La Fed devra faire croître son bilan de manière » permanente
« , affirme la grande banque Morgan Stanley.
En effet pour elle, la Réserve fédérale devra maintenir des opérations
permanentes dans ses efforts pour stabiliser les marchés des prêts à court
terme (Repo) et maintenir son taux d’emprunt cible sous contrôle.
Le résultat devrait se traduire par une expansion du bilan de 315
milliards de dollars au cours des six prochains mois.
Selon les projections de Morgan Stanley, les achats d’actifs de la Réserve
fédérale totaliseront probablement 315 milliards de dollars au cours des six
prochains mois, car elle cherche à stabiliser les marchés du financement à un
jour et à contenir les mouvements de son taux d’intérêt cible.
Ces mesures permanentes seront nécessaires parce que les achats
temporaires actuels ne suffiront probablement pas à stabiliser le marché des
contrats d’achat à un jour ou des prises en pension, a dit la banque. Il y a
tout juste un mois, la Fed a mis un terme à un processus qui a entraîné une
réduction de plus de 600 milliards de dollars du bilan, qui se compose
principalement de Treasurys et de titres adossés à des créances
hypothécaires, qu’elle avait acquis dans ses efforts pour sortir l’économie
américaine de la crise financière.
« Nous maintenons que ces opérations de pension temporaire ne
s’avéreront pas une solution suffisante à long terme aux récentes pressions
financières « , a déclaré Kelcie Gerson, stratégiste de Morgan Stanley,
dans une note. « En fin de compte, la Fed devra augmenter la taille de
son bilan de façon permanente. »
Dans son effort plus permanent de reconstitution des réserves, la Fed
devrait acheter entre 35 et 40 milliards de dollars par mois en bons du
Trésor à court terme, plus environ 15 milliards de dollars par mois en
diverses échéances « au cours des six prochains mois et au-delà »,
écrit M. Gerson.
Et voilà comment nous venons de vivre le cycle de resserrement monétaire
le plus court de l’histoire économique.
L’année dernière la FED a monté ses taux jusqu’au seuil de douleur et de
couinement atteint en octobre 2018 puis elle a réduit la taille de son bilan
jusqu’à cette année de 600 milliards de dollars. Le problème c’est que le
marché a été asséché de liquidité.
La normalisation de la politique monétaire est donc tout simplement
impossible. Et c’est exactement ce que je vous dis depuis des mois. C’est
impossible, donc si on ne peut pas sortir des QE et normaliser la politique
monétaire, cela implique la fuite en avant… nous allons y aller ! C’est pour
cette raison qu’il faut aller vers les actifs tangibles et fuir ce qui est
« monétaire ».
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Source CNBC.com ici
