Les taux d’intérêt négatifs et en hausse sont positifs pour l’or

Les taux d’intérêt négatifs et en hausse sont positifs pour l’or – HSBC suggère que des taux négatifs puissent forcer les investisseurs hors de la monnaie digitale et vers l’argent liquide – Les taux d’intérêt zéro et négatifs sont très positifs pour l’or – La hausse des taux américains n’est pas une mauvaise chose pour l’or en raison de l’émergence de la Chine, de l’Inde et du Proche-Orient – Des taux en hausse seront-ils positifs pour l’or ? – Ne pas allouer de capital à l’or peut être très coûteux en termes de préservation de capital – L’or a gagné 3,1% en euros et 2,2% en livres la semaine dernière – Beaucoup de conseillers financiers tournent le dos à l’or parce qu’il ne produit rien et impose des frais de stockage – Contrairement à l’argent liquide, qui est porteur d’intérêts, l’or n’offre aucun rendement – L’idée qui veut que l’or baissera dès le début de la hausse des taux est erronée

Dans notre monde de politiques de taux d’intérêt zéro et négatifs et de taux d’intérêt réels négatifs, l’idée selon laquelle il est préférable de détenir de l’argent liquide plutôt que de l’or est de moins en moins valable.

Dans les nations industrialisées, les taux de base sont restés proches de zéro depuis la crise financière de 2008. Depuis lors, le taux d’inflation a souvent été plus élevé que les taux d’intérêt, ce qui implique une perte de pouvoir d’achat au fil du temps, pour chaque unité de devise.

Ce facteur, couplé aux nombreux risques encore non-résolus ou qui ont été exacerbés par la crise financière – et sur lesquels nous nous pencherons ici – nous offre une bonne raison de préférer la propriété d’or à celle d’argent liquide.

Ces risques incluent :
– une dette impayable qui nous mènera à la dévaluation de devises et à une crise monétaire internationale
– un renouveau des tensions géopolitiques entre les nations de l’OTAN, la Russie et le Proche-Orient
– un risque accru de cyber-terrorisme et d’attaques cybernétiques contre le système bancaire et financier
– un risque de confiscation des dépôts bancaires dans l’éventualité d’effondrement de banques – développement du régime de bail-in

Au cours de ces quelques derniers mois, les banques centrales de Suède, du Danemark et de Suisse ont plongé dans les eaux troubles des taux d’intérêt négatifs.

Les taux d’intérêt devraient continuer de baisser sur le court terme, avant de grimper sur le plus long terme.

Une étude intéressante menée cette semaine par HSBC suggère que des programmes de QE n’auraient qu’un léger impact sur l’inflation au sein de ces plus petites économies et – dans les cas du Danemark et de la Suisse – les interventions directes sur les marchés des changes ont créé de nouvelles difficultés.

C’est dans ce contexte que la Riksbank suédoise a forcé les taux d’intérêt à la baisse. Selon HSBC, son expérience « servira de baromètre pour les banques centrales du monde qui tentent de faire face à la déflation ou une baisse de l’inflation ».

Bien que les programmes de QE des économies majeures puissent ne pas aboutir à leurs objectifs, les banques centrales du monde qui devraient être vues en train de prendre des mesures suivront l’exemple de la Suède, quelles que soient les conséquences de son expérience.

Il nous reste encore à voir comment les banques domestiques réagiront aux taux négatifs. La Riksbank n’a pas encore annoncé pour combien de temps les taux seront maintenus en-dessous de zéro.

Comme l’explique HSBC, si les banques continuent d’avoir à absorber les coûts, elles ne pourront bientôt plus accorder de prêt, ce qui ne fera qu’accroître la pression déflationniste. D’autre part, si elles transmettaient ces coûts à leurs clients, ils pourraient décider de retirer leur argent des banques, ce qui nous mènerait vers une crise de la liquidité et vers des paniques bancaires.

Les banques centrales du monde continuent d’acheter et d’accumuler de l’or. Les banques centrales sont les plus gros acheteurs d’or de la planète, ce qui n’est pas surprenant au vu de l’endettement des Etats-Unis, du Royaume-Uni, du Japon et de l’Union européenne.

Voilà qui prouve que les autorités monétaires, les entités qui impriment et créent la monnaie papier et électronique perçoivent encore l’or comme ayant une fonction vitale.

Il est aussi important de noter que contrairement à ce que pensent les participants aux marchés, l’or devrait bien se comporter en période de hausse des taux.

L’or devrait grimper, même si les taux d’intérêt américain étaient rehaussés. Une hausse des taux est baissière pour les actif à risque – les actions et obligations. La corrélation négative de l’or avec les actions et obligations a depuis longtemps été prouvée.

Nous avons pu le voir dans les années 1970 (voir graphique), alors que les taux d’intérêt et l’or ont grimpé en parallèle à une baisse des actions et obligations. L’or est devenu vulnérable à la fin du cycle de resserrement des taux d’intérêt que nous avons pu voir en 1980, alors que les taux d’intérêt réels étaient extrêmement positifs – les taux nominaux étaient de 2 ou 3% supérieurs au taux d’inflation.

Les taux d’intérêt nominaux ont plus de doublé pendant les années 1970, pour atteindre 20%. Sur la même période, le prix de l’or a été multiplié par 24 pour passer de 35 à 850 dollars l’once (voir graphiques).

Les hausses des taux d’intérêt les plus agressives ont eu lieu entre 1977 et 1980, alors que les taux sont passés de 4 à plus de 20%. C’est sur cette même période que l’or a enregistré ses meilleurs gains – de moins de 200 à plus de 800 dollars par once.

Tout aussi importante est l’émergence de la Chine en tant que premier consommateur et producteur d’or mondial. Elle représente avec les marchés émergents (Inde, Proche-Orient, Turquie…) plus de 70% de la demande en or annuelle, ce qui pourrait diminuer l’influence de la hausse des taux américains sur le prix de l’or.

Un autre exemple de bonnes performances de l’or en temps de hausse des taux d’intérêt est la période qui s’est étendue d’octobre 2003 à octobre 2006, qui a vu l’or enregistrer des retours cumulés de près de 60%, alors que les taux réels aux Etats-Unis passaient de -1 à 3%.

En période de hausse des taux aux Etats-Unis, la volatilité assez faible de l’or en fait un actif intéressant pour tout portefeuille d’investissement.

Les actions et les obligations auront des chances d’offrir des rendements peu intéressants au cours des années à venir, et pourraient traverser des épisodes de correction et d’effondrement.

Dans notre monde monétaire devenu fou, l’or retrouvera bientôt son rôle de valeur refuge et de protection contre les crises des devises. Les taux d’intérêt zéro et négatifs sont des facteurs positifs pour l’or, tout comme le sera la hausse des taux d’intérêt.

Il est imprudent de ne pas posséder d’or dans l’environnement économique actuel, aussi bien en termes de rendements que de préservation de capital.

L’or n’est pas perçu ainsi aujourd’hui, mais il ne sera qu’une question de temps avant que nous comprenions tous le risque qu’est celui de ne pas allouer de capital à l’or dans le monde d’aujourd’hui.