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L’envolée
des déficits gouvernementaux couplée à l’ouverture
en grand des robinets monétaires par les banques centrales pourrait
rendre les choses extrêmement désagréables.
Le
programme irresponsable du président Obama et son cortège de
dépenses inutiles promues par les lobbies politiques implique un
endettement colossal et l’émission d’énormes
quantités de bons du trésor. Il y a une petite chose en
économie que l’on appelle l’offre et la demande. En la matière, l’offre de
bons du trésor sur le
marché allant croissante, on peut s’attendre à une
baisse de leur cours, donc à une hausse des taux et une forte
augmentation des ventes à découvert. C’est d’ailleurs ce qui
semble se passer sur les bons à trente ans, qui sont
particulièrement sensibles aux anticipations inflationnistes.
Quelques
analystes prévoient cependant une baisse des taux et la hausse du
cours des bons du Trésor parce que la FED sera force d’intervenir
sur le marché. Je
n’adhère pas à cette analyse, parce qu’ils ne
tiennent pas compte du fait que la pensée du président de la
FED, Ben Bernanke, est influencée par ses travaux sur la grande
dépression des années 30.
En effet, son analyse le fera pencher du coté de la politique
monétaire quelque soit le risque inflationniste. Pour lui, l’inflation
n’est qu’un petit risque à coté d’un risque
de déflation et de hausse du chômage.
C’est
la raison pour laquelle il organise la forte croissance actuelle de la masse
monétaire, et c’est pourquoi il achètera les bons du
trésor émis par le gouvernement américain.
Le
problème avec cette vision des choses est que nous ne sommes pas face
à un choix entre inflation et déflation. Il est difficile
d’admettre un seul instant que les Etats-Unis aient risqué une
implosion monétaire. Mon analyse depuis longtemps est que les banques
centrales, en réagissant de manière trop forte à la
crise, vont démarrer une spirale à la hausse des stocks
monétaires mondiaux et déclencher une forte inflation mondiale
voire même une stagflation.
Il
est indispensable de comprendre que la seule monnaie dont dispose la FED est
celle qu’elle imprime. Pour acheter ses propres obligations, ou quel
actif que ce soit, elle devra continuer à augmenter la masse
monétaire ce qui, au cas ou quelqu’un aurait oublié,
s’appelle l’inflation.
Je
ne crois pas un seul instant qu’il soit possible qu’un grand
nombre d’investisseurs gardent leurs obligations d’état
à taux fixe en portefeuille si l’inflation rend les taux
d’intérêt réels négatifs. Je m’attends
au contraire à ce que les anticipations d’une hausse de
l’inflation génèrent des ventes massives de bons du
trésor, ce qui poussera fortement les taux à la hausse et le
cours à la baisse.
Et
quand biem même si la FED réussissait
à manipuler le marché des bons du trésor,
l’effondrement des autres actifs obligataires, par exemple les bons
municipaux, ne pourrait pas être évité. Par ailleurs, il est inconcevable que
les investisseurs étrangers continuent d’accepter à
être payés en dollars se dépréciant rapidement.
Viendra un moment où les investisseurs en obligations
d’état américaines, - y compris les gouvernements comme
la Chine ou le Japon-, décideront que les conséquences des
politiques fiscales et monétaires américaines les obligent à
se débarrasser de leurs actifs américains.
En
conclusion, les Etats-Unis se
sont engagés dans une orgie de dépenses qui a
profondément perturbé les marchés et menace de
déstabiliser l’économie. Par ailleurs, la menace de
l’inflation va se préciser au fur et à mesure de
l’accroissement de la masse monétaire.
Ce
mélange est un détestable bouillon de culture. Obama et son
équipe de vandales économiques en sont responsables et auront
un jour à rendre des comptes sur les conséquences de leurs
actions.
Gerard Jackson
Brookesnews.com
Gérard Jackson est contributeur
à 24hGold.com. Les vues présentées sont les siennes et
peuvent évoluer sans qu’il soit nécessaire de faire une
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