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Il
y a quelques semaines de ça, l'or chutait à 416,10 $ -- et les
investisseurs se demandaient jusqu'où il pourrait descendre. A
présent que le métal jaune a repassé la barre des 420 $,
de telles réflexions pourrait se transformer en questions : "l'or
peut-il tenir à ces niveaux ?" et "a-t-il encore assez de
potentiel pour atteindre 500 $ d'ici la fin de l'année ?"
J'ai tendance à ne pas trop me préoccuper de
l'évolution des prix à court terme, mais plutôt de me
concentrer sur la recherche de bonnes sociétés, ayant des
structures financières solides, utilisant des techniques d'exploration
prouvées sur des cibles multiples et pleines de potentiel. En d'autres
termes, des sociétés qui vous rendront plus riche dans
n'importe quel scénario où l'or est à des niveaux
raisonnables. La volatilité des prix -- sauf en cas d'effondrement
dramatique, qui me semble peu probable -- n'est donc pas si handicapante,
dans la mesure où elle me permet de a) acheter d'excellentes
sociétés pour peu cher lorsque les cours baissent et b) vendre
avec profit lorsque les prix retournent en territoire positif. Simple mais
efficace. Et en ce moment, je suis un acheteur très actif.
Mais revenons au sujet que nous préoccupe. Lorsque l'or a
brièvement atteint les 416,10 $ suite au déraillement de
l'euro, nombre de gens ont commencé à s'inquiéter de ce
qu'il pourrait retourner à son plancher récent de 379 $ l'once,
atteint en mai de l'année dernière. Cependant, il faut noter
que l'or est au-dessus des 400 $, en moyenne, depuis plus d'un an. Et la
moyenne à 200 jours est de plus de 426,72 $. L'or au-dessus des 400 $
n'est donc pas un pic de court terme, mais une tendance bien
installée.
Il est également important de prendre en compte le contexte
historique au regard des prix actuels. Si l'on tient compte de l'inflation,
400 $ aujourd'hui ne représentent que 175 $ environ en dollars de
1980, année où l'or a atteint son sommet de 850 $. Plutôt
que d'être historiquement haut, l'or est en fait assez bon
marché, et il lui reste une bonne marge de manoeuvre
avant de revenir menacer ses précédents sommets.
La chose la plus intrigante, cependant, c'est la relation entre le
dollar américain et l'or. Comme le sait toute
personne investissant dans ce secteur, ces dernières années,
l'or a suivi en grande partie un schéma inverse à celui du
dollar, prenant le plus de valeur lorsque le dollar chute, et se
dépréciant lorsque le billet vert se reprend.
A court terme, cela joue en faveur de l'or, parce que les
problèmes du dollar sont légion, et que rien ou presque ne peut
l'empêcher de continuer à baisser. Et baisser encore.
Evidemment, le gouvernement américain pourrait freiner cette
érosion en revenant à l'étalon-or, étayant ainsi
la devise avec quelque chose de plus tangible que le mode de fonctionnement
d'une planche à billets. Mais revenir à l'étalon-or --
qui exigerait 5 000 $ pour une once d'or -- est une hypothèse qui n'a
aucune chance de se produire dans un futur proche. Ce qui signifie que la voie
est libre pour que le dollar se déprécie plus ou moins
régulièrement jusqu'à atteindre sa valeur
intrinsèque... qui frôle le zéro absolu.
Bien entendu, pour que le dollar chute, il doit chuter par rapport
à quelque chose. Jusqu'à ses récents déboires,
l'euro était la devise alternative préférée des
traders des marchés des changes du monde entier, simplement parce que
"ce n'est pas le dollar". Maintenant que la Constitution
européenne semble avoir été reléguée aux
poubelles de l'histoire, les incertitudes règnent, et la monnaie unique
semble tout à coup nettement moins attirante. Les Italiens
réfléchissent même à abandonner l'euro.
Mais je vois une étincelle d'espoir pour l'or dans les
mésaventures européennes : après avoir bien
évidemment subi une baisse suite au rebond du dollar par rapport
à l'euro, l'or a réussi un rebond assez inattendu et
plutôt impressionnant. De l'abîme du seuil -- techniquement
important -- de 417 $, l'or a grimpé assez rapidement jusqu'au niveau
où il est aujourd'hui, aux environs de 425 $. Certes, il reste encore
du chemin avant d'atteindre des cours vraiment excitants, mais il est
encourageant de constater que l'or a grimpé même les jours
où le dollar n'évoluait pas beaucoup, voire grimpait... ce qui
pourrait être les prémisses d'un "découplage"
de l'or et du dollar.
Il y a une explication plausible à ce phénomène
: depuis les attentats du 11 septembre, les investisseurs en
général et ceux du Moyen-Orient en particulier ont
retiré de l'argent des dollars pour le remettre dans des euros --
comme moyen de se diversifier par rapport à un dollar faible, mais
également pour réduire les risques de voir leur patrimoine
confisqué purement et simplement par un gouvernement américain
tentant d'atteindre des terroristes réels et imaginaires partout dans
le monde. En d'autres termes, si vous étiez un riche Syrien ou
Jordanien -- ou un citoyen de n'importe quel potentat du Moyen-Orient --
quelle proportion de votre fortune placeriez-vous en dollars ? Surtout
lorsqu'on sait que le Trésor américain affirme contrôler
tous les instruments financiers libellés en dollars, quels que soient
la banque ou le pays dans lesquels ils sont déposés...
