Le système fractionnaire et les paniques bancaires

La stabilité du système bancaire de réserve fractionnaire et la protection de son or face aux retraits de masse dépendent dans une certaine mesure de quelles banques centrales ont prêté de l’or, sous sa forme physique ou grâce à de simples inscriptions en compte, aux banques commerciales.

Voici tout d’abord un petit récapitulatif au sujet du système bancaire commercial. Les comptes en banque non-alloués sont garantis par le système fractionnaire, et ne sont pas différents des comptes fiduciaires. Une majorité des comptes sont non-alloués, puisqu’il est impossible d’offrir une couverture à 100% sans frais de stockage, à moins d’être un consommateur d’or physique comme l’atelier monétaire de Perth. En revanche, les raffineurs, bijoutiers et revendeurs de pièces qui offrent des comptes non-alloués garantis à 100% ne sont pas très nombreux.

Une banque commerciale n’a pas grand besoin d’or physique. A moins d’en stocker de manière allouée, ce qui requiert des frais, offrir des comptes non-alloués gratuits garantis par de l’or physique représente, sinon une perte directe (notez que le coût marginal de stockage est marginalement de zéro pour une banque commerciale, mais je reviendrai là-dessus plus tard), un moyen très peu productif et profitable d’utiliser les dépôts en or de leurs clients.

Les banques commerciales sont donc incitées à prêter de l’or (ou à se le prêter à elles-mêmes dans le cadre du processus de création de produits dérivés). Voilà qui soulève généralement la question de savoir combien elles prêtent et de quelles quantités d’or elles conservent sous forme physique. Jeff Christian, de chez CPM Group, nous présente une estimation du ratio de réserve fractionnaire ici, et explique qu’une majorité de banques opère grâce à un ratio de 10/1, bien que celui d’AIG soit de 40/1.

Note – les termes suivants sont souvent mal compris (au cours de son interview, Jeff tend à utiliser les termes fractionnaire et effet de levier comme s’ils étaient interchangeables), voici comment je les comprends :

Cet article se concentre sur la question des paniques bancaires, et le système fractionnaire est l’indice clé pour ce qui est de déterminer si le système bancaire commercial est en passe d’exploser. Bien qu’un assèchement du turnover (liquidité) ou un effet de levier excessif puisse pousser les gens à vouloir se débarrasser de leurs comptes alloués, si les banques commerciales avaient un taux de garantie de 100%, une panique bancaire ne serait en rien un problème. Notez que le système fractionnaire est défini en termes de dépôts à vue. Par exemple, si une banque a emprunté de l’or sur un an pour le prêter sur deux ans, cela ne crée par un problème de panique dans l’immédiat, parce que le prêteur de la banque n’a aucun droit sur cet or pendant un an. Mais un problème pourrait se développer une fois cette année écoulée.

Il est évident que les banques prêtent ces dépôts à vue sur des durées plus longues. C’est ce qu’on appelle l’exercice de transformation de maturité, et, sans « protection gouvernementale », ce système est incroyablement instable et pourra s’effondrer en un rien de temps. Il est en revanche rendu stable par la protection du gouvernement ».

Il n'est donc pas uniquement question de savoir quelles quantités d’or une banque détient en relation à ses dépôts à vue, mais aussi pendant combien de temps elle a prêté de l’or. Par exemple, lorsqu’une banque ne dispose que de 10% de son or physique mais a prêté les 90% restants pour une durée de disons une semaine, elle n’a que peu de chances de souffrir d’une panique  bancaire, puisqu’elle pourra rembourser ses déposants à vue.

Si tant est toutefois que ceux à qui elle ait prêté son or le lui rendent. En d’autres termes, il est nécessaire de savoir à qui la banque prête son or et leur solvabilité. Il s’agit là d’une exposition non-garantie.

La banque pourrait dire disposer d’un nantissement contre ce prêt, qu’elle pourrait revendre si elle ne récupérait pas son or. Cela sous-entend que le nantissement ne perde pas de valeur ou que le prix de l’or ne grimpe pas en cas de stress du marché. Nous avons donc là une exposition au prix.

Le risque qu’une panique bancaire se développe dépend donc :

Ces facteurs s’appliquent également au système bancaire fiduciaire, mais comme le note notre ami bloggeur, le système bancaire fiduciaire est ultimement garanti par le gouvernement, ce qui est possible parce qu’un gouvernement peut imprimer des billets et les échanger contre les actifs d’une banque, ce qui augmente ses réserves fractionnaires de billets et lui permet d’éviter une panique bancaire.

Comme vous l’avez certainement déjà entendu, il est impossible d’imprimer de l’or. Vous ne devriez pas être surpris d’apprendre que les banques commerciales sont au courant de ce fait. En conséquence, le système bancaire commercial fonctionne différemment du système fiduciaire.