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L’hiver dernier, la Banque centrale européenne a
déversé de l’argent sur les établissements de
crédit commerciaux de la zone euro, leur prêtant des
liquidités, à prêter elles-mêmes à leur
gouvernement domestique en achetant des obligations d’état.
Maintenant les rendements des bonds espagnols sur dix ans sont à 6,73%. Les coûts d’emprunt de l’Italie sont
revenus là où ils étaient avant la
deuxième partie de LTRO en février.
L’argent le moins cher sur trois ans de l’histoire
(prêté pour juste 1% par an), s’est
révélé inutile en gros, et plus rapide que ce que nous
avions pu anticiper ici chez BullionVault. Faut-il
s’étonner que les gens achètent de
l’or ?
Avec les récents évanouissements et bonds des cours de l’or, cependant, le
marché s'interroge. Les deux baisses de cette semaine ont eu lieu
à l’ouverture de New York, mais ont à peine fait des
remous sur le marché des Futures or, où
les traders américains pèsent de tout leur poids. Donc il
semble plus probable que c’était le fait d’un important
acheteur d’or, proposant des prix pour une quantité de
métal physique sur le marché de gros.
Qui que ce soit, ils sont submergés de raisons pour
acheter de l’or : les élections grecques dimanche, les
rendements des bonds espagnols très hauts ou le rétablissement
s’essoufflant des Etats-Unis. Choisissez celle qui vous convient. L’inflation
massive de la monnaie, que ce soit avant, pendant ou après une
défaillance majeure de crédit, n’est pas un risque
zéro.
Mais cependant, la finance demande des causes et effets.
L’obsession avec le raisonnement « tick par
tick » (pas à pas), la recherche sans fin d'un
« ceci car cela », va au-delà des journalistes
financiers. L’exemple classique, cité dans le récent Thinking:
Fast & Slow de Daniel Kahneman, avec Nassim Taleb le
citant dans The Black Swan, provient d'un rédacteur de
gros titres chez Bloomberg qui était le premier à blâmer
l’augmentation des prix des bonds du Trésor US sur la capture de Saddam Hussein.
Ensuite, plusieurs minutes plus tard, il a réécrit le gros
titre pour blâmer sur exactement le même événement
la chute des T-bonds quand les cours ont chuté.
« Les deux gros titres ressemblaient
superficiellement à des explications de ce qui s’était
passé sur le marché », affirme Kahneman.
« Mais une affirmation qui peut expliquer deux résultats
contradictoires n’explique rien du tout ».
Et donc dans l’or, certains participants sur le
marché ont vu le saut de 30 dollars de ce mardi, selon un vendeur
d’une des banques de métaux précieux, comme venant de la
baisse de la note des banques espagnoles par l’agence de notation
Fitch. D’autres acteurs avec lesquels nous avons parlé on vu
l’augmentation de mercredi (qui s’est ensuite inversée)
comme provenant des faibles données des ventes au détail aux
USA. Mais plus de traders ont vu les deux mouvements des cours comme du bruit
craché par les traders automatiques, ces algorithmes qui se
défoulent sur les plateformes électroniques. Ce qui veut dire
que même les faiseurs de marché ne peuvent pas voir ce qui se
passe avec les flux physiques.
L’un affirme que « les plateformes
électroniques, ou les « machines » ou les
« jouets » sont déjà installés sur
les bureaux des clients et actuellement commercialisé par les banques
commerciales pour le trading des métaux précieux ce qui veut
dire que les faiseurs de marché manquent un peu d’un point de
vue sur ce qui se passe sur le [marché de l’or] spot de temps
à autre.
Se distancer un peu des plus grosses banques peut paraître
être une « bonne chose » pour certains. Mais
blâmer les machines électroniques ou les jouets pour les
mouvements sans explications sur le cours de l’or est devenu un
passe-temps populaire sur le marché professionnel, surtout pour les
traders pris du mauvais côté de ce qui semble être la
volatilité.
Figure 1 -- Or : cours en dollars contre volatilité
La vérité, cependant, est que la violence des oscillations des
cours de l’or s’est calmée depuis les niveaux hauts de
trois ans de l’été passé. Et si les banques de
métaux précieux faiseurs de marché de Londres sentent
qu’elles ne peuvent coller une histoire à ce qui pousse les
cours tick par tick, quelques journalistes ou des investisseurs privés
trouveront la « vraie » cause aussi. Donc gardez votre
énergie. Car ce qui est important, comme tout nid douillet pour votre
épargne, n’est pas si ce qui fait les gros titres pousse ou non
les gens (ou les machines) à acheter, à seulement vendre (et
à acheter de nouveau), avant la prochaine annonce de l’agence de
presse. C’est la raison essentielle pour laquelle vous choisissez ou
non d’acheter ou de vendre de l'or.
Avec l’investissement en or, nous suggèrons que les raisons
à prendre en compte commencent et finissent avec la menace de votre
épargne par les jumeaux monstrueux que sont la défaillance et
la dévaluation. Tout deux trop proches, qu’est-ce qui vous dit qu’ils
ne vous allégeraient pas de votre argent le mois prochain,
l’année prochaine ou dans cinq ans ?
Cinq ans et 900 dollars l’once après le
début de la crise financière, il y a encore du chemin avant la
fin. Et l’espoir que vous n’aurez pas besoin d’or indestructible
n’est pas pareil que ne pas avoir besoin d’or.
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