La plupart des gens ne peuvent
simplement pas imaginer une hyperinflation du dollar, pas plus qu’un résident
de San Francisco pourrait imaginer un tremblement de terre du type de ceux
survenus en 1906 et 1989. Certains choisissent simplement de ne pas se
morfondre sur de telles possibilités, et les rationalisent grâce à des faits existentiels
inévitables sinon abstraits.
La confiance en le
dollar et la vélocité de la monnaie
La vélocité de la monnaie peut
être définie par le PIB divisé par la masse monétaire.
Depuis la crise financière, la
masse monétaire M2 a augmenté de plus de 45%. Sur la même période, le PIB n’a
augmenté que de 13 à 14%. La vélocité a donc substantiellement diminué. Bien
que plus de dollars aient été dépensés et que le PIB ait augmenté, la
croissance du PIB reste loin de la croissance de la masse monétaire.
Il existe aujourd’hui plus de
dollars qu’à n’importe quel autre moment de l’Histoire, et des dollars
continuent d’être créés plus rapidement que le rythme de croissance. La
vélocité de la monnaie devrait donc être au plus bas depuis la naissance du
dollar. Et c’est le cas. La vélocité de la monnaie continuera de chuter jusqu’à
ce que les choses changent.
Encore une fois, le dollar
pourrait chuter rapidement en cas de perte de confiance, même si la vélocité
diminue. A dire vrai, c’est historiquement ce qui se passe. Et des centaines
de raisons pourraient entraîner cette perte de confiance.
La question au milliard de dollars
est la suivante : quand ?
La
gâchette des non-linéaires
De la même manière qu'une
petite entreprise puisse être un microcosme pour une plus grande corporation,
le collectif n’a rien à voir avec l’individu ou la communauté locale pour ce
qui est de la complexité.
Les excès de dollars reposent
dans les coffres des banques sous forme de réserves. Les banques les
conservent afin de pouvoir satisfaire la demande susceptible de découler de
leurs paris à découvert sur les produits dérivés.
Les banques membres de la
Réserve Fédérale utilisent une partie de la monnaie que leur fournit la
Réserve Fédérale pour spéculer sur les marchés des actions à terme, portant
ainsi le prix des actions jusqu’à des niveaux dénués de réalité.
L’autre facteur qui pourrait
faire baisser la valeur du dollar est son taux de change par rapport aux
autres devises. Les détenteurs de dollars étrangers pourraient observer cinq
années de création monétaire visant à financer les déficits budgétaires
fédéraux sans en voir la fin. Ils pourraient en conclure que leurs dollars
sont dévalués.
S’ils en venaient à cette
réalisation, ils pourraient décider de se débarrasser de leurs dollars ou de
réduire leur exposition à la devise.
Tremblements de terre
à prévoir
Les mouvements tectoniques
sont une réalité constante. Des tremblements de terre significatifs se
produisent tout autour du monde. Bien qu’il soit possible de suivre leurs
retombées et que la science en sache désormais long sur les phénomènes de
séismes, il n’existe aucun moyen de les prévoir.
Tout ce que nous pouvons dire
est que sur une période assez large, un tremblement de terre à toutes les
chances de se produire. Il est bien connu que bien que les nouvelles
infrastructures soient constamment améliorées, il est impossible de suivre le
rythme des règlementations.
Au niveau individuel, la
situation est bien pire. Les gens tendent à avoir la mémoire courte pour ce
qui concerne les évènements qui impliquent une peur, une douleur ou une
souffrance intenses. C’est le mystère qui pousse certaines à endurer
plusieurs accouchements, bien que beaucoup disent qu’il est parfaitement
naturel de bloquer des évènements qui pourraient autrement entraver la
croissance ou la production. Malheureusement, du point de vue collectif, une
mémoire courte est un fardeau supplémentaire pour les systèmes déjà fragiles.
Nous tirons la plupart de nos
leçons de rétrospectives.
Dans la finance, il ne fait
aucun doute que les évènements à venir feront l’objet d’une couverture
médiatique intensive. Le complexe des médias grand public profitera de l’effondrement.
Nous pouvons être certains que les évènements à venir seront couverts (sinon
de manière erronée) depuis leur conclusion jusqu’à la détermination de leurs
causes.
Un siècle de Fed, et
42 ans de monnaie fiduciaire
Il est relativement facile de
blâmer les banques centrales pour la multitude de risques qu’elles ont créés
au fil du millénaire.
Les politiques monétaires ont
permis le transfert de capital et de patrimoine depuis les citoyens ordinaires
vers l’élite financière.
Dans un sens, elles ont dérobé
le pouvoir d’achat de la population en dévaluant leur devise sur une longue
période. Elles ont également produit une machine de relations publiques
capable de charmer ses victimes.
Elles ont respecté leur
intention secrète de protéger leurs pairs. Elles ont facilité la
socialisation du risque en encourageant les risques moraux et permis l’émergence
des too big to fail.
Rien ne symbolise mieux les
relations publiques et la propagande de la banque centrale des Etats-Unis que
le fait que la majorité des individus éduqués ne peuvent pas nommer un seul
directeur de la Fed avant Paul Volker. De plus, le nom de Volker est encore
présent dans l’esprit collectif – comme symbole des derniers vestiges de
responsabilité et de prudence.
C’est peut-être par cette mesure
seule que le futur jugera le risque éminent auquel nous faisons pace aujourd’hui
et notre besoin de protection personnelle et financière. L’Histoire de demain
sera écrite par ceux qui auront reconnu les évènements d’aujourd’hui et
auront agi suite à ces évènements.
