Vous trouverez ci-dessous l’extrait d’un commentaire publié sur www.speculative-investor.com le 16 août 2015. D’autres extraits de nos bulletins peuvent être lus ici : http://tsi-blog.com/
L’or est très différent des autres marchandises. C’est en raison de ses caractéristiques physiques qu’il a été utilisé comme monnaie des milliers d’années durant. Les réserves disponibles à la surface de la Terre deviennent de plus en plus importantes en comparaison à sa production annuelle*. En revanche, malgré l’importance des réserves d’or disponibles en relation à la production annuelle, c’est-à-dire malgré son ratio stock/flux, l’or demeure une marchandise, et son prix en dollars continue d’être affecté par la tendance des prix des marchandises. Un déclin majeur des prix des marchandises exercera naturellement une pression baissière sur le prix de l’or, et une avancée majeure des prix des marchandises exercera naturellement une pression haussière sur son prix. C’est la raison pour laquelle les performances de l’or peuvent être plus facilement observées par rapport aux autres marchandises, la comparaison la plus appropriée se faisant contre les métaux « non-monétaires »**. Une telle comparaison révèle que l’or a enregistré les mêmes performances qu’une valeur refuge dans les circonstances économiques et financières actuelles.
Le graphique suivant nous montre que le ratio du prix de l’or contre le GYX (le prix d’un panier de métaux industriels) a flambé entre mi-2007 et le début de l’année 2009 en réponse à la crise financière globale et la récession économique. Le record de 2009 a été un record historique, ce qui reflète le faible niveau de confiance en les perspectives économiques et la capacité des banques centrales à réguler la situation. Le ratio or/GYX a ensuite baissé à mesure qu’une reprise économique a fait son apparition, avant de prendre fin en 2010. Depuis lors, le ratio ne cesse de fluctuer à la hausse et à la baisse, la crise européenne l’ayant forcé à la hausse jusqu’à presque atteindre son record historique en 2011-12. Le semblant de stabilité économique en zone euro et aux Etats-Unis a généré une baisse régulière du ratio entre la fin 2012 et la fin 2014. Au cours de ces neuf derniers mois, les inquiétudes face à la stabilité en zone euro ont engendré une série de rebonds.
A la fin de la semaine dernière, le ratio or/GYX était très proche d’un record à la hausse sur deux ans et au milieu de la tranche établie entre 2009 et 2010. Notez que d’un point de vue historique, cette tranche est assez élevée.
Le niveau de confiance en la Fed, le marché boursier américain et l’économie des Etats-Unis est aujourd’hui supérieur à la moyenne, ce qui suggère que le ratio or/GYX est aussi élevé qu’il devrait l’être. En revanche, nous sommes d’avis que cette confiance est injustifiée et finira par s’éroder, ce qui fera passer le ratio au-dessus de son record de 2009.
Nous ne pouvons malheureusement pas prédire quand une telle chose se produira. Malgré toutes les preuves du contraire, beaucoup de gens restent convaincus que nous avançons vers un lendemain économique meilleur. * Les réserves d’or à la surface de la Terre sont importantes en relation à la production minière annuelle. Les changements en termes de production minière peuvent être ignorés lors de l’étude du prix de l’or. ** L’or n’est plus une monnaie dans le sens véritable du terme, mais continue de s’échanger comme s’il en était une.
