|
Le New York Times a clairement
eu le dernier mot quant à la récente – et vicieuse
– vente d’or. Voici qui résume l’un de ses
articles :
Il y a deux ans, les
investisseurs ne savaient plus où donner de la tête. Le prix de
l’or venait d’être multiplié par six. Et pourtant,
il n’a depuis cessé de baisser, et a quasiment diminué de
moitié, chassant les investisseurs en grand nombre. Un récent
avertissement d’une firme de Wall Street suggère que son prix
devrait continuer de dériver à la baisse jusqu’à
ce qu’il atteigne 40% de son niveau actuel.
Voilà qui en dit
long sur la confiance qu’ont les consommateurs en une reprise
économique globale. La réduction brutale des taux d’inflation
combinée à la résurrection d’investissements
économiquement productifs tels que les actions, l’immobilier et
l’épargne bancaire ont fait perdre son attrait à
l’or.
Bien que le taux de reprise
de l’économie Américaine ait été quelque
peu réduit, il est toujours en pleine expansion. La crainte qui
dominait encore il y a deux ans semble s’être largement
dissipée et paraît avoir été remplacée par
une reprise qui a transformé le rêve des spéculateurs sur
l’or en un cauchemar éveillé.
Cette analyse nous offre une
excellente représentation de la pensée conventionnelle
actuelle. S’il est cependant une chose à noter ici, c’est
que l’article dont est dérivé ce résumé a
été publié dans l’édition du New York Times
29 août 1976. A l’époque, l’or se préparait
à embarquer pour un ralliement historique qui a fait grimper son prix
de plus de 700% trois ans plus tard. Est-il possible que l’Histoire se
répète encore ?
A l’époque
où le Times publiait cet article, le prix de l’or avait
chuté jusqu’à atteindre 103 dollars par once, un
déclin de près de 50% depuis son record de 200 dollars atteint
à la fin de l’année 1974. Ce prix a clôturé
un ralliement effréné de près de 3 ans qui avait pris
racine dans la fermeture temporaire du guichet de l’or par Nixon en
août 1971. Avant cette décision, le prix de l’or
était fixé à 35 dollars par once, et
l’était depuis plus de deux générations. Le
ralliement initial de 450% sur 3 ans a validé les estimations des
investisseurs sur l’or qui étaient persuadés que le prix
de l’or flamberait si le lien entre le dollar et l’or venait
à disparaître.
Les experts du gouvernement
n’auraient bien entendu pas pu davantage se tromper. Une fois son lien
avec le dollar rompu, l’ascension initiale du prix de l’or dans
les années 1970 a été alimenté par la pire
inflation jamais enregistrée depuis des générations et
par la détérioration de l’économie des Etats-Unis
ravagée par les politiques des années 1960. Mais
l’économie des Etats-Unis s’est stabilisée au
milieu des années 1970, faisant chuter l’inflation et le taux de
chômage. Après que la tendance du prix de l’or ait
été renversée en 1975, l’élite ne pouvait
contenir sa joie. Lorsque son prix approchait les 100 dollars par once, et
avait donc enregistré un déclin de 50, les lettres de
faire-part se sont multipliées. Tout le monde était
persuadé que le marché haussier de l’or avait rendu son
dernier souffle.
Bien que celui qui a
écrit cet article du New York Times ne l’ait pas su, le palier
du prix de l’or avait été établi quatre jours
avant que son article soit publié. Très peu ont
réalisé à l’époque que les souffrances
économiques des années 1970 n’avaient en
réalité fait que commencer. Lorsque l’inflation et la récession
se sont à nouveau installées à la fin des années
1970, le prix de l’or a décollé à la manière
d’une fusée. Avant janvier 1980, il avait déjà
atteint 850 dollars l’once. La deuxième phase du ralliement
avait été bien plus puissante que la première.
Le parallèle entre les
années 1970 et ce qu’il se passe aujourd’hui est encore
plus frappant lorsque nous observons certains chiffres de plus près.