Lorsque
l'euro a commencé à vaciller -- et on ne sait pas encore ce qui
l'attend -- je pense que de nombreux investisseurs ont décidé
de se retirer et de passer à l'étape suivante. Mais quelle
est-elle ? Un pourcentage de cet argent a fini -- et continuera de le faire
-- dans l'or... un ruisselet qui pourrait se transformer en rivière
puis en fleuve une fois que le dollar reprendra son inévitable baisse.
Et pour étayer cet argument, notons que la consommation d'or
saoudienne a augmenté de 10%, passant à 37,3 tonnes durant les
trois premiers mois 2005, comparé avec la même période il
y a un an de ça.
Tout cela pour dire que je ne vois rien qui puisse empêcher
l'or de trouver un public plus vaste -- tant au niveau individuel
qu'institutionnel -- au cours de l'année qui vient. Et je pourrais
nommer bien d'autres raisons pour lesquelles le dollar américain
devrait continuer sa glissade avant la fin de l'année -- bien plus, en
tout cas, que je ne peux en trouver pour qu'il continue à
défier les lois de la gravité. Je dirais donc que les
probabilités de voir l'or se tenir au dessus de 400 $ sont
extrêmement importantes, et franchir le seuil des 500 $ d'ici la fin de
l'année me semble parfaitement faisable.
Mais qu'en est-il de l'interférence des banques centrales ? Si
l'on en croit les gens du Gold Anti-Trust Action Committee (www.gata.org), des gouvernements
désespérés et leurs banques centrales feront n'importe
quoi pour que l'or reste inenvisageable en tant qu'alternative viable aux
devises... c'est-à-dire pour que le prix du métal jaune reste
bas. Qu'il s'agisse d'une conspiration ou simplement du fait que les banques
centrales vendront lorsque les prix seront élevés -- comme le
ferait tout investisseur ayant acheté au plancher --, la question
revient simplement à ceci : combien d'or les banques centrales
peuvent-elles mettre sur le marché ?
De nombreuses banques de métal déclarent
posséder de grandes quantités, mais nombre d'entre elles
accordent également des crédits basés sur leurs
détentions, et bien peu acceptent des audits venant de
l'extérieur. Avec toutes ces manoeuvres, il
est difficile de dire combien d'or elles détiennent vraiment. Mais
même si les banques centrales en possèdent des quantités
qui pourraient perturber le marché, nombre d'entre elles ont diverses
restrictions sur ce qu'elles peuvent faire de leur or. Le récent
commentaire de Jim Turk sur les perspectives de
vente d'or de la part du FMI suggère en tout cas que c'est plus facile
à dire qu'à faire. Le FMI aurait une réserve
équivalente à 15 mois de production aurifère mondiale.
Vendre autant d'or sur une courte (ou moins courte) période aurait
évidemment un profond impact sur le prix de l'or. Mais le FMI doit
obtenir l'approbation de 85% de sa base de souscripteurs -- dont les
Etats-Unis ne représentent que 17%, et le Congrès a
renâclé la dernière fois qu'il en a été
question. Les banques centrales et les dépôts gouvernementaux,
eux, sont soumis à d'innombrables formalités selon ce qu'ils
souhaitent faire de leur or ; en-dehors des régimes totalitaires, tout
changement majeur dans ce domaine sera visible bien à l'avance.
Ceci dit, les actions des banques centrales -- même autres que
la vente de métal -- peuvent certainement influer sur le prix de l'or.
Prenez par exemple l'annonce faite fin février 2005 par la Banque de
Corée, qui diversifiait ses réserves (elle se
débarrassait du dollar, en d'autres termes) : elle a envoyé le
billet vert par le fond (temporairement), et fait grimper l'or. Le fait que
ces institutions aient assez de poids pour faire bouger les marchés
mondiaux est une arme à double tranchant, mais à terme,
même elles ne pourront plus lutter contre la tendance. Et une faiblesse
persistante du dollar finira sans doute par pousser d'autres banques
centrales -- en particulier en Asie -- à augmenter leurs
réserves d'or, et non à les vendre.
Je reste convaincu qu'une prolongation du marché haussier des
matières premières en général et des
métaux précieux en particulier est une quasi-certitude -- et ce
pour bon nombre de raisons : les fondamentaux de l'offre et de la demande...
des sous-investissements en matière de recherche et de
développement de nouveaux gisements de matières
premières durant le long marché baissier qui s'est
terminé en 2002... la phase actuelle du cycle d'exploration... la
hausse inexorable du consumérisme indien et chinois... la concurrence
entre pays pour s'assurer des ressources mondiales à long terme... et
bien d'autres encore. Tout ça dans un climat de "guerre éternelle"
contre l'Islam qui menace de faire grimper les prix de l'énergie,
augmenter l'inflation et finalement causer l'effondrement du château de
cartes construit sur la dette américaine.
Mais plus que tout, je vois l'or à 500 $ d'ici la fin de
l'année parce que l'or se tient bien par rapport à ses
concurrents de papier -- le dollar américain et l'euro pour ne citer
qu'eux. Tôt ou tard, à mesure que les gens commenceront
sérieusement à rechercher des refuges financiers, ils
commenceront à se détourner des titres américains et de
l'immobilier surévalué... pour s'intéresser à
l'or et à l'argent, des actifs qui sont à la fois tangibles et
pratiques.
Doug Casey
CaseyResearch.com
Doug Casey est l’auteur
de “Crisis Investing”,
un des plus grands best sellers sur
l’investissement. Il a aidé des dizaines de milliers
d’investisseurs à s’enrichir. Sa lettre mensuelle :
the International
Speculator,qui
est désormais dans sa 26° année, recommande seulement des
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à deux ou trois chiffres dans l’année à
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Doug Casey est contributeur à 24hGold.com. Les vues
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