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John Brimelow a fait un travail de pionnier en ce qui concerne
la situation de l’or en Inde, situation critique depuis maintenant des
années. Il y a 4 ans, il a écrit ce qui suit concernant les
primes sur l’or en Inde et ce qu’elles représentent.
L’or (physique)
indien: une discussion autour des primes “hors-taxes”,
par John Brimelow
Depuis des siècles, l’Inde est un très gros importateur
d’or et d’argent. Pour la majorité Hindoue en particulier,
la joaillerie en or et les ornements en argent ont un très fort
attrait, ancré dans la tradition et la culture. L’offre
provenant des mines locales est cependant limitée.
L’inde est de loin le plus gros importateur du monde. L’un des
acteurs principaux de l’industrie a estimé que le pays
importerait 880 tonnes d’or cette année. Cela
représenterait un tiers de la production totale.
Une estimation commune est que quelques 15 000 tonnes d’or sont entre
les mains de personnes privées en Inde. Cela représente environ
10% du stock mondial total d’or. Par contraste, les banques centrales
annoncent avoir un total d’un peu plus de 31 000 tonnes, dont une
quantité inconnue a été
« prêtée ». Les réserves d’or
de la banque centrale et du peuple indien pourraient avoir en fait connu le
même sort.
Les indiens s’achètent et se vendent constamment de l’or
les uns aux autres. Les prix pour les diverses teneurs et tailles
fréquemment négociées sont collectés par les
associations de marchands et listés pour de nombreuses villes par la
presse indienne, généralement deux fois par jour. On peut les
considérer comme des prix de « petits marchands de commerce
en gros » ou bien comme ceux de « gros marchands de
commerce de détail ». Il est raisonnable de supposer
qu’en raison du fort intérêt du public et de la
pression de la concurrence entre les nouveaux négociants, ils demeurent
réalistes.
Il y a plus de 30 ans, les importations d’or en Inde avaient un
caractère illégal, ce qui a conduit à la naissance
d’un important marché noir. A partir du milieu des années
1990, une politique plus éclairée a été
adoptée de manière à ce que l’or (et
l’argent) puisse(nt) être importé(s) moyennant une taxe
modérée.
Ce qui intéresse les personnes extérieures au marché, c’est
de savoir si les prix en Inde sont suffisamment hauts pour couvrir les prix
d’importation. Essentiellement, cela veut dire acheter de
l’or sur le marché mondial, convertir des roupies en dollars, le
transporter et payer les taxes d’importation (actuellement 10.2 Roupies
par gramme), la TVA de l’Etat local (supposée être
harmonisée à 1%, mais il y a quelques exceptions) et toute
autre taxe locale et finalement encore réaliser une marge de profit.
Les deux éléments les plus importants sont les taxes
d’importation et la TVA. Je vais me concentrer sur ce que
j’appelle les primes « hors-taxes » parce
qu’elles sont un point de départ clair. Prenons cet exemple que
j’avais réalisé il y a quelques années (30
Novembre 2004). Les prix ont changé mais pas le principe. Ainsi, dans l’après-midi
du 30 novembre 2004 à Bombay où ont lieu les transactions principales
d’importation, l’or 0.999 était à 670.5 Roupies par
gramme. Le taux de change était de 1$ pour 44.6375 Roupies. Cela signifie
que l’or à Bombay se vendait à 467.21 l’once.
L’or mondial était à 451.85 $. Les taxes
d’importation étaient à 7.11 $ par once, laissant donc
8.25 $ comme prime « hors-taxe ». Il faudrait encore
payer, disons, 4.52 $ de TVA et il resterait donc 3.73 $ pour les
autres coûts et les profits. L’or fut transporté sur
d’immenses distances autour du globe pour des profits moindres, et il
assez certain que Bombay fut un acheteur important dans le monde cet
après-midi-là.
Les moyens de communication modernes ont révolutionné les
relations entre le commerce d’or indien et le reste du monde. Utilisant
le téléphone et l’internet, les importateurs et
négociants réalisant des arbitrages font du commerce jusqu’à
la fin de la journée à New York. Certaines estimations disent
même que leurs affaires représenteraient 1/5ème
du volume du Comex.
En second lieu, et à la grande irritation des indiens, il est
possible, avec quelques efforts, d’identifier assez
précisément les cours de l’or et des devises à des
instants clé de la journée et de faire ces calculs. Cela aurait
été bien impossible il y a quelques années encore.
Ainsi, il est tout à fait possible d’établir
quantitativement si l’Inde est, ou non, un importateur à un
moment donné.
La demande indienne est sensible au prix (en roupies). Des primes
élevées ont toujours été un assez bon indicateur
de phases baissières de prix mondiaux de l’or. Parfois, le prix
mondial de l’or monte tellement que les importations ne sont pas
possibles. Très rarement, les prix mondiaux sont si hauts que le
fossé entre le prix domestique indien et les prix mondiaux n’est
pas assez grand pour couvrir les taxes d’importation, ce qui
crée des « primes hors-taxes » négatives.
Je n’ai jamais vu les prix indiens descendre en dessous des cours
mondiaux.
Bill Murphy
Lemetropolecafe.com
Bill
Murphy est le président du GATA (Gold Anti-Trust
Committee) et fondateur du Metropole
Café (www.LeMetropoleCafe.com), un site
internet dédié à l’analyse des marchés
financiers avec une attention particulière aux métaux
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