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L’or est l’un des éléments
les plus rares au monde, et ne représente que 0,003 parts par million
de la croûte terrestre. Pour mettre tout cela en perspective, une part
par million, convertie en temps, revient à une minute pour deux ans. L’or
est même plus rare que cela. Si nous prenions tout l’or jamais produit
- qui représente un total de 186.000 tonnes, depuis l’or déposé à Fort
Knox jusqu’aux bijoux de l’Inde en passant par le masque de
Toutankhamon – et le fondions sous forme d’un cube, celui-ci mesurerait
20,5 mètres de côté et tiendrait dans une piscine
olympique.
La rareté du métal jaune,
bien évidemment, est l’une des raisons pour lesquelles il est tant
adoré tout autour du monde et a été, plus récemment, reconnu et utilisé
comme devise. Contrairement à la monnaie fiduciaire, qui peut toujours
être imprimée en de plus grandes quantités, il n’existe que des
quantités limitées d’or dans le monde. Malgré les efforts des alchimistes,
il nous est impossible d’en créer en laboratoire. La seule manière pour
nous d’en obtenir davantage est de creuser.
Mais pour combien de temps
encore ?
Eugene
King, analyste chez Goldman Sachs, s’est penché sur la question l’année
dernière, et estimé que nous ne disposons que de vingt années de
réserves d’or connues et exploitables.
Le mot clé est ici « connues ».
Si les projections de King s’avéraient exactes, et que la dernière
pépite d’or connue était exhumée en 2035, cela ne signifierait pas
nécessairement la fin de la production minière d’or. Les exploitations
continueraient certainement de chercher de l’or comme elles le font
aujourd’hui – mais pour beaucoup plus cher.
A dire vrai, notre désir
insatiable pour l’or pourrait un jour nous envoyer dans l’espace. Le
Président Obama a signé une législation en novembre dernier qui
autorise l’exploitation minière sur les astéroïdes et sur la Lune. De
nombreux astéroïdes qui gravitent autour de la Terre sont estimés
contenir des trillions de dollars de métaux précieux et autres
minéraux. Mais c’est une discussion sur laquelle nous reviendront plus
tard.
Nous assisterons
probablement à une flambée
des fusions et acquisitions, comme je l’ai déjà expliqué à Daniela
Cambone, de chez Kitco News. Je suppose que tant qu’elles auront une
capacité de production fiable, les compagnies de taille moyenne
pourront être rachetées par les Barricks et les Newmonts du monde.
Une autre conséquence de l’exhumation
de la dernière pépite d’or ? Le prix de l’or flambera jusqu’à atteindre
des niveaux que nous ne pouvons aujourd’hui qu’imaginer. Mon collègue
Jim Rickards, dans son livre The
New Case for Gold, estime qu’il atteindra 10.000 dollars l’once.
James Turk, le fondateur de GoldMoney, s’attend à le voir atteindre 12.000
dollars. Il n’y a aucun moyen de savoir jusqu’où il pourra aller.
La
production d’or a-t-elle plafonné en 2015 ?
Ce que nous savons, c’est
que la production d’or globale se contracte depuis 2013. L’année
dernière a peut-être marqué un point de bascule, ce qui correspondrait
aux prédictions du directeur de Goldcorp, Chuck Jeannes, qui pense que
le pic de l’or est aujourd’hui imminent.
« Il n’existe tout
simplement pas suffisamment de nouvelles mines en développement aujourd’hui, »
a-t-il expliqué au Wall
Street Journal en 2014, avant de s’annoncer très positif quant à l’avenir
du prix de l’or.
Cette année, la production
minière au deuxième trimestre a été 2% inférieure à celle du deuxième
trimestre de 2015, selon les estimations préliminaires publiées par Thomson
Reuters GFMS. Certains analystes s’attendent désormais à voir la production
globale décliner de 3% sur l’année 2016, après sept années de
croissance consécutives.
Plus encore, très peu de
nouveaux projets et expansions devraient commencer à produire cette
année, comme l’a expliqué Thomson Reuters, « et
ceux qui produisent déjà sont généralement d’une échelle très
restreinte, c’est pourquoi nous pensons que la production minière
entamera en 2016 une tendance baissière ».
En effet, en observant les
projets qui ont ouvert au cours de ces deux à trois dernières années,
nous pouvons voir que leur teneur est en baisse, ce qui signifie qu’ils
ne produisent pas autant que les projets plus anciens.
La vérité, c’est qu’en
termes de découverte de nouveaux dépôts, les réserves les mieux
accessibles ont déjà été exploitées. Révolus sont les jours où il était
possible de trouver une pépite d’or exposée au fond du lit d’une
rivière, comme c’est arrivé à James Marshall en 1848 – évènement qui a
déclenché la ruée vers l’or de Californie. Chaque année, la recherche d’or
devient de plus en plus difficile – et plus chère – ce qui demande
toujours plus de technologie sophistiquée comme par exemple des
systèmes d’imagerie séismique 3D, de forage dirigé ou encore des
systèmes aéroportés de gravimétrie (les méthodes de fracturation
semblent pour le moment peu probables pour l’industrie de l’or).
