Dans la première partie de cet
article, j’ai tenté d’illustrer le volet offre de l’or, et la manière dont
les flux d’inventaires ont changé au fil de ces dernières années. Dans cette nouvelle
partie, je me pencherai sur la demande, et nous verrons pourquoi il est
important de savoir si l’or du monde se trouve encore là où il le devrait.
Du point de vue de la demande,
nous savons déjà que la Chine achète à elle seule l’intégralité des réserves
d’or du monde. Nous savons également que l’Inde est un gros acheteur qui
consomme près de 40% de l’offre globale. Ces deux pays représentent déjà 140%
de l’or nouvellement produit. Et nous voyons aujourd’hui arriver un nouvel
acheteur, l’Europe. L’euro s’effondre face à toutes les devises majeures. Que
ce soit lié au risque représenté par une sortie de la Grèce ou encore à la
mauvaise conjoncture financière de la région ou au renforcement du QE
européen ne fait aucune différence. Ce qui importe, c’est l’action de l’euro.
Comme vous pouvez le voir,
l’or a explosé en termes d’euro. Au cours de ces deux derniers mois, son prix
en euro a gagné plus de 25%. De la manière dont je vois les choses, les
Européens perçoivent l’or différemment des Américains. Ils le comprennent
mieux, mais observent son prix bien moins souvent. En Europe, les graphiques
se concentrent principalement sur le prix de l’or à la fermeture des marchés
en fin de mois. Si d’importantes fluctuations sont survenues en cours de mois
mais que le prix n’a pas beaucoup changé d’un mois à l’autre, alors
« rien d’important ne s’est produit ». L’or a maintenant brisé sa
tendance à la hausse et est sur le point d’enregistrer d’importants gains
mensuels, ce qui alarmera de nombreux Européens et les poussera à acheter.
C’est un comportement tout à fait naturel. Lorsqu’une devise est dévaluée,
tout n’est plus question que de trouver une valeur refuge grâce à laquelle
protéger son pouvoir d’achat (la même chose peut être dite de toutes les
autres devises majeures, le dollar canadien, la livre sterling, la livre, le
yen, et ainsi de suite). Je suis d’avis que la demande en or (et en argent)
est sur le point d’exploser en Europe. Cette demande ne sera pas née de la
soif de profits, mais d’une intense émotion d’auto-préservation.
D’un point de vue global, je
perçois également le potentiel d’une explosion de la demande pour ces mêmes
raisons d’auto-préservation. Je pourrais me lancer dans une hypothèse de ce
qui serait susceptible d’arriver si le dollar s’affaiblissait de nouveau,
mais bien que ce soit un sujet intéressant, ce n’est pas là-dessus que je me
pencherai aujourd’hui. Si vous observez la volatilité de ces six derniers
mois sur les marchés des produits dérivés et ce qui s’est véritablement
produit, vous verrez que des cadavres gisent partout, à la « A weekend
at Bernie’s ». Il existe actuellement cinq carry trades majeures
auxquels se sont intéressés les hedge funds. Et tous explosent en même temps.
Nous avons d’abord les positions à découvert sur le dollar et vendeuses sur
le pétrole et les marchandises. Il y a deux autres positions à la vente qui
concernent les marchandises et dont les positions courtes correspondantes (le
côté financement) touchent le franc suisse et le yen. Un autre carry trade est
à la vente sur le dollar et à découvert sur les obligations américaines sur
dix ans. Le dernier carry trade à mentionner en est un qui a commencé en
2012, à la vente sur le Nikkei et à découvert sur l’or. Tous ces carry trades
explosent aujourd’hui, et les pertes engendrées s’élèvent à plusieurs
trillions de dollars.
On nous dit de ne pas nous
inquiéter, parce que tout le monde est couvert est que les swaps de défaut de
crédit peuvent tout assurer… Personne ne sera blessé. Je suis ici pour vous
dire que chaque carry trade a deux côtés, et que c’est également le cas des
swaps de défaut de crédit. Comme je l’ai toujours dit, la volatilité est
tueuse, parce que si quelqu’un perd de l’argent au point de devenir
insolvable, le gagnant devient un perdant lorsqu’il ne peut plus être payé.
C’est là que nous en sommes aujourd’hui. La liquidité s’assèche alors que la
volatilité grimpe. Pour ce qui est de la farce qu’est le marché des swaps de
défaut de crédit, que se passera-t-il lorsque la Grèce décidera de faire défaut ?
Ou quand elle décidera de quitter l’euro ? Qu’arrivera-t-il à ces swaps
de défaut de crédit qui devront être remboursés en liquide plutôt qu’être
conservés dans les bilans fictifs ? Le défaut continuera-t-il
indéfiniment d’être déclaré comme étant autre chose que ce qu’il est ?
Tous ces points précédents
nous mènent vers le plus gros facteur demande qui existe sur le marché de
l’or, la peur. Dans une situation de défauts en cascade, l’or est recherché
parce qu’il est la seule monnaie qui ne peut pas subir de défaut. La demande
en or deviendra étourdissante, et la question de savoir si l’or se trouve bel
et bien où il le devrait prendra la plus grande importance. La distinction
entre l’or papier et l’or physique sera plus large encore que le Grand Canyon.
