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Pour commencer, le marché de l'or physique
situé à Londres est l'un des marchés de capitaux les
plus profonds et les plus liquides au monde. Transformer l'or en
liquidités est plus facile pour les investisseurs ayant des barres
d'or certifiées. Stockés dans des conditions professionnelles
pour conserver au maximum leur valeur de revente, l'or détenu sous la
forme de ces grandes barres de 400 onces permet également
d'éviter de grands spreads ainsi que des frais de
commission.
De nombreuses études prouvent aussi l'attrait
de l'or en tant que refuge sur la base de sa
"non-corrélation" avec des actifs titrisés comme les
actions et les obligations. Les prix de l'or évoluent
indépendamment des marchés financiers plus larges -- ni avec
eux, ni contre eux. Cette absence de corrélation fait de l'or un
composant essentiel de tout portefeuille diversifié.
L'or physique -- s'il est en possession directe
-- est également unique parmi les actifs échangeables, parce
qu'il est quasi-entièrement dépourvu de risque de contrepartie.
Vous seriez surpris du nombre d'investisseurs, tant privés que
professionnels, qui ne font pas la différence.
Posséder le métal directement --
qu'il s'agisse de pièces d'or dans votre poche ou de lourdes barres
stockées en toute sécurité -- élimine tout le
risque lié à la solvabilité des banques et des maisons
de courtage. Et vous vous retrouvez avec un actif physique très
liquide, dont vous pouvez estimer instantanément la valeur simplement
en vérifiant les prix de l'or spot sur internet.
"Le choc du subprime est
peut-être en train de s'apaiser", déclare Gillian Tett dans
le Financial Times, "mais le problème est que...
à mesure que l'économie US ralentit, il y a de grandes
probabilités de voir des faillites apparaître dans le monde des
dettes des entreprises et des dettes à la consommation".
"Et plus les banques seront forcées
de resserrer le prix du crédit suite au bourbier du subprime
ou à d'autres pertes, plus le risque sera grand de voir émerger
cette seconde vague de faillites -- créant le risque d'un cercle
vicieux".
Le ralentissement actuel des prix de l'or nous
dit que moins d'investisseurs s'inquiètent aujourd'hui. Mais
récemment, Moody's Investor Service -- l'une des trois agences de
notation accusées d'avoir laissé les banques d'investissement
émettre des obligations subprime toxiques sous la notation
"triple A" -- prévenait d'une augmentation notable des
faillites d'obligations d'entreprises US. Selon Moody's, le taux de
défaut sur les junk bonds à la notation basse
pourrait quadrupler, passant à 4%, d'ici la fin de l'année.
Partout où le choc du subprime
a été fort, les dettes municipales semblent faibles elles
aussi. Les membres du conseil de Vallejo, en Californie, ont voté la semaine
dernière, décidant de déclarer faillite, en grande
partie parce que "les prix des maisons à Vallejo et dans les
régions environnantes une chuté de 26% ces 12 derniers
mois", rapporte The Independent, à Londres.
"La ville s'attend à percevoir 1,6 millions de dollars en moins
en termes de taxes sur les ventes immobilières".
Et tout ça alors que -- 12 mois
après les premiers signes de difficulté chez UBS et Bear
Stearns -- le coût final du choc du subprime lui-même est encore
inconnu. Ben Bernanke, président de la Réserve
fédérale, avait prévu à l'origine 100 milliards
de dollars de pertes. Depuis, le Fonds monétaire international a
fixé la barre à 945 milliards de dollars.
Il y a aussi des coûts cachés, comme
le rapportait Bloomberg. State Street, le plus grand gestionnaire de fonds
institutionnel au monde, se retrouve confronté à plus de 625
millions de dollars de frais juridiques, par exemple, après avoir
été traîné en justice par quatre compagnies
d'assurances pour avoir placé leurs liquidités dans des
obligations subprime sans leur approbation.
Imaginons que toute votre richesse se trouve en
toute sécurité, hors de portée de la prochaine crise du
style subprime. Une perte de confiance dans un secteur peut
toujours se transformer en une crise affectant le système tout entier.
Et les défauts de paiement des obligations subprime
devraient nous rappeler à tous que le risque de contrepartie reste
très réel... même si les vendeurs de produits
dérivés sont devenus très rusés.
Un nombre croissant d'investisseurs
privés, par contraste, préféreraient détenir au
moins une partie de leur capital dans un actif liquide et échangeable,
entièrement dépourvu du risque de faillite. Le prix qu'ils
paieront devrait dépendre de leur opinion sur la future
évolution des taux d'intérêt.
La valeur de l'or en tant que solution de
rechange pour votre portefeuille reste difficile à battre, même
à 15% au-dessous de son dernier sommet de la mi-mars.
Par : Adrian
Ash
Directeur de la Recherche
Bullionvault.com
City correspondent for The Daily Reckoning in London,
Adrian Ash
is head of research at www.BullionVault.com – giving you direct access to investment
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Adrian Ash est contributeur à 24hGold.com. Les vues
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