimulation de
la croissance, comme par exemple la promotion de la diversité au sein de la
force de travail.
Ainsi, la stratégie principale
de l’Abénomie est d’accroître les dépenses gouvernementales et d’inonder le
monde de yens afin de stimuler la croissance. Si l’Abénomie ne concernait que
la dépréciation du yen, elle aurait pu être considérée comme un grand succès.
Le yen a perdu 35% de sa valeur entre 2012 et 2015. De la même manière, si
son objectif était d’accroître le déficit budgétaire, elle serait parvenue à
ses fins. Depuis décembre 2012, les déficits fiscaux ont atteint entre 6 et
8% du PIB.
Qu’ont pu tirer les citoyens
japonais de la perte de 35% de leur pouvoir d’achat ? Une obligation sur
dix ans porteuse de 0% d’intérêts. Une inflation coincée autour de zéro
pourcent, et une croissance absente depuis des années. Mais, plus important
encore, pour nous prouver du besoin qu’ont les prix des actifs de voir
perdurer les politiques de stimulus, la décision du président de la Banque du
Japon, M. Kuroda, de ne pas élargir son programme d’achat d’obligations qui s’élève
déjà à 80 trillions de yens par an, a fait perde plus de 1100 points au Nicki
Dow au cours des deux jours qui ont suivi sa déclaration officielle.
Le Japon n’est
pas le seul à avoir une économie de zéros
La Fed a imprimé 3,7 trillions
de dollars depuis 2008, et a artificiellement influencé les taux de court
terme jusqu’à zéro pourcent pendant 90 mois. Et pourtant, tout ce que nous
avons pu tirer de cette intervention massive sur les marchés est une croissance
annualisée du PIB de 0,5% pour le premier trimestre de cette année. Et le
deuxième trimestre n’est pas plus prometteur. Les prévisions de Wall Street,
qui s’attend à un rebondissement du taux de croissance, ne sont plus
prometteuses, après que la Fed de Philadelphie (-1,6), l’indice manufacturier
(50,8), la productivité (qui a baissé de 4 au cours de ces 6 derniers
trimestres) et l’emploi (156.000) se sont avérés décevants et ont laissé
sous-entendre un rebondissement légèrement supérieur au niveau anémique
actuel de 0%. La faiblesse de l’économie américaine a forcé l’indice du
dollar en-dessous de 94, où il a pu trouver un support à six reprises l’année
dernière.
La faiblesse des chiffres qui
émanent du Japon, de Chine, d’Europe, des Etats-Unis et du reste du monde
devrait représenter une preuve suffisante de l’incapacité pour la
manipulation des taux d’intérêt et l’impression monétaire de générer une
croissance viable. Ainsi, ceux qui sont encore haussiers sur le dollar sont
sur le point d’avoir des surprises. Bien que les taux de court terme soient
proches de zéro pourcent tout autour du globe, les Etats-Unis sont la seule
nation du monde développé qui a été capable de générer une inflation de base
de 2,2%. Ainsi, les taux d’intérêt réels des Etats-Unis sont les plus
négatifs parmi tous leurs plus gros partenaires commerciaux ; et le
niveau des taux d’intérêt réels est le facteur primaire dans la détermination
de la valeur des devises.
Pour ce qui est du DXY, le
niveau clé de 94 a récemment été franchi, et plus aucun support n’est présent
jusqu’autour de 80, son niveau de juillet 2014. Bien qu’aucun banquier central
du monde ne soit impatient de faire grimper les taux d’intérêt nominaux, les
Etats-Unis sont la seule nation qui a été capable d’enregistrer un IPC
supérieur à l’objectif global de 2% adopté par les banquiers centraux
keynésiens.
Les Etats-Unis traversent une
stagflation. Qui se produit sur fond d’une dette non-financière de 45,2
trillions de dollars, qui croît 3,44 fois plus rapidement que le PIB. C’est
la raison pour laquelle la Fed ne pourra pas normaliser les taux. Si elle
portait les taux des fonds fédéraux jusqu’à leur niveau d’avant la grande
récession (environ 5%), alors les bulles sur les actifs exploseraient, tout
comme l’assiette fiscale de l’économie. La croissance du ratio dette / PIB
déjà insoutenable flamberait davantage. Vous et votre portefeuille devriez
vous tenir prêts. Le chaos ne fait que commencer.
