A quoi s’attendre si la Chine décidait de vendre ses obligations
américaines? A mon avis ce n’est ici qu’une question purement théorique car
je ne crois pas que cette éventualité soit possible sans qu’elle n’entraîne
un cataclysme aussi bien financier que géopolitique. En réalité, si la Chine
vendait ses 1 250 milliards de bons du trésor américains, les Etats-Unis
demanderaient à la FED, la banque centrale de les racheter. Tout simplement.
La vente des bons du trésor US n’est pas une arme pour la Chine, plus
grave, elle déprécierait considérablement ses propres avoirs et ses propres
réserves.
Je reste persuadé en termes analytiques que les Etats-Unis ont déjà gagné
la guerre commerciale.
A quoi s’attendre si la Chine décidait de vendre ses obligations
américaines?
Le nouveau cycle de guerre commerciale déclenché par Trump contre la Chine
a sérieusement impacté le yuan. A 2 semaines de l’entrée en vigueur de
nouvelles taxes chinoises contre des produits US, les analystes avertissent
que pour empêcher la chute de sa monnaie, Pékin pourrait recourir à une arme
puissante: lancer la vente de ses obligations US.
L’espoir serait vain
La trêve tant attendue dans la guerre commerciale entre les États-Unis et
la Chine n’a pas eu lieu. Fin avril, le président et le secrétaire au Trésor
américain affirmaient que les négociations avançaient bien, mais les tweets
de Donald Trump publiés en mai concernant l’augmentation des taxes ont
anéanti tous les espoirs.
Le 6 mai, quand le Président a publié son tweet, les bourses chinoises ont
fléchi de 5%. Le 10, Washington est passé des paroles aux actes: les taxes
ont grimpé de 10 à 25% sur 200 milliards de dollars de produits chinois
importés.
Le yuan a perdu 2,4% de sa valeur pour atteindre son minimum depuis décembre
dernier. Ce 14 mai, la Banque centrale de Chine a réduit le cours de la
monnaie nationale de 0,6%. Un yuan faible rend les exportations moins chères
en dollars, ce qui permet aux marchandises de se maintenir sur le marché américain
même après le décret de nouvelles taxes rédhibitoires. Mais les importations
deviennent plus chères et le reflux des capitaux du pays s’accélère.
Toutefois, la Banque centrale affirme que le yuan ne deviendra pas une
monnaie d’échange dans la guerre commerciale, et que le taux de change sera
maintenu à un niveau rationnel et stable.
Selon les experts de la société de recherche internationale indépendante
Capital Economics, il est peu probable que Pékin décide de dévaluer le yuan à
cause des taxes américaines. Au contraire, bien des signes indiquent qu’il
l’empêchera.
Les taux d’intérêt sur les prêts à court terme sur le marché offshore du
yuan a significativement augmenté: apparemment, les autorités financières
chinoises tentent de compliquer le processus de création de positions courtes
sur la monnaie nationale afin d’empêcher son affaiblissement, explique
Capital Economics.
Donald Trump a l’intention d’imposer 325 milliards de dollars de produits
chinois supplémentaires, soit l’ensemble des exportations chinoises aux
États-Unis. Pékin pourrait réagir radicalement en réduisant ses
investissements dans la dette publique américaine.
Ces craintes ont été appuyées par le tweet d’un journaliste chinois selon
lequel les autorités «étudient déjà la possibilité de vendre» les obligations
américaines et la «manière de le faire».
Le scénario d’une vente massive d’obligations américaines par la Chine
(qui en détient 1.130 milliards de dollars) est peu probable: la forte
dévaluation de ces obligations, inévitable dans ce cas, nuirait davantage aux
Chinois qu’aux Américains.
Cependant, précise Bloomberg, Pékin pourrait parfaitement réduire ses
investissements dans ces actifs de plusieurs dizaines de milliards de
dollars, non pas par vengeance mais afin de maintenir le cours du yuan s’il
commençait à chuter.
Ainsi, en 2016, les Chinois ont vendu 188 milliards de dollars
d’obligations (presque 15% du montant total des placements dans cet actif à
l’époque) quand le yuan avait fléchi de 7% sur fond de reflux des capitaux.
Par la suite, une partie de la dette publique avait été rachetée, mais l’an
dernier les ventes ont recommencé. Au total, en cinq ans, Pékin a réduit son
portefeuille d’obligations américaines de 13,8%.
Pour les deux pays, le préjudice causé par la guerre commerciale
déclenchée par Washington se chiffre déjà en milliards de dollars. Pékin a
averti à plusieurs reprises que si cela continuait, il devrait se débarrasser
de la dette américaine — et ce uniquement pour des raisons économiques.
«Si la Chine commençait à vendre ses obligations du Trésor américain, cela ne
serait pas tant lié aux nouvelles taxes mais plutôt à la régulation de sa
propre monnaie. Quand le reflux des capitaux se renforcera, Pékin devra
protéger le yuan et vendre les obligations», explique à Bloomberg Gene
Tannuzzo, analyste chez Columbia Threadneedle Investments.
Vers un envol des taux d’intérêt
L’émission d’obligations publiques permet à Washington de financer les
dépenses fédérales grandissantes tout en stimulant la croissance économique et
en maintenant les taux d’intérêt bas.
«Si les Chinois décidaient de se retirer de la dette publique ou de
réduire significativement leur part sur ce marché, cela provoquerait un
déséquilibre aux États-Unis. Washington compte trop sur les acheteurs étrangers
d’obligations. La vente d’une grande quantité d’obligations provoquerait une
montée en flèche des taux d’intérêt, ce qui impacterait considérablement la
première économie mondiale», note CNBC.
D’une manière ou d’une autre, Pékin poursuivra sa politique visant à
renoncer à la dette américaine, affirment les analystes de la société
d’investissement privée BlackRock.
«Pour le Trésor américain, compte tenu du déficit budgétaire croissant,
cela risque d’entraîner des conséquences très négatives. Au final le Trésor
sera perdant», a expliqué Laurence Fink, PDG de BlackRock.
La vente d’obligations ferait chuter leur prix en faisant grimper leur
rendement et, par effet de conséquence, augmenterait le coût des emprunts
pour les compagnies et les consommateurs américains. L’économie du pays en
serait ralentie.
Or si le dollar chutait, les marchés internationaux seraient frappés
encore plus fort que lors de la crise financière de 2008.
«Est-ce que la Réserve fédérale devra augmenter le taux directeur en
plongeant l’économie dans une récession pour compenser l’offre supplémentaire
d’obligations avec une demande plus basse? Ce n’est que l’une des questions à
laquelle devra répondre la Maison-Blanche. Il faut surtout se demander qui
sera le nouvel acheteur de la dette américaine», souligne Laurence Fink.
«La vente d’obligations est effectivement l’arme la plus puissante de
Pékin. Les Chinois pourraient s’en servir dans leur confrontation avec les
États-Unis. Et cela arriverait si la situation s’aggravait», estime Sung Won
Sohn, professeur d’économie à l’université Loyola Marymount (USA) et
président de SS Economics.
Source Agence Sputnik.com ici
