Si le cours de l’or baisse régulièrement depuis plusieurs mois,
c’est peut-être aussi parce que les investisseurs veulent profiter une
dernière fois du dollar avant son effondrement…
Durant le deuxième trimestre écoulé, tandis que le dollar voyait son cours
s’apprécier progressivement sous l’effet cumulé de la croissance économique
et de la remontée des taux d’intérêt de la Réserve fédérale
américaine, l’or en revanche, en sa qualité de valeur refuge
au destin inversement corrélé à celui du billet vert, connaissait quant à lui
une dégringolade historique d’environ 10% sur 3 mois.
Pire, cette chute des cours du métal jaune semble aller crescendo : -0,8 %
en avril, -1,2 % en mai, -3,6 % en juin et, déjà près de 3 % depuis le début
du mois de juillet.
Quand Trump limite involontairement la chute de l’or
Fort heureusement, si l’on peut dire, les sorties médiatiques de Donald
Trump viennent régulièrement mettre à mal la confiance des
investisseurs dans l’économie américaine, que ce soit quand il
menace telle ou telle puissance de conflit armé, quand il relance l’idée
d’une guerre économique totale basé sur un protectionnisme digne des années
1920-1930 ou encore quand il s’oppose avec véhémence à de prétendues
manipulations de devises de la part des Chinois comme des Européens (tout en
cherchant lui-même à faire baisser le dollar en dehors des marchés).
De fait, même si le dollar continue à progresser, il ne le fait pas
forcément au pas de charge auquel on pourrait s’attendre, et cela permet
notamment à l’or de souffler un peu par moments durant sa descente. Mais il
n’empêche que le cours du métal précieux est déjà retombé à son plus
bas depuis un an, effaçant en quelques semaines douze mois de
croissance déjà modeste.
Une baisse de l’or en dépit de signes qui devraient au contraire
entraîner sa hausse
Et la plupart des analystes prédisent une poursuite de la baisse, face à
un comportement vendeur extrèmement agressif des hedge funds
et autres fonds spéculateurs. Ainsi, en une semaine à peine, du 10 au 17
juillet, ces investisseurs majeurs ont cédé tellement de leurs positions sur
l’or qu’on n’avait plus vu ça depuis au moins 2006 !
Pourtant, les signes habituellement favorables au renforcement de
l’or sont bien présents, ce qui déconcerte énormément les
observateurs. Par exemple, la remontée de l’inflation américaine,
qui a atteint une valeur inédite depuis 2012, et le risque politique induit
par les nombreux scandales à la Maison Blanche auraient dû profiter à l’or.
De la même façon, les menaces de conflit commercial avec
l’Europe ou avec la Chine, laquelle pourrait d’ailleurs connaître elle aussi
un net ralentissement économique à plus ou moins long terme, auraient dû
également se traduire par un renforcement de l’or en sa qualité de
valeur refuge.
Au lieu de cela, l’or a continué à plonger, comme si les investisseurs
étaient subitement devenus insensibles aux signaux habituels indiquant la
nécessité de consolider leurs actifs en les protégeant des turbulences
économiques. À la place des métaux précieux, les voilà qui achètent
massivement du dollar, alors même que tous les économistes s’accordent à dire
que cette devise est menacée d’implosion sous le poids excessif d’une masse
monétaire devenue incontrôlable.
Le dollar proche de l’effondrement ?
Ces investisseurs sont-ils devenus inconscients ou simplement mus par
l’appât du gain ? Car il est évident que si la devise américaine devait un
jour s’effondrer, tout serait tenté pour retarder l’échéance fatale. Et c’est
peut-être d’ailleurs déjà le cas, notamment par un récent relèvement
du plafond de la dette américaine, qui atteint déjà des niveaux stratosphériques
(20 000 milliards de dollars).
Quoi qu’il en soit, une telle stratégie de sauvegarde à tout prix, si elle
devait se confirmer et perdurer, entraînerait rapidement un
formidable et ultime renchérissement de la valeur du dollar, un peu
comme un chant du cygne ou le brusque flamboiement d’une étoile juste avant
sa mort. Si nous sommes effectivement à l’aube d’une telle situation, alors
il n’est guère surprenant que certains aient fait le pari de s’enrichir
au maximum (et jusqu’au bout !) sur le dos d’un dollar
artificiellement gonflé avant que celui-ci ne s’effondre, en espérant bien
évidemment sauter en marche au dernier moment et éviter de disparaître avec
lui.
La baisse actuelle de l’or ne reflète pas la progression des cours à long
terme
Finalement, si l’or baisse actuellement de manière totalement
incohérente, c’est probablement davantage lié à la politique
abusivement séduisante des marchés financiers qui jouent sur
l’appétit inextinguible des investisseurs pour générer toujours plus de profit,
que sur la valeur intrinsèque du métal jaune dont la nature de valeur
refuge demeure intacte.
Ce qu’il est important de garder à l’esprit, en revanche, c’est qu’un état
à un moment donné n’informe pas nécessairement sur l’orientation d’un
processus plus global. Ainsi une baisse ou une hausse récentes des cours ne
constituent souvent que des ajustements, des corrections
comme disent les analystes financiers, qui viennent compenser des
mouvements un peu excessifs venant détonner avec la tendance générale.
Par exemple, la très forte hausse du cours de l’or en 2011-2012
a immédiatement été suivie par une baisse tout aussi rapide (et non par une
poursuite de la hausse à un rythme moins soutenu par exemple). Mais le cours
n’est pas non plus retombé à son niveau d’avant la hausse ; il s’est au
contraire retrouvé au niveau qui aurait pu être le sien si la
progression de la décennie précédente était restée constante sans
“l’accident” de 2011.
Par conséquent, même si l’or se trouve désormais à un niveau relativement
faible, il reste néanmoins supérieur à ce qu’il était encore il y a 2-3 ans
et pourrait très bientôt connaître une nouvelle correction à la
hausse pour renouer avec sa tendance haussière de long terme.