Par exemple, de 1971 à 1974, le prix de l’or a augmenté
de 458% pour passer de 35 à 195,25 dollars. Cette hausse de prix a
été suivie par un déclin de près de 50%, faisant
passer son gain total à moins de 200%. Le marché haussier
actuel, qui a commencé en 2000, a pris un peu plus de temps à
se développer, mais ses pourcentages de gains sont très
similaires. Il est nécessaire de noter que la période assez courte
sur laquelle le prix de l’or a flambé dans les années
1970 est peut-être liée au fait que son prix avait
été restreint pendant des décennies. Depuis son record
à la baisse de 1999 jusqu’à son pic de 2011, le prix de
l’or a augmenté de près de 650%, pour passer de 253
à 1895 dollars par once. Cette hausse a été suivie par
une correction de deux ans durant laquelle son prix a baissé de 37%
pour passer à 1190 dollars l’once. Cette correction a
réduit le ralliement à hauteur de 370%. Les médias sont
aujourd’hui persuadés, comme ils l’étaient à
l’époque, que cette correction rend invalide les craintes
liées au déficit budgétaire des Etats-Unis, aux
politiques monétaires et à l’économie affaiblie.
Mais la partie ne s’est pas terminée en 1976. De la même
manière, elle pourrait se poursuivre après 2013.
La plus grande
différence entre ces deux marchés haussiers est que
jusqu’en 1975, les Américains n’avaient pas le droit
d’acheter ou de posséder du métal précieux. Le
seul moyen dont ils disposaient pour participer à la première
phase du ralliement des métaux précieux était
l’achat de deniers d’argent, de quarters
et de half-dollars frappés avant 1965. Mon
père s’est lui-même lancé dans ce processus en
échangeant auprès de marchands qui acceptaient
d’échanger de nouvelles pièces contre des anciennes et en
gardant les rouleaux de pièces d’argent qu’il achetait
à sa banque. C’était un processus lent, et bon nombre des
membres de ma famille le pensaient fou. Après tout, il avait plus de
10.000 dollars d’argent de poche de côté, qui ne lui
rapportaient aucun intérêt. Mais les 10.000 dollars
d’argent qu’il a collectés ont vu leur valeur grimper
jusqu’à plus de 350.000 dollars après que le prix du
métal ait atteint un record.
Au milieu des années
1970, aucun des problèmes qui avaient initialement
entraîné la récession au début de la
décennie n’avait été résolu.
Contrairement à ce que pensaient les experts, les choses se sont
aggravées au cours des années suivantes. Il a fallu attendre la
récession de la fin des années 1970, pire effondrement
économique depuis la Grande Dépression, pour purger
l’économie de ses excès. La réduction des taux
marginaux d’imposition et la réduction des régulations
mises en place par Reagan, ainsi que les politiques de restriction budgétaire
de Volcker ont remis l’économie sur
pieds et créé des opportunités d’investissement
qui ont attiré la monnaie hors du marché de l’or. En
conséquence, l’or s’est effondré durant les
années 1980. Mais même après ce déclin, il
s’est stabilisé 20 années durant à trois ou quatre
fois son niveau de 1976.
Bien que l’économie
se soit redressée dans les années 1980, son
rétablissement n’était pas terminé. Les
dépenses gouvernementales et les déficits commerciaux
continuaient de lui causer du tort. Les Etats-Unis, qui étaient
jusqu’alors le plus important créditeur mondial, devinrent le
plus important débiteur. Lorsqu’il leur a fallu se rendre
à l’évidence en 2001, la Fed a continué sur sa
lancée et ouvert les robinets monétaires. Lorsque des
décennies d’excès ont finalement atteint leur
apogée en 2008, la Fed a ouvert plus grand encore ses robinets
monétaires, inondant l’économie de toujours plus de
monnaie peu chère. Malheureusement, de la même manière
qu'en 1976, la reprise économique n’était pas encore prête
à faire son apparition. Il y a de fortes chances que nous soyons
actuellement dans la ligne de mire d’une tempête
économique qui viendra souffler plus fort encore que la stagflation
des années Jimmy Carter. Une fois encore, l’établissement
utilise le déclin du prix de l’or pour valider ses politiques et
discréditer ceux qui le critiquent. Mais aucun des problèmes
qui ont poussé les investisseurs à acheter de l’or il y a
dix ans n’a été résolu. Les politiques
monétaires et fiscales les ont aggravés. La triste
vérité, c’est qu’aussi déplorable
qu’était la situation en 1976, elle est aujourd’hui bien
pire. Que nous soyons prêts à sauter sur l’occasion pour
terminer le travail de Ronald Reagan et de Paul Volcker
reste encore à voir. Je suis toutefois persuadé que le prix de
l’or continuera de grimper, et que plus nous continuons sur notre
lancée en appliquant encore et encore les politiques actuelles, plus
son ascension finale sera spectaculaire. N’ayez pas confiance en les
médias grand public, ils se trompent certainement, encore une
fois…
|
|
