La vitesse de circulation de la monnaie est en déclin. Mais qu’est-ce que cela signifie pour le marché de l’or ?
Qu’est-ce que la vitesse de circulation de la monnaie ? Elle fait référence à la vitesse à laquelle la monnaie passe d’une main à l’autre, et est communément définie comme la vitesse à laquelle de la monnaie est échangée d’une transaction à une autre. Pour dire les choses simplement, elle représente le nombre de fois qu’un même dollar est dépensé pour utiliser des biens et services par unité de temps. La vitesse de circulation de la monnaie est la valeur des transactions (PIB) divisée par la masse monétaire en circulation. Par exemple, si la vitesse de circulation de la monnaie est de 2, alors un billet de 10 dollars finance l’équivalent de 20 dollars de transactions sur une période donnée. Ainsi, plus la vitesse de circulation de la monnaie est élevée, plus il y a de transactions (et vice-versa). C’est pourquoi on la considère comme un bon indicateur de l’activité économique réelle.
Pourquoi aborder le sujet de vitesse de circulation de la monnaie ? Parce qu’elle enregistre actuellement son niveau le plus déplorable depuis 1959. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, la vitesse de circulation de M2 décline systématiquement depuis 1997. Elle a également plongé après la crise financière, après que les banques et le secteur privé ont commencé à accumuler des liquidités.
Graphique : la vélocité de la monnaie M2 aux Etats-Unis, de 1959 à 2016.
Le déclin de la vitesse de circulation de la monnaie explique pourquoi les politiques d’argent facile de la Fed ne font rien pour aider l’économie. La banque centrale des Etats-Unis élargit la masse monétaire, mais les gens demeurent conservateurs et refusent de dépenser, préférant accumuler des espèces. C’est la raison pour laquelle le lien entre politiques monétaires et inflation s’est récemment défait.
En clair, la vitesse de circulation de la monnaie est en déclin. Cela devrait être positif pour le marché de l’or, comme nous le montrent le caractère léthargique de l’activité économique (le PIB croît plus lentement que la masse monétaire) et l’inefficacité des politiques monétaires. En revanche, il n’y a pas de corrélation évidente entre le prix de l’or et la vélocité de la monnaie. Ainsi, les investisseurs ne devraient pas investir sur l’or en se basant sur ce seul indicateur.