Nous verrons ceux qui se sentent aujourd’hui confortables parce qu’ils
disposent d’une couverture en or papier se tourner vers le métal physique.
Les vannes de la demande s’ouvriront entièrement. Non seulement la demande
viendra de toutes les directions, 99% de ceux qui pensent posséder de l’or se
battront pour ce qui restera de métal véritable.
Jusqu’à présent, savoir si
l’or du monde se trouve bel et bien là où il devrait se trouver n’a pas été
de grande importance. Nous avons toujours accepté l’idée qu’il le soit, sans
quoi nous vivrions dans une société sans loi. Le gouvernement n’oserait pas
déclarer qu’il possède de l’or s’il n’en avait pas, sans quoi il devrait être
poursuivi en justice… pas vrai ? De mon point de vue, il n’existe aucun
détail plus important que la présence de l’or dans les coffres nationaux.
Bien que le monde n’ait plus d’étalon or, en posséder est encore important.
Pour plusieurs raisons. Ne pas avoir d’or et proclamer en avoir a fonctionné
depuis des années, parce que personne ne s’est jamais vraiment posé la
question de son importance. Personne n’a remis en question l’importance de la
propriété d’or, parce que l’or ne fluctue plus aujourd’hui comme il le
faisait autrefois pour équilibrer les échanges. Aujourd’hui en revanche, des
questions sont posées, et certains pays (l’Allemagne et les Pays-Bas)
demandent à récupérer leur métal.
Plus important encore, la
Chine a accumulé de l’or et du pouvoir financier et économique. Ses
intentions ne font aucun doute. La Chine finira par re-monétiser l’or dans un
effort de rétablir la confiance. Une fois que l’or sera de nouveau important,
savoir s’il se vraiment trouve où il le devrait sera de la plus grande
importance. La question de confiance ne sera plus suffisante, des preuves
seront nécessaires. Une situation à la « poule ou l’œuf »
apparaîtra. La demande en or explosera, en raison des craintes financières
face au comportement des marchés papiers ou parce que nous découvrirons que
les coffres sont vides.
Le marché très petit qu’est
celui de l’or physique (en relation au marché papier) est celui dont nous
venons au départ. L’édifice du marché papier a été établi grâce à l’or. Toute
la dette, toutes les devises, tous les produits dérivés et tout le capital
ont tiré profit de sa fondation en 1971. Quand nous découvrirons que les
coffres ont été vidés depuis longtemps et qu’au moins 100 onces d’or papier
ont été vendues pour chaque once d’or physique en existence, la confiance en
tout ce qui a été construit à partir de cette fondation s’effondrera.
Réfléchissez-y. Même les citoyens comme vous et moi commenceront à paniquer.
Tous se demanderont ce que signifie le fait que leur banque n’ait plus l’or
qu’elle dit posséder. Même les plus idiots en comprendront la signification.
Comment la confiance pourra-t-elle survivre quand nous saurons enfin que l’or
a disparu ?
Comprenez l’importance de
cette question. Sa réponse n’a aucune importance… tant qu’elle n’est pas
posée. Si personne ne la posait, sa triste réponse pourrait rester dissimulée
indéfiniment. Mais cette question est maintenant posée régulièrement depuis
six ans. C’est pourquoi la demande a tant augmenté. La décision de la Chine
et des autres est liée au fait que l’or n’est plus là où il le devrait. La
Chine n’a pas accusé les Etats-Unis d’avoir menti, mais a gardé le sourire et
a continué d’accumuler de l’or physique. Ce qui s’est produit est
l’équivalent de contrefacteurs qui imprimeraient et vendraient 100 milliards
de parts IBM. Cela ne suffirait pas à faire couler IBM, mais de nombreux investisseurs
possèderaient quelque chose qui ne vaut rien. Les investisseurs qui auraient
de véritables parts en bénéficieraient, et les autres en paieraient les
frais.
Simplement parlant, le monde
ne fonctionne que grâce à la confiance. Qu’arrivera-t-il à cette
confiance quand nous découvriront que l’or a disparu ? C’est la raison
pour laquelle moi-même et beaucoup d’autres nous intéressons à l’offre et la
demande. L’offre ne pourrait pas exister si la demande était aussi élevée
qu’on le dit. L’une ou l’autre des données doit être erronée. De mon point de
vue, l’offre est finie, et la demande potentiellement infinie parce que les
banques centrales peuvent et ont imprimé des trillions de dollars. Ces
trillions de dollars représentent tous une demande potentielle. Que Dieu soit
avec nous le jour où il nous sera confirmé que l’or n’existe plus. Tout n’est
pas question que d’un marché haussier ou d’une hausse de 1.000 dollars du
prix de l’or et de 30 dollars du prix de l’argent, mais plutôt du plus gros
transfert de capital et de pouvoir de l’Histoire. Ce concept de base doit
être compris pour réaliser qu’il est nécessaire d’investir avant qu’on
découvre que l’or a depuis longtemps été sorti des coffres. La vérité va
vraiment faire mal.
