Les actions des banques
européennes sont en baisse pour une deuxième journée consécutive suite à l’établissement
d’un deuxième plan de sauvetage destiné à des banques italiennes, un jour
seulement avant qu’un test de stress a montré que Monte dei Paschi
deviendrait insolvable en cas de crise.
Les tests de stress publiés
vendredi ont souligné le besoin en capital de Monte dei Paschi, son ratio de
capitaux propres de catégorie 1 s’élevant à MOINS 2,44%.
Oubliez la possibilité de crise.
Monte dei Paschi, la troisième plus grosse banque italienne et la plus
ancienne banque du monde, est insolvable quel que soit le scénario.
ZeroHedge nous a fourni les détails du plan de refinancement aux 5 milliards d'euros de
Monte dei Paschi, et la conclusion à en tirer n’est pas différente de
celle des plans de refinancement passés : il ne pourra pas fonctionner.
Un investissement d’1,6 milliard
d’euros sur la tranche mezzanine des actions de Monte dei Paschi grâce au
fonds de refinancement aux 5 milliards d’euros Atlante (Atlas) suffirait soi-disant
à remédier à 50 milliards d’euros de prêts non-performants.
Le système bancaire italien
possède un total de 360 milliards de prêts non-performants, et Atlas est supposé
remédier à l’intégralité du problème.
Le plan de refinancement
de Monte dei Paschi affecte les actions bancaires
Voici l’extrait d’un article du
Financial Times intitulé Monte dei Paschi Rescue Hits Bank Shares :
Les actions d’UniCredit, la plus
grosse banque italienne en termes d’actifs, ont perdu 9% lundi après que les
termes du plan de refinancement accordé à Monte dei Paschi di Siena ont
suggéré que d’autres banques italiennes auront certainement besoin d’apports
supplémentaires en capital.
Dans le cadre du plan de sauvetage, la banque de Toscane déplacera son
portefeuille de prêts toxiques de 27,7 milliards d’euros vers un véhicule de
sécurisation, à hauteur de 33 centimes par euro.
[J’ignore comment nous sommes
passés de 50 à 27,7 milliards d’euros, mais ces deux chiffres ne cessent plus
d’être mentionnés. Le FT a rapporté hier que « le plan de sauvetage a
pour objectif d’aider Monte dei Paschi à surmonter ses problèmes de capital. »]
Les gens observent ce qui se
passe, et se disent que les capitaux des autres banques domestiques jugées en
sécurité devraient aussi gonfler, même si elles ont passé les tests de
stress.
« Cette solution est
adaptée à Monte et ne s’adresse pas au système dans son ensemble… la banque
fera usage de l’ensemble du fonds Atlante », a expliqué Rahul Kalia,
gestionnaire d’investissements chez Aberdeen Asset management.
[Je ne crois pas que ce plan
remédie à quoi que ce soit, et le marché semble du même avis.]
Lorenzo Codogno, fondateur de LC
Macro Advisors et ancien économiste en chef du Trésor italien, nous explique
ceci : « Cette première opération a de fortes chances de faire
rebondir le marché des prêts non-performants en Italie, ce qui sera très
utile pour répondre à nos problèmes plus larges ». Selon lui, ce plan de
refinancement pourrait être répliqué au travers du système bancaire du pays.
Jeu de confiance
#eu Le fonds Atlas de 5
milliards d’euros devrait régler 360 milliards d’euros de prêts
non-performants.
Personne n’y croit. Les marchés non plus.
— Mike Shedlock (@MishGEA) 2 août 2016
La dette a en effet été
réévaluée à la baisse, et davantage de dépréciations sont attendues.
Monte dei Paschi a perdu
16% aujourd’hui
Monte dei Paschi a perdu
99,72% depuis son record de mai 2007
Et ce déclin ne concerne pas que
Monte dei Paschi. Et pas seulement les banques italiennes.
BNP Paribas / valeur
quotidienne
Deutsche Bank / valeur
quotidienne
Deutsche Bank / valeur
mensuelle
Qu’en est-il de
Commerzbank ?
1 mai 2016 : Commerzbank Looks to Build on Gains of Recent Years
25 juillet 2016 : Commerzbank Warns of Decline in Capital Position
A l’occasion d’une annonce non
planifiée, la deuxième plus grosse banque d’Allemagne en termes d’actifs a
annoncé que son ratio de capital propre de catégorie 1 – une mesure clé de
santé financière – est passé de 12% à la fin mars à 11,5% à la fin juin.
Ce pourcentage reste supérieur aux
exigences minimales des régulateurs – mais s’éloigne des 12% attendus par les
analystes, ce qui explique cette annonce imprévue.
Commerzbank / valeur
quotidienne
Commerzbank / valeur
mensuelle
Une course jusqu’à zéro
Je suis heureux d’apprendre que
Commerzbank semble se consolider suite à ses gains de ces dernières années…
Mais de quoi parle-t-on ici ?
De ses gains dans le cadre de la course jusqu’à zéro ?
Dans ce cas, Commerzbank est
devant Deutsche Bank, mais derrière Monte dei Paschi. Le plongeon final
demandera des efforts considérables, et Monte dei Paschi reste pour le moment
la gagnante la plus probable.
Je vous conseille de lire l’article
du FT intitulé Vanishing Market Value of European Banks.
« La clé est ici de
comprendre qu’il s’agit d’un problème de profitabilité et de solvabilité »,
a expliqué Hani Redha, gestionnaire de portefeuille chez PineBridge
Investments, concernant les performances du secteur.
Je suis d’avis (et c’est aussi
le cas du marché) que le système bancaire européen soit sur le point de s’effondrer.
