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Beaucoup de choses vont encore
très bien en France, mais l’économie n’en fait pas partie. Elle est alourdie
par un secteur public qui ne cesse plus d’enfler. En 2013, les dépenses du
gouvernement, malgré la volonté de les limiter, sont passées à 57,1%
du PIB, un record pour les données Eurosat pour
la France. En 2002, elles s’élevaient à 52,9%.
Précédemment, lorsque l’économie
ralentissait, le gouvernement dépensait plus au travers de ses services publics
et son vaste réseau d’entreprises d’Etat. De la monnaie venait alimenter le
PIB, et les choses prenaient des airs plus sereins. Pour financer ces
politiques, la Banque de France créait de la monnaie, et le franc se trouvait
constamment dévalué et périodiquement « réévalué » - plus récemment
en 1960, alors que trois zéros furent supprimés. Tous ceux qui ont possédé trop
longtemps de ce papier, ou des actifs financiers en francs, en ont payé les
frais.
Mais la France vit aujourd’hui
dans un monde différent, celui de la zone euro. Elle ne s’y est pas tout à
fait ajustée. Elle ne peut plus imprimer sa propre monnaie (bien que l’envie
ne lui manque pas). Et lorsque le gouvernement désire dépenser plus que ce qu’il
gagne, il finit par transgresser des limites fixées par les traités de l’Europe.
Le secteur privé se retrouve
asphyxié. Au deuxième trimestre de cette année, l’économie a enregistré une
croissance de zéro pourcent – comme au premier trimestre. La consommation a
augmenté de 0,5%, ce qui est une bonne chose, mais elle n’a servi qu’à faire
grimper l’importation (+0,4%). Les exportations ont stagné, la production
manufacturière a perdu 0,1%, les investissements des entreprises ont chuté de
0,8%, et les investissements immobiliers ont perdu 2,4%.
Le déclin enregistré par
l'immobilier n’a rien d’une baisse passagère. Il s’est produit alors même que
les gens commençaient à parler d’une pénurie de logements à Paris et dans d’autres
zones urbaines – ou du moins de pénuries de logements abordables –, une
plainte à laquelle le gouvernement a répondu en mettant en place toute une
série de politiques élégantes, comme l’obligation pour les propriétaires de
propriétés vacantes de les mettre en location. La demande en logements est
là. Mais où est la construction ?
Ce graphique (source : Natixis)
présente les statistiques françaises pour l’immobilier de 1914 à 2014. Il
montre comment le secteur de la construction s’est retrouvé coincé, malgré la
forte demande et la croissance démographique, dans un courant descendant.
Le taux d’avant-crise, qui s’élève
à plus de 450.000 logements par an, est aujourd’hui un rêve lointain. Le
stimulus d’après-crise a entraîné une hausse jusqu’à 400.000 logements par
an, mais les politiques de François Hollande n’ont pas tardé à faire la une
des journaux et, coïncidence ou non, le secteur immobilier a commencé à
plonger. Il a perdu 38% depuis son record d’avant-crise, pour passer aujourd’hui
à 280.000 logements par an, son taux le plus faible depuis 1998. Et on nous
parle de « reprise »…
Aux Etats-Unis, la construction
de nouveaux logements a plongé après l'éclatement de la bulle sur l’immobilier,
et n’est pas parvenue à regrimper. Mais elle a plongé parce que la bulle
avait donné lieu à une sur-construction, qui a mené à un excès de l’offre.
Une telle chose ne s’est jamais produite en France, où la chute du taux de
construction a des causes toutes autres. Quelques que soient ces causes, la
plongée du taux de construction entraîne avec elle toute l’économie du
secteur privé.
L’INSEE, dans son sondage
mensuel pour l’industrie
de la construction, a mentionné la terrible tendance de l’emploi sur le
secteur. Le sondage se penche sur les tendances des sociétés, depuis les
petites sociétés familiales jusqu’aux gros béhémoths de la construction, en
matière d’embauche. Il est un bon outil de mesure de l’état de santé de l’industrie.
Les résultats du sondage
montrent que, sur le secteur de la construction, l’emploi a fortement plongé
pendant la crise financière. Il a quelque peu rebondi en 2011 pour donner le
faux espoir d’une reprise. Mais il s’est depuis détérioré pour passer sous
les taux enregistrés pendant la crise.
Observez les années 1990, qui
représentent une période difficile en France, avec la fin de l’ère Mitterrand
et l’arrivée de Jacques Chirac. A l’époque, le taux de chômage atteignait de
nouveaux records, et les manifestations populaires faisaient rage.
Ces records ont récemment été
battus, bien que ce ne soit pas visible sur le marché français des actions.
Le CAC40 grimpe depuis des années (bien qu’il ait perdu 9% depuis son récent
record), et donne un faux lustre à la terrible réalité sous-jacente. Je vous
conseille de lire ceci : France’s Relentlessly Deteriorating Unemployment
Fiasco
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