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Tout comme en fin 2007 (quand l’or a
subit une hausse de 55% en six mois), le cours a sauté mercredi suite
à une réalité fondamentale : le prix de la monnaie, et
tout particulièrement des dollars, la devise numéro un au monde
pour les échanges commerciaux et les réserves des banques
centrales.
En 2007, le déclencheur était une petite diminution des taux de
0,25%, signalant que la Réserve Fédérale
Américaine, la Fed, passait d’une augmentation des
intérêts sur les épargnes en liquidités à
une destruction de ceux-ci. Maintenant la promesse de la Fed d’avoir
des nouveaux taux à zéro « a clairement
écarté l’or des moyennes mobiles sur 50, 100 et 200
jours, et a permis d’envisager de grands objectifs sur la hausse
», affirme un technicien londonien. Le plafond précédent
de 1700 dollars (par once) est devenu un support selon la banque de
métaux précieux Scotia Mocatta, «
avec plus de support essentiel au niveau des moyennes mobiles sur 200 jours
à 1645 dollars ».
Quoique vous pensiez de ce constat, cela vaut la peine de prendre du recul
pour voir la forêt qui se cache derrière l’arbre. Car ce
type d’acheteur d’or, et la raison des achats, est tellement
simple à voir que vous devriez à peine y
réfléchir.
La possession d’or parmi les banques centrales mondiales, par exemple,
a augmenté à un niveau jamais atteint depuis six ans, selon les
données compilées par le Fond
Monétaire International.
Les nations émergeantes et en voie de
développement ont avalé leurs réserves d’or de 25%
(du poids) depuis 2008. Les pays occidentaux croulant sous les dettes sont
des vendeurs nets, mais à peine.
Réserves officielles de l’or : totaux mondiaux
« Il y a un sentiment peut-être que l’or
n’est plus une partie cruciale du système financier de la
même façon qu’il l’était sous le Standard de
l’or avant 1970, 1971 » affirme Marcus Grubb du Conseil mondial
de l’or dans une interview avec Tekoa Da Silva cette
semaine. « Mais en fait, ce n’est pas tout à fait
vrai. »
« Parce que même avec la fin du Standard de
l’or [un standard monétaire pour lequel l’unité de
devise est égale en valeur ou échangeable contre une
quantité spécifique d’or], l’or demeure encore un
actif détenu par les banques centrales mondiales… et vous avez
vu récemment une tendance pour que l’or devienne de plus en plus
un maillon du système financier. »
Une bonne portion de ce tissage est due aux réserves
officielles. Mais comme le montre notre graphique, les banques
centrales contrôlent une proportion décroissante de ce qui est
extrait du sol. Un poids beaucoup plus important d’or se retrouve en
propriété privée, et là, comme le note Marcus Grubb
(l’investisseur du Conseil mondial de l'or chez
BullionVault, soit dit en passant), cela influence de façon plus
importante l’argent et les finances.
Tout d’abord, les particuliers ont mené la
redécouverte de l’or comme actif financier, plutôt que
comme réserve de valeur décorative qu’il était
devenu vers la fin du XXème siècle. Les finances institutionnelles
ont rattrapé leur retard, cependant, l’or est maintenant devant le Comité de Bâle sur le
secteur bancaire mondial, proposé comme un actif principal que se
doivent de posséder les banques, et il compte comme un avoir de
première catégorie pour leurs besoins en liquidités.
Après tout, les échanges sur le marché de l’or
à Londres, le centre des échanges mondiaux en or,
à 240 milliards par jour, est plus important que les quatre pairs de
devises les plus tradées à travers le monde. Les
régulateurs de Turquie ont déjà reconnu l’or
physique comme un avoir de première catégorie pour leurs
banques commerciales à partir de novembre, avec une limite de 10%
équivalent à 5,5 milliards de Lire (soit 2,9 milliards de
dollars) selon le Dow Jones. Et un nombre
croissant d’échanges
d’investissements entre-temps, au même titre que
les brokers des services de courtage primaire, acceptent maintenant
l’or comme nantissement, posté comme mise de fonds par les
institutions contre les matières premières et les autres
positions à effet de levier.
