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Vous trouverez
ci-dessous l’extrait d’un commentaire publié sur www.speculative-investor.com
le 3 mai dernier. Des extraits d’autres commentaires relatifs aux marchés
peuvent être lus sur le blog http://tsi-blog.com/
La semaine dernière,
nous avons observé la manière dont le prix de l’or se comporte à l’approche
des réunions du FOMC, notamment la semaine de négociations précédant l’annonce
de la commission. Cette semaine, nous en avons fait de même à l’approche de
la publication du rapport sur l’emploi aux Etats-Unis. Voici ce que nous
avons découvert :
Le graphique ci-dessous
indique la date de publication des rapports sur l’emploi aux Etats-Unis
depuis le début de l’année 2013 jusqu’à aujourd’hui, le prix de l’or à la
fermeture des marchés la veille de la publication de ces rapports, le prix de
l’or à la fermeture des marchés six jours avant leur publication, et l’écart
entre ces deux prix. Lorsque cet écart est négatif, cela signifie que le prix
de l’or a baissé sur la période de cinq jours ayant précédé la publication du
plus récent rapport mensuel sur l’emploi. Le tableau ci-dessous indique également
l’évolution du prix de l’or le jour de la publication de ces rapports.
|
Date de publication du rapport
|
Prix de l’or à la fermeture des marchés
– veille de la publication, en dollars
|
Prix de l’or six jours avant
publication
|
Ecart de prix, en dollars
|
Prix de l’or en fin de journée le jour
de la publication
|
Evolution du prix de l’or sur la
journée, en dollars
|
|
03-Avr-15
|
1202,5
|
1203,6
|
-1,1
|
1214,5
|
12
|
|
06-Mar-15
|
1197,5
|
1209,3
|
-11,8
|
1168,2
|
-29,3
|
|
06-Fév-15
|
1265
|
1258,7
|
6,3
|
1233,3
|
-31,7
|
|
09-Jan-15
|
1183,2
|
1208,9
|
-25,7
|
1223,4
|
40,2
|
|
05-Déc-14
|
1198,1
|
1206
|
-7,9
|
1192,6
|
-5,5
|
|
07-Nov-14
|
1199
|
1141,3
|
57,7
|
1178,7
|
-20,3
|
|
03-Oct-14
|
1222,5
|
1214,8
|
7,7
|
1191,1
|
-31,4
|
|
05-Sep-14
|
1290
|
1261,7
|
28,3
|
1269,3
|
-20,7
|
|
01-Août-14
|
1294,2
|
1283,1
|
11,1
|
1295,2
|
1
|
|
03-Juil-14
|
1319,3
|
1328
|
-8,7
|
1320,4
|
1,1
|
|
06-Juin-14
|
1254,6
|
1253,2
|
1,4
|
1252,4
|
-2,2
|
|
02-Mai-14
|
1290,6
|
1284,7
|
5,9
|
1300,7
|
10,1
|
|
04-Avr-14
|
1291,3
|
1286,6
|
4,7
|
1302,3
|
11
|
|
07-Mar-14
|
1331,7
|
1350,4
|
-18,7
|
1339,9
|
8,2
|
|
07-Fév-14
|
1243,3
|
1258,1
|
-14,8
|
1267
|
23,7
|
|
10-Jan-14
|
1222,3
|
1226,8
|
-4,5
|
1248,5
|
26,2
|
|
06-Déc-13
|
1237,4
|
1224,3
|
13,1
|
1230
|
-7,4
|
|
08-Nov-13
|
1322,5
|
1307,2
|
15,3
|
1289
|
-33,5
|
|
22-Oct-13
|
1272,8
|
1315,7
|
-42,9
|
1340,3
|
67,5
|
|
06-Sep-13
|
1406,8
|
1367,3
|
39,5
|
1391
|
-15,8
|
|
02-Août-13
|
1333
|
1308,8
|
24,2
|
1312,8
|
-20,2
|
|
05-Juil-13
|
1224,3
|
1251,5
|
-27,2
|
1212,7
|
-11,6
|
|
07-Juin-13
|
1412,7
|
1412,1
|
0,6
|
1384,3
|
-28,4
|
|
03-Mai-13
|
1466,3
|
1467,6
|
-1,3
|
1469,9
|
3,6
|
|
05-Avr-13
|
1597,1
|
1553,3
|
43,8
|
1580,8
|
-16,3
|
|
08-Mar-13
|
1579,8
|
1577
|
2,8
|
1576,4
|
-3,4
|
|
01-Fév-13
|
1667,7
|
1664,7
|
3
|
1557,6
|
-110,1
|
|
04-Jan-13
|
1663,8
|
1664
|
-0,2
|
1658,4
|
-5,4
|
117 semaines se sont
