Le nouveau plan de renflouement Grec voté hier a été annoncé comme un
succès.
Il ne permet qu’une seule chose : aider les politiques (n’oublions
pas que nous sommes dans une année électorale pour de nombreux pays) à
gagner du temps avant un défaut total de la Grèce, sauver encore
quelques temps le projet technocrate « Européen » et prévenir (pour le
moment) toute sortie d’autres pays de la zone Euro.
Mais le véritable danger que représente un défaut de la Grèce est le
déclenchement des CDS (Credit défaut swap), ces fameux
« paris » permettant de s’assurer contre le défaut de remboursement
d’un Etat sur sa dette.
La taille du marché des CDS est estimée à 32 Trilliards de dollars.
95% de l’exposition des banques à ce marché des dérivés de crédit est détenue
par 5 banques : JP Morgan Chase, Citigroup, Bank of America, HSBC et
Goldman Sachs.
Le marché des dérivés de crédit n’est pas régulé, il n’y a pas
d’obligation pour les vendeurs de CDS de détenir en réserve le montant
nécessaire au paiement de ces contrats en cas de déclenchement.
Ces CDS ont été émis majoritairement par des banques américaines qui ne
pourront faire face au paiement de ces « paris ».
Ce danger est accentué par un effet de levier tel, on parle de 40
sur ce marché des « dérivés » de crédit, qu’un simple défaut de la
Grèce pourrait donc avoir des conséquences catastrophiques et faire imploser
un système financier mondial interconnecté.
Les CDS sur la Grèce représentent une bombe à retardement
financière.
Jusqu’à maintenant l’organisme de régulation du marché des dérivés de
crédit (qui décide si les CDS doivent être payés), la International
Swaps and Derivatives Association (ISDA) a qualifié le
défaut Grec de « volontaire », garantissant l’explosion en
vol de MF Global qui avait massivement souscrit à ces CDS Grecs et
s’attendait logiquement à toucher les bénéfices de ces paris lorsque la Grèce
a annoncé un défaut sur sa dette de l’ordre de 50%. L'ISDA en a décidé
autrement...
Ce tour de magie de l’ISDA, semble révéler que les grandes banques US
vendeuses de CDS ne sont pas prêtes à faire face à un paiement de ces
assurances.
L’organisme de régulation des CDS est majoritairement contrôlé par les
grandes banques internationales, ce qui peut certainement expliquer pourquoi
le défaut Grec a été qualifié de « volontaire » jusqu'à
maintenant.
Les choses risquent de se compliquer pour les institutions financières si
les élections d’avril en Grèce amènent au pouvoir un parti politique
décidant d’un défaut total sur la dette, car les CDS seront dus…Que
va décider l'ISDA ?
Nous serons fixés en Mars, si le gouvernement Grec actuel décidait d’un
défaut total devant le chaos social généré par l’application des mesures
d’austérité, ou en Avril après les élections en Grèce.
La Grèce est un pays relativement petit dans l’économie mondiale, mais
l’effet de levier dans le secteur financier est tel que sa faillite peut
avoir des conséquences systémiques.
La situation en Grèce n’a pas d’issue, on ne soigne pas
un malade en lui administrant des doses énormes de morphine (augmentation de
la dette) tout en lui demandant de faire un régime radical à base de cailloux
(mesures d’austérités).
Elle est prise dans un étau, entre l’obligation de rembourser une dette
colossale et l’incapacité de la rembourser car aucune croissance ne
peut s’amorcer dans un contexte d’application de mesures d’austérité
aussi radicales, donc aucune rentrée fiscale ne permet le remboursement de la
dette.
La Grèce fera défaut mais personne ne peut anticiper l’ampleur
de la catastrophe financière en chaîne qu’engendrera le déclenchement des
CDS : faillites bancaires ? Nationalisations ?
Nouveaux plans de renflouement (dette supplémentaire,
monétisation) ? certainement
La Grèce doit pour s’en sortir suivre
l’exemple de l’Argentine d’il y a quelques années, en faisant défaut sur
sa dette, mais avec les conséquences que je viens d’expliquer quant à
l’explosion du marché des dérivés de crédit.