L’or ne paie pas d’intérêt, bien sûr. Mais
dans notre monde à rendement zéro, cela ne le met qu’en
avant là où les marchés des capitaux sont
entassés par la politique des banques centrales. L’or n’as
pas d’utilisation industrielle non plus ou à peine (quelques 11%
de la demande internationales dans les cinq années antérieures
à 2011), un fait qui souligne ses caractéristiques uniques de
« réserve de valeur ». Etant une propriété
physique, l’or n’est la dette de personne à repayer ou de
manquer à payer. Etant échangé à travers le
monde, l’or est très liquide et le prix est fixé instantanément.
Et étant à la fois rare et indestructible, l’or ne
pourrait ne pas être plus éloigné de la « monnaie
» aujourd’hui.
Réserves officielles de l’or contre les
réserves Forex
Il y a à peine une vie de cela, l’or était
à la base du système monétaire entier international. En
dehors de la Chine, qui a essayé de rester à
l’argent-métal, le Standard de l’or alors compromis et
bâtardisé, qui a suivi la première et la seconde guerre
mondiale, a quand même vu la valeur des réserves d’or des
banques centrales l’emporter haut la main sur les obligations papier
que ces banques s’échangeaient entre elles.
Même trente ans plus tôt, dix ans après la chute de ce qui
correspondait au Standard de l’or d’après guerre, la
valeur des avoirs en or des banques centrales s’élèvent
à plus de trois fois les réserves d’argent liquide des
banques centrales. Mais revennons à la décennie qui vient de se
passer : dix ans durant lesquels l’investissement en or a battu
à plate couture toute autre réserve de valeur. Presque toutes
devises que vous pouvez nommer ont perdu 85% de leur valeur en or. Mais la
pure quantité de nouvelle monnaie qui afflue dans les coffres des
banques centrales voit leurs avoirs en or tenir à peine bon.
L’augmentation de l’or, en bref, a été
enterrée sous la pâte de bois, sous le papier des billets. Pour
retrouver ses parts des avoirs des banques centrales, aussi récemment
qu’en 1995, il faudrait un doublement de la valeur. Un retour à
la moyenne des années 1980 nécessiterait une augmentation de 15
fois. Ou, autrement, une baisse de 93% de la valeur des réserves des
devises étrangères par rapport aux avoirs des métaux des
banques centrales.
Une telle tendance n’apparaît pas encore sur les graphiques ou
les règles de base. Le dollar américain demeure la plus grande
devise de réserve, pesant à 62% sur les réserves
déclarées selon les données du FMI, en baisse depuis son pic au dessus de 71%
en 2001, mais plus qu’égal à sa part du milieu des
années 1990.
Même si, comme l’écrit l’ancien
chroniqueur du Financial Times et chroniqueur à The Economist Philip
Coggan dans son dernier livre, Paper Promises :
« Si la Grande-Bretagne fixe les termes du Standard de
l’or, et l’Amérique fixe les termes de Bretton Woods [en
1941], alors les termes du nouveau système financier seront
probablement fixés par le plus grand créancier du monde, la
Chine. Et ce système pourrait apparaître beaucoup plus
différent que celui que nous avons utilisé durant ces
dernières trente années. »
Coggan remarque avec raison que la Chine n’est pas le seul grand
créancier, ni qu’elle détient des quantités qui se
rapprochent de celles des Etats-Unis après la seconde guerre mondiale.
Mais à moins que ce changement ne commence aujourd’hui ou ne
commence qu’à montrer des résultats dans 10 ans, un tel
changement d’orientation ne peut pas être rabaissé
à zéro. La répudiation de la dette du gouvernement (la
forme que prennent la plupart des réserves de devises
étrangères) ne commencera seulement qu’avec
l’accord sur les emprunts de la Grèce, peut-être menant
tout d’abord à une hausse des avoirs en dollars US mais aussi en
soulignant le risque ultime des promesses d’avoirs en papier. Et cette
peur, de devoir annuler la monnaie pour cause de défaillance ou de
dévaluation, mène déjà clairement la hausse de
l’achat d’or des banques centrales.
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