Les sociétés minières
aurifères et argentifères sont en crise. Les prix des métaux précieux
s’élèvent tout juste assez haut pour couvrir leurs coûts de production, et
beaucoup perdent du capital. Des douzaines de sociétés seront à court
d’argent d’ici un à deux trimestres, et leurs directeurs sont prêts à mettre
les clés sous la porte.
C’est généralement à des
moments comme celui-ci que les investisseurs prennent position pour profiter
du prochain marché haussier. En tête d’affiche se trouvent les sociétés qui
financent le développement des mines en échange d’une part de leur production
future.
Elles s’en tirent assez
bien quand la situation est bonne sur le marché, mais ont généralement des
difficultés à obtenir des contrats, parce que dans ces moments-là, les
sociétés minières ont accès à du capital peu cher offert par banques et
investisseurs. Mais en période de marché baissier – comme aujourd’hui – ces
sociétés se retrouvent virtuellement être les seules à posséder du capital et
à vouloir le faire travailler. Les sociétés minières qui ont aujourd’hui
besoin de financements pour survivre n’ont plus nulle part vers où se
tourner, et ces sociétés intermédiaires se réjouissent. Voici ce que nous dit
Bloomberg de la plus importante d’entre elles :
Franco-Nevada
Mulls Credit as `Hokey' Streaming Goes Mainstream
Pour Franco-Nevada
Corp., le creux d’un marché baissier représente le meilleur moment pour
s’endetter. Et ce moment pourrait être très proche pour les sociétés intermédiaires
de redevance canadiennes, à une heure où la baisse du prix des marchandises
stimule la demande en investissements alternatifs.
« Il existe
aujourd’hui énormément d’opportunités. Nous pourrions avoir à puiser dans nos
lignes de crédit », a expliqué le directeur de la compagnie, David
Harquail, lors d’une interview depuis son bureau de Toronto. « L’idéal
est de s’endetter au creux du marché baissier pour pouvoir bénéficier du
renversement du marché ».
Les sociétés
intermédiaires de redevance comme Franco-Nevada, Silver Wheaton Corp. et
Royal Gold Inc. offrent aux sociétés minières des financements en échange du
droit de leur acheter du métal au rabais dans le futur. Franco-Nevada attache
également une part de cette production à des titres fonciers.
La baisse du prix des
métaux précieux, et notamment du cuivre et de l’or qui ont perdu 24 et 11% au
cours de l’année passée, ainsi que la hausse du coût du crédit et la
volatilité des marchés boursiers, ont rendu ces sociétés intéressantes même
pour les géants miniers comme Barrick Gold Corp. et Freeport-McMoRan inc., ce
qui offre au secteur une crédibilité accrue.
« C’est un secteur
qui est récemment passé d’une option tirée par les cheveux à une option
financière viable aux yeux des directeurs des sociétés minières
majeures ».
Du crédit inutilisé
Avec zéro dollar de
dette, 610 millions de dollars de capital et 110 millions de dollars
d’actions négociables, ainsi qu’une ligne de crédit s’élevant à environ 1
milliard de dollar, la société a de l’avenir devant elle. « En laissant
de côté les marchés boursiers, nous avons aujourd’hui un demi-milliard de
dollars avec lequel jouer », a expliqué Harquail.
Deux types de contrats
ont gagné en importance au cours de ces dernières années. Les producteurs de
taille moyenne se tournent vers les sociétés de redevances pour acheter des
actifs à des sociétés minières plus larges. Lundin Mining Corp. a acheté la
mine de cuivre Candelaria de Freeport, un rachat financé par Franco-Nevada en
échange de réserves futures d’argent et d’or.
Les plus gros
producteurs cherchent également à vendre leur excédents d’actifs les plus
précieux. « Nous avons aujourd’hui l’opportunité d’enchérir sur les
meilleures mines du monde ».
Pour vous faire une idée
de la manière dont les choses ont changé sur le secteur minier, voyez Glencore.
En 2011, ses 100 milliards de dollars de capitalisation boursière auraient pu
avaler les sociétés intermédiaires sans souffrir d’indigestion. Et puis les
marchandises ont plongé, et les actions Glencore se sont effondrées.
Glencore
in talks on streaming deals on Chile, Peru mines
Glencore discute
actuellement avec Franc-Nevada Corp., Silver Wheaton Corp, Royal Gold et
Osisko Royalties pour leur vendre une partie de la production future de trois
de ses mines de cuivre d’Amérique du sud. Selon une source, d’autres mines
pourraient aussi être concernées.
Plus le marché baissier
de l’or et de l’argent durera, plus les sociétés minières seront désespérées
et plus les revenus des sociétés de redevance grimperont. Quand les prix se
renverseront, et ils le feront (sans quoi l’industrie minière s’effondrera et
l’offre s’assèchera), ces sociétés intermédiaires enregistreront de très
importants flux de trésorerie.
Voici ce que cela a
voulu dire pour les valeurs marchés des plus grosses sociétés de redevances
après le marché baissier de 2008 :
La situation se
répètera-t-elle ? Non. Elle sera bien meilleure, puisque le marché
baissier de 2008 a duré moins d’un an, et a été trop court pour que la
panique s’installe. Le marché haussier actuel dure depuis trois ans, et les
sociétés minières n’ont aujourd’hui plus d’argent et sont désespérées, ce qui
devrait permettre à davantage d’onces d’être achetées au rabais par les
sociétés intermédiaires – et à bien plus de profits d’être générés lorsque le
prix de ces onces grimpera.