écoulées entre le début de l’année 2913 et le rapport sur l’emploi de mars
2015 publié au début du mois d’avril. Le changement cumulatif du prix de l’or
sur la période a été de -471 dollars, ce qui représente une perte de prix moyenne
de 4 dollars par semaine. Le changement cumulatif enregistré au cours des
cinq jours qui ont précédé la publication de ces rapports depuis le début
2013 est de 101 dollars, ou un gain moyen de 3,60 dollars par semaine. Les
données enregistrées depuis le début de l’année 2013 suggèrent donc une
tendance haussière à l’approche de la publication des rapports sur l’emploi.
Bien que les gains hebdomadaires moyens de soient que de 3,60 dollars, cette
tendance est significative puisqu’elle apparaît dans le cadre d’une tendance
générale à la baisse.
Plus important encore
que cette poussée à la hausse est la performance de l’or enregistrée le jour
de la publication de rapports sur l’emploi, qui présente une tendance à la
baisse et une volatilité bien plus importante que la normale. Plus
spécifiquement :
1. Il y a eu une perte cumulée de 189 dollars depuis le début 2013, ce qui signifie
que 40% de la baisse du prix de l’or enregistrée sur la période de 28 mois
étudiée est survenue le jour de la publication du rapport sur l’emploi..
2. Sur une base quotidienne, le prix de l’or a enregistré un changement de 20
dollars ou plus pour plus de la moitié des jours de publication étudiés, ce
qui sous-estime la volatilité réelle, puisque les fluctuations
intra-journalières engendrées par l’annonce de la publication de tels
rapports est ignorée.
Deux autres aspects de
ce tableau méritent d’être soulignés. Premièrement, les résultats ont été
affectés par la baisse de prix de 110 dollars – l’une des plus grosses baisses
intra-journalières du prix de l’or de l’Histoire des marchés – survenue le
premier février 2013. Deuxièmement, avant la publication du rapport de mars
au début du mois d’avril, une tendance baissière importante s’était installée
depuis sept mois le jour de la publication des rapports. C’est un fait qu’il
est facile d’expliquer : il y a eu sur la période une série de rapports
sur l’emploi plus positifs qu’on ne l’espérait (ce qui est haussier pour l’économie
est baissier pour l’or).
Que pourra nous indiquer
le prochain rapport sur l’emploi, qui sera publié le vendredi 8 mai ? Je
n’en ai aucune idée, et personne ne peut le savoir. Le taux de création d’emploi
est une mesure si obsolète de la performance économique que les chiffres de l’emploi
ne deviennent pas négatifs avant qu’une récession se soit installée. La
faiblesse du rapport du mois de mars ne nous donne aucune indication sur ce
que reflètera le rapport du mois d’avril.
Il est selon moi assez
risqué de disposer d’une importante position de court terme sur l’or (à la
vente comme à découvert) à l’approche de la publication d’un rapport
américain sur l’emploi. Les spéculateurs sur le long terme peuvent se débarrasser
de la volatilité, mais sur le court terme, les spéculateurs devraient se
retirer du marché ou avoir une position neutre à l’approche des jours de
publication.
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