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L’une des raisons pour laquelle
les managers de grands comptes et les personnes les plus fortunées du monde
ne comprennent pas l’or et l’argent, c’est que les
êtres humains, mêmes
les plus intelligents, comprennent rarement les grands nombres et les tailles
relatives.
La masse monétaire
américaine croit à un rythme de 12% par an environ, ou plus.
Ainsi, ces 12 derniers mois, elle a augmenté de 1.8 x 1012 dollars,
soit 1.800 milliards de dollars.
Le stock total d’or s’est
accru cette année d’environ 1.5%, les mines en produisant
environ 2500 tonnes par an. Le
stock total d’or est estimé à approximativement
155 000 tonnes.
Les gens ne comprennent pas non plus
les poids et les mesures. Les managers de grands comptes devraient apprendre
combien il y a d’onces d’or dans une tonne. Et c’est de
l’once Troy dont nous parlons, pas de l’once « avoirdupoids »
classique . Par ailleurs, l’or est
mesuré sur le marché mondial en tonnes métriques, et pas
en « short tons », les tonnes utilisées par les
Anglos saxons.
1 tonne métrique = 32,150.466
onces Troy.
Hors donc, quelle est la valeur
d’une année de production d’or exprimée en onces?
32 215 onces fois 2500 font 80
millions d’onces.
Et combien valent 80 millions
d’onces d’or à 1.300 $ l’once?
Cela ne fait que 104 milliards de
dollars !
En conséquence, les
managers de grands comptes n’ont probablement pas la moindre
idée de la valeur de cet or nouvellement extrait. Comparé au
dollar, cela donne à peu près ceci :
1.800 milliards de monnaie nouvelle, et
104 milliards d’or produit par an.
Ainsi, les USA sont probablement en
train de créer du papier monnaie à un rythme 17 fois
supérieur à celui de l’or extrait du sol.
Bien sûr, la comparaison
n’est pas exacte, puisque je compare la production mondiale d’or
à la croissance monétaire américaine. Il faudrait
comparer le rythme de création de papier monnaie au rythme
d’extraction mondial des mines d’or. Mon estimation est que
le dollar ne constitue qu’un quart du total de l’augmentation
mondiale de papier monnaie.
Disons donc, un facteur de
multiplication par 4.
En conséquence, le monde
crée de la monnaie nouvelle à un rythme presque cent fois plus
élevé que la valeur de l’or produit chaque année.
Regardons les choses
différemment. Quelle est la valeur des 1800 milliards de monnaie
nouvelle créée cette année par les Etats Unis ?
Et bien, c’est environ le montant
de dollars que possède la Chine. Et la Chine continue d’annoncer
des achats d’or pour diversifier ses actifs. Le marché ne comprend pas ce que cela signifie pour le cours
de l’or parce que les gens ne comprennent pas les grands nombres et
qu’ils ne comprennent pas les nombres du monde de l’or.
Une allocation
“raisonnable” en or
pour les réserves de la Chine devrait s’élever
à 50-100%. Une allocation plus réaliste sera de 5 à 10%.
Que se passera t-il si la Chine essaie
de dépenser 65 ou 130 milliards de dollars en or, alors que la
production annuelle mondiale de 2500 tonnes n’a qu’une valeur de
104 milliards ?
Tout le monde peut jouer aux
devinettes, mettez donc un chiffre. Mais rappelez vous, nous ne parlons
encore que de la Chine.
Avec un cours de l’or en hausse
depuis son cours plancher de 1999 ou 2001, les gens commencent maintenant
à regarder l’or de plus près, et le papier monnaie de
plus loin, et surtout, ils commencent à se rendre compte de la taille
relative de ces marchés.
Or, les investisseurs, à travers
le monde, ont à peu près 40 000 milliards à placer.
Que se passerait-il si 5% de cette somme était investie dans
l’or ? Cela représente environ 2 000 milliards de
dollars.
Que se passera-t-il quand tout cet
argent se déversera sur le marché de l’or alors que la
production mondiale d’or totale est seulement de 104 milliards de
dollars?
Combien d’or est
négocié chaque année ?
La majeure partie de l’or
n’est pas négociée mais conservée pendant de
longues, longues années pour des périodes comme celles-ci,
quand le monde sort de l’illusion causée par le papier monnaie.
Une des meilleures estimations que
j’ai trouvée serait un volume d’à peine 5 000
tonnes d’or négociées chaque année et ce qui
représente approximativement le double de l’or extrait
annuellement.
Il existe une grande controverse
à propos du montant vendu chaque année par les banques
centrales et du volume qu’elles ont vendu par le passé. Il y a
une bonne raison à cela, parce qu’officiellement, les banques centrales
détiennent 33 000 tonnes d’or. Si la moitié de cette
quantité a été prêtée au cours des 15
dernières années à diverses banques d’or pour
qu’elles le vendent sur le marché, cela fera autant d’or
supplémentaire à racheter sur le marché et entrainera également
une augmentation substantielle du cours de l’or.
En 1999, les banques européennes
ont décidé de limiter leurs ventes d’or à 500
tonnes par an, et pas davantage, afin d’éviter de bousculer trop
fort le prix de l’or. (Elles utilisaient aussi le leasing, ce qui
ajoutait une certaine quantité à l’offre). Excellent
timing. En bons fonctionnaires dévoués à la gestion des
fonds publics, elles ont vendu au plus bas. Cela dit, elles n’avaient
pas pour but d’optimiser un actif, mais d’empêcher la
hausse du cours de l’or.
Or aujourd’hui, 10 ans plus tard,
nous avons de nombreuses indications que des dizaines de nouveaux
intervenants majeurs s’intéressent à l’or. La
Chine, bien sur, mais des fonds de pension comme CaIPERS, qui gère plus de 234 milliards de
dollars pour les employés de Californie et investit beaucoup
actuellement dans les matières premières y compris l’or.
Barclays Capital a enquêté auprès de ses clients
institutionnels et que 70% d’entre eux annonçaient qu’ils
détiendraient 5% de leurs avoirs sous la forme d’or dans les
trois ans à venir.
Je ne sais pas à quoi pensent
ces gestionnaires de portefeuille. S’ils y connaissaient quelque chose
et s’intéressaient à la taille relative du marché
de l’or, le cours de l’or passerait à 3.000 $ l’once
d’ici demain matin. Cela dit, comme c’est parti, le cours de
l’or est bien lancé pour atteindre les 3000 $/l’once dans
les 3 ans.
Et pourtant, la plupart des gens vont
manquer cette hausse facile à prendre.
Jason Hommel
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