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Les banques centrales ont imprimé pour 22 milliards de dollars de nouveau crédit depuis 2008

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Delta Global Advisors
Publié le 05 septembre 2019
1384 mots - Temps de lecture : 3 - 5 minutes
( 1 vote, 5/5 ) , 1 commentaire
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Rubrique : Editorial du Jour

 

Nous avons récemment expliqué comment les banques centrales du monde entier avaient créé une machine à utiliser le temps économique en imposant des rendements obligataires de 17 000 milliards de dollars en dessous de zéro pour cent, ce qui représente désormais 30% de l'offre totale du monde développé. Il est maintenant temps d'expliquer comment la machine à voyager dans le temps qu'ils ont construite est en panne.

Dans certaines parties du monde développé, les individus sont maintenant incités à consommer leur épargne aujourd'hui plutôt que d'être récompensés pour avoir différé leur consommation de demain. En effet, le temps a été renversé. Ces mêmes banquiers centraux ont ensuite brisé cette machine à remonter le temps en garantissant aux investisseurs qu’ils ne cesseraient jamais d’imprimer de l’argent tant que l’inflation n’aurait pas été fermement et durablement installée dans  l’économie.

Depuis 2008, ils ont imprimé  22 000 milliards de dollars de nouveaux crédits à la poursuite de cet objectif. Ce chiffre augmente toujours de jour en jour. Mais ce faisant, ils ont détruit le capitalisme. La liberté est en train de mourir; pas par une armée rouge, mais par les banques centrales.

La dynamique de l'épargne et de l'investissement, colonne vertébrale du capitalisme, ne fonctionne que lorsque l'épargne est récompensée. Aucune personne sensée ne différerait la consommation aujourd'hui pour être sûre de pouvoir en consommer moins demain. Sans épargne, il ne peut y avoir d'investissement, et sans investissement, il ne peut y avoir de productivité. Et comme la productivité représente la moitié du PIB, sans elle, les biens et services disponibles pour absorber l’augmentation de la masse monétaire générée seront réduits de manière importante. Cela permettra d’accroître considérablement le taux d’inflation.

C'est là que la machine à voyager dans le temps tombe en panne. Avoir une dette à rendement négatif ne peut avoir qu'un minimum de sens dans le contexte d'une déflation sans frein, car cela rendrait les rendements réels positifs. Cependant, posséder une dette à rendement négatif - qui garantit des pertes si elles sont conservées jusqu'à l'échéance - alors que le taux d'inflation est positif et que les banques centrales le forcent encore plus, est insoutenable et constitue l'apogée de l'irrationalité.

Selon Bank of America Merrill Lynch, la dette de sociétés de première qualité hors des États-Unis s’élève désormais à 27.800 milliards de dollars, avec un rendement de seulement 0,11% sur cette dette. Et il y a maintenant 1.000 milliards de dollars de dette d'entreprise avec un rendement négatif. L'objectif de ciblage de l'inflation des banques centrales garantit la destruction du capitalisme et conduira à un effondrement économique comme jamais auparavant.  

Ce processus peut être mieux compris par le fait que le gouvernement allemand vient de vendre pour la première fois de son histoire 869 millions d'euros d'obligations à 30 ans avec un rendement négatif. Cependant, le problème était qu’il essayait de déverser 2 milliards d’euros de dette souveraine à 30 ans et qu’il ne pouvait obtenir que 43% de l’offre - c’est un système d’enchères raté qui offre la preuve que la machine à remonter le temps de la banque centrale est en panne. Seule la Banque centrale européenne (BCE) peut accepter des taux négatifs, quel que soit le niveau des rendements réels. Toutefois, les investisseurs ne peuvent accepter de rendements négatifs lorsque l'indice des prix à la consommation (IPC) moyen dans l'Union européenne (UE) a augmenté de 1,6% au cours des 12 derniers mois. Comme les taux nominaux sont négatifs et les taux réels encore plus bas que zéro, les chances d'une révolte absolue du marché obligataire mondial augmentent considérablement de jour en jour.

