Les actions sont toxiques en ce moment, les seules choses qui
valent la peine d’être détenues sont les matières premières et les actifs
tangibles, ou du liquide. Voici ce qu’a déclaré à Goldman Sachs le
gestionnaire de hedge fund légendaire Paul Tudor après une baisse prononcée
des marchés actions qui a vu le Dow Jones plonger de 420 points
supplémentaires à la clôture jeudi dernier.
En début de séance, le lendemain, les choses s’empiraient alors que Trump
venait d’annoncer la mise en place de droits de douane très élevés sur les
importations d’acier et d’aluminium dès la semaine prochaine, malgré le fait
que les économistes aient prévenu que cela ferait un grand tort à
l’économie américaine.
Ces craintes n’ont rien à voir avec l’acier en lui-même : elles découlent
plutôt de la peur d’une dérive mondiale vers le protectionnisme qui serait
négatif pour les multinationales. Le sentiment morose qui s’est emparé du Dow
Jones a pris directement sa source dans ces craintes, ce qui a
engendré la baisse de l’indice que nous avons connue.
S’adressant à Goldman Sachs, Paul Tudor Jones a principalement blâmé ce
que les investisseurs craignent le plus pour le moment : l’inflation.
« Nous sommes en train de préparer le terrain pour une
accélération de l’inflation, tout comme nous l’avons fait à la fin des années
60 », a déclaré Jones, critiquant les baisses d’impôts pour les
entreprises et les dépenses généreuses prévues par le Congrès américain. La
combinaison des 2 mesures signifie un déficit budgétaire de 5 % du PIB, a
déclaré Jones, qualifiant ce trou de « sans précédent en temps de paix et
en dehors d’une période de récession ».
À moins de financer une guerre telle que celle du Vietnam, ce n’est pas
ainsi que les choses doivent être faites, en principe, a déclaré le
gestionnaire légendaire à Goldman. Il prédit une augmentation de l’inflation
qui provoquera la panique chez les investisseurs dans les marchés actions.
Jones a déclaré qu’il n’achèterait des actions que lorsque le déficit
sera de 2 %, par 5, et lorsque les taux réels à court terme ne sont pas
négatifs. C’est pourquoi aujourd’hui il préfère les matières premières, les
actifs tangibles et le cash. Et tandis que les bulls comme les bears perdent
beaucoup d’argent sur les marchés actions, les actifs tangibles semblent de
plus en plus attractifs.
Le nouveau président de la FED Jerome Powell fait face à une tâche très
difficile. Jones l’a comparé au général Custer dans les dernières heures de
la bataille de Little Big Horn, « cerné par une horde de guerriers
menaçants ».
« À gauche du champ de bataille on a les actions, le S&P500,
le Russell et le Nasdaq, qui ont gonflé par rapport à la taille de
l’économie à leur niveau le plus élevé non pas dans l’histoire
américaine, mais de l’histoire mondiale… Au milieu, nous avons l’armée de la
dette d’entreprise, qui est également à son plus haut historique… et à droite
nous avons les combattants du marché des changes, sans oublier la tribu des
cryptos. Toutes ces forces se sont retrouvées sur le champ de bataille en
raison des expérimentations monétaires à base de taux réels négatifs durant
des périodes prolongées. Powell regarde donc derrière lui pour organiser une
retraite. Mais derrière lui il y a le peuple de l’inflation, mené par la
catégorie la plus bagarreuse de toutes : les matières premières. »
Article de Jan Bauer, publié sur SafeHaven.com