Pour ajouter au problème,
les nombreuses années qui s’écoulent entre la découverte d’un dépôt
majeur et son exploitation continuent de se rallonger, en raison du
nombre croissant d’études de faisabilité et de permis nécessaires –
avant même qu’une moindre pépite puisse être extraite du sol. La
moyenne est de vingt ans, et parfois même plus dépendamment de la
juridiction. Voilà qui souligne le besoin de réformes à l’échelle
globale afin de réduire le nombre de barrières qui se dressent en
travers d’une exploitation minière responsable.
Dans The
Goldwatcher, le livre que j’ai co-écrit avec John Latz, j’ai
mentionné l’importance de la connaissance de la durée de vie d’un
projet minier, parce que cette dernière a une grande influence sur la
performance des actions. L’investissement, comme la vie, est une
question de gestion de ses attentes.
Peu de
nouvelles mines à une heure où les sociétés se désendettent
Cela signifie que nous
verrons probablement de moins en moins de nouvelles découvertes
susceptibles de produire plus d’un million d’onces. Comme vous pourrez
le voir ci-dessous, les découvertes de nouveaux dépôts ont plafonné en
1995. Les dépenses d’exploration ont plafonné il y a près de vingt ans,
alors que le prix par once était en moyenne de 1.600 dollars.
Avec un prix de l’or
aujourd’hui supérieur à 1.340 dollars l’once, et ayant gagné 26% depuis
le début de l’année, de nombreux investisseurs s’attendent à voir les
sociétés minières accroître leurs dépenses d’exploration et de
production (ou leurs dividendes).
Mais une majorité des
sociétés minières réduisent leurs dépenses et utilisent cette
opportunité pour réduire leur dette et leurs actifs liquides. Selon
Reuters, les producteurs d’or nord-américains ont pu réduire leur
niveau de dette de 30% depuis la fin 2014.
Lors d’un entretien avec Mining.com,
le
directeur de Newmont Mining, Gary Goldberg, a expliqué que sa
société, le deuxième plus gros producteur d’or du monde, est l’une des
très peu nombreuses sociétés qui développent aujourd’hui de nouvelles
mines – notamment les projets Merian, au Suriname, et Long Canyon, dans
le Nevada. En raison du manque de nouvelles mines, il s’attend à voir l’offre
diminuer de 7% d’ici à 2021.
La demande en métal jaune
devrait cependant demeurer très élevée sur la période, ce qui en
soutiendra davantage le prix.
Flux
entrants massifs sur les fonds aurifères
D’ici là, l’or continuera
de trouver du soutien auprès des politiques monétaires globales et des
faibles rendements des obligations gouvernementales. La semaine
dernière, la Banque d’Angleterre a réduit ses taux d’intérêt dans le
cadre d’un plan de stimulus, qui a à la fois affaibli la livre sterling
d’1,5% et poussé l’or à la hausse.
Ces gains ont depuis été
annulés suite à la publication d’un rapport américain sur l’emploi plus
satisfaisant que prévu, ce qui a fait remonter les Bons du Trésor. Tout
cela contribue à l’argument selon lequel l’or et la dette gouvernementale
sont inversement corrélés.
L’or est en hausse face
aux devises des Etats-Unis, du Canada, de l’Afrique du Sud et de l’Australie
– les quatre plus gros producteurs du monde. Les profits des sociétés
minières sont en hausse. Les actions minières, mesurées par l’indice
NYSE Arca Gold Miners, ont gagné 128,92% ces douze derniers mois.
Au cours de la première
moitié de 2016, les flux entrants sur les matières premières ont été
les plus élevés depuis 2009. L’or et les autres métaux précieux
représentent environ 60% de la nouvelle monnaie investie, et ont poussé
les matières premières placées en gestion à plus de 235 milliards de
dollars. Selon Barclays, 2016 pourrait s’avérer être la meilleure année
pour les ETF et les autres fonds liés à l’or ; et de nombreux
gestionnaires de fonds de renom, depuis Stan Druckenmiller jusqu’à Paul
Singer en passant par Bill Gross, nous chantent aujourd’hui les louanges
du métal jaune.
L’indice NYSE Arca Gold
Miners est un indice de capitalisation boursière modifié qui comprend
des sociétés cotées en bourses impliquées principalement dans l’exploitation
d’or et d’argent. Sa valeur repère était de 500 à la fermeture des
marchés le 20 décembre 2002.
http://www.usfunds.com/
Note de l’éditeur :
Le fait que le pic de l’or se produise à une heure où le monde est
engagé dans une expérience monétaire risquée impliquant une création
massive de monnaie fiduciaire à une échelle encore jamais vue auparavant
est un très bon signe pour les perspectives de l’or sur le long terme.
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