La « globalisation 4.0 » : tel fut le thème du forum économique
mondial 2019 de Davos. Voici 3 thèmes importants selon Philipp Hildebrand,
qui a participé au sommet pour BlackRock (source) :
Davos 2019 s’est concentré sur la globalisation 4.0, un terme approprié
pour décrire les changements qui impactent notre monde hautement
interconnecté.
Les alliances internationales d’après-guerre sont en train de basculer,
les normes politiques renversées tandis que les changements technologiques
rapides bouleversent des secteurs économiques et le commerce mondial. Les
inégalités grimpent sur fond de stagnation des revenus médians. Les divisions
sociales, politiques et culturelles se sont creusées. Tous ces facteurs ont
érodé la confiance dans les systèmes sociaux et politiques des sociétés
démocratiques, ce qui a alimenté du ressentiment et du support pour les
agendas nationalistes et protectionnistes.
Les risques cycliques augmentent avec l’avancement du cycle économique et
le resserrement des conditions financières. Le cycle économique mené par les
États-Unis se trouve dans ses dernières étapes, les marchés se sont ajustés à
une croissance plus faible et à des politiques monétaires moins
accommodantes. De plus, des frictions commerciales et technologiques planent.
Tous ces changements augmentent les incertitudes et nous obligent à être
plus résilients face à celles-ci, notamment dans le contexte d’un
portefeuille d’investissements. (…) Voici 3 facteurs importants que nous
avons évoqués durant nos discussions à Davos.
Géopolitique
Nous percevons le risque géopolitique en tant que facteur important pour
les marchés en 2019, surtout en raison du ralentissement de la croissance et
de l’augmentation des incertitudes concernant les perspectives des résultats
des entreprises. Notre baromètre de la prise en compte du risque géopolitique
a baissé récemment, ce qui augmente les risques de chocs engendrés par des
événements géopolitiques. Ce sont les risques sur lesquels les investisseurs
ne sont pas focalisés qui ont tendance à avoir le plus gros impact sur les
marchés, selon nous. (…) Nous pensons que les relations sino-américaines et
les risques politiques européens sont les plus importants de cette année.
Perspectives économiques
Nous voyons les États-Unis, locomotive de la croissance mondiale,
ralentir, alors que la période de croissance ayant démarré après la grande
récession tire à sa fin. Les facteurs principaux de ce ralentissement sont :
- les incertitudes macro élevées ;
- la rivalité technologique grandissante entre la Chine et
les États-Unis ;
- le resserrement des corrections financières.
L’activité commerciale, le moral des entreprises et les plans
d’investissement fléchissent. Les effets des mesures fiscales américaines
sont en train de s’étioler, mais ils devraient être compensés par la hausse
des stimulations enchaînées en Europe. Nous estimons que le risque de
récession aux États-Unis en 2019 est limité, que les marchés ont intégré dans
les valorisations le risque baissier.
Marchés financiers
Nous percevons 3 thèmes principaux pour les marchés en 2019.
- Ralentissement de la croissance : prise de conscience du
ralentissement de la croissance mondiale et de l’augmentation des
incertitudes concernant les perspectives futures.
- Proximité de la neutralité : les taux américains se
dirigent vers la neutralité, à savoir un niveau auquel ils ne
restreignent ou ne dopent pas la croissance.
- Équilibre entre risque et récompense : importance de
créer des portefeuilles plus résilients.
En ce début d’année 2019, nous préférons encore les actions aux
obligations, mais avec moins de conviction par rapport à 2018. La correction
a baissé la barre de la performance positive cette année, mais l’augmentation
des risques est un appel à la prudence. (…)