S'agissant des États-Unis, le taux directeur de l'IPC a augmenté de 2,2% en juillet et dépasse les 2% depuis 17 mois. Bien que les titres du Trésor  offrent toujours un rendement nominal historiquement minuscule, le rendement réel de cette dette est négatif sur toute la courbe. Un rendement réel négatif aux États-Unis n’a pas de sens dans le contexte d’une Fed qui veut pousser l’inflation de manière durable au-dessus de 2%. Cela est particulièrement vrai compte tenu des problèmes de solvabilité liés à la détention de titres du Trésor. Les États-Unis sont confrontés indéfiniment à des déficits annuels de mille milliards de dollars, et la dette publique s'élève maintenant à 22.500 milliards de  dollars, soit 105% du PIB et 661% des recettes fédérales.

Le monde entier est devenu endetté et tributaire de taux d’intérêt en diminution constante. La dette mondiale a atteint 250 000 milliards de dollars (un record de 320% du PIB). Les banques centrales ont augmenté la masse monétaire de base de 22 000 milliards de dollars au cours de la dernière décennie afin de donner à cette dette une apparence de solvabilité. Ce que les gouvernements ne comprennent pas, c'est qu'une fois que l'augmentation de 633% de la masse monétaire mondiale commencera à s'enflammer, l'inflation commencera à devenir intraitable. Cela signifie que l'effondrement du marché obligataire mondial est inévitable.

La triste vérité est qu'il n'y a presque plus rien que les banques centrales puissent faire maintenant, sauf poursuivre l'hyperinflation en utilisant la théorie monétaire moderne (MMT) et le revenu de base universel (UBI). En d’autres termes, l’argent déversé par hélicoptère, selon la terminologie consacrée, empêchera les prix des actifs et l’économie mondiale de s’effondrer. La raison: les consommateurs, les entreprises et les gouvernements sont devenus tellement saturés de dettes que la réduction des taux d'intérêt ne stimule plus la consommation. Les consommateurs ne peuvent se permettre le principal à aucun taux d’intérêt - pas même légèrement inférieur à zéro. Et, à propos, c’est là où se trouvent déjà la plupart des banques centrales.

Cette machine à remonter le temps apparaît dans les données. Il a poussé l'indice Cass Freight, qui mesure les volumes de chemins de fer et de camions en Amérique du Nord, en baisse de 0,8% en juillet par rapport au mois précédent, enregistrant son huitième mois de replis et une baisse de près de 6% par rapport à il y a un an.

Selon le rapport Flash US PMI publié par IHS Markit, le PMI manufacturier est passé sous la barre des 50 pour la première fois en près de 10 ans en août et le PMI Services pendant la même période est tombé à 50,9 après 53 en juillet.

Jeudi dernier, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a révisé son décompte des nouveaux emplois nets créés entre 2018 et mars 2019. Il en est résulté une surestimation des emplois de 501 000 employés. C'était la plus grande révision depuis 2009.

Alors, résumons tout ce dysfonctionnement au cas où vous ne l'auriez toujours pas compris:

  • La croissance mondiale a stagné et le secteur manufacturier est en récession.
  • Le secteur manufacturier américain est en contraction et le secteur des services se rapproche de la même situation, selon les données IHS Markit du mois d'août.
  • Selon Factset, la croissance du BPA de l'indice S & P 500 s'est effondrée d'une année à l'autre.
  • Le meilleur prédicteur de récession, qui correspond à l'écart entre le taux des fonds fédéraux et le billet à 10 ans, a été inversé au cours des quatre derniers mois.
  • La guerre commerciale avec la Chine s'intensifie et le yuan baisse précipitamment.
  • La dette globale globale a grimpé de plus de 70 000 milliards de dollars depuis 2008
  • Les banques centrales ont imprimé 22 000 milliards de dollars au cours de la dernière décennie pour empêcher toute cette dette insolvable de s'effondrer.
  • Mais à présent, les banques centrales ont atteint leur limite pour réduire les coûts d'emprunt et l'économie est saturée de dette.
  • La dynamique de l'épargne et de l'investissement est en train de disparaître grâce à la machine à remonter le temps de la banque centrale.
  • Cette même machine à remonter le temps conduit à une supernova du marché obligataire.

Entre le 1 er août et le 30 octobre , nous nous trouvons dans une zone de  trois mois où il n’y aura probablement qu’une réduction de taux de 25 points de base de la part de la Fed et où la guerre commerciale devrait s’intensifier rapidement. Cette réduction de 25 points de base est loin d’être suffisante pour inverser la courbe des rendements en chute libre ou pour apaiser un Wall Street inquiet. C’est une période au cours de laquelle il existe une forte probabilité de baisse importante des actions.

 

 

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