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Ce texte est un « article presslib’ » (*)
Est-il
nécessaire d’attendre de connaître dans le détail
les modalités du nouveau plan Européen pour estimer qu’il
ne tient pas la route ? Non, car ce qui en est
déjà connu suffit pour le démontrer.
En
premier lieu parce que l’enveloppe financière de 500 milliards
d’euros prévue (hors FMI, qui pourrait apporter
jusqu’à 220 milliards supplémentaires) fait impression
mais équivaut approximativement à ce qui serait
nécessaire de mettre sur la table, si l’Espagne-Portugal et
l’Irlande entraient à leur tour dans la tourmente. C’est
donc un fusil à deux coups qui a été chargé,
là où il une arme automatique serait nécessaire.
En
second, parce qu’une mesure importante qui auraient donné un
squelette à ce plan qui en manque singulièrement, qui
était évoquée depuis hier, a finalement
été écartée lors de la réunion des
ministres des finances des 27 : l’émission
d’obligations par la Commission, garantis par les Etats.
En
troisième et surtout, parce que le plan ne va permettre que de gagner
du temps, qui risque d’être payé très cher. Car le
schéma d’aide à la Grèce est reproduit quasi
à l’identique, sur ses deux jambes et en plus grand: mêmes
modalités de financement du nouveau plan et mêmes mesure
drastiques annoncées, assorties d’un identique calendrier
d’application irréaliste. Les marchés vont donc
avoir toutes les raisons de réagir en se cabrant, comme ils
l’ont déjà fait vis à vis de la Grèce. De
considérer que d’autres défauts seront
inévitables, au fur et à mesure de l’application du plan,
en raison du fait qu’il va précipiter les pays qui en
bénéficieront dans la dépression économique.
Le
plan a été taillé a minima,
semble-t-il sous la pression des Allemands, l’insistance avec laquelle
Nicolas Sarkozy et Angela Merkel ont fait valoir
leur total accord n’ayant pas d’autre raison que de
masquer…leurs désaccords. Paradoxalement, en raison de ses
modalités, il a plus de chances d’amplifier la crise
européenne que de la stopper.
Mais
l’affaire ne s’arrête pas là. Si Barack
Obama a téléphoné à
deux reprises en trois jours à Angela Merkel,
manifestant ses inquiétudes et pressant son interlocutrice
d’agir, ce n’est pas sans un sérieux motif. Pour quelle
raison les soubresauts d’un petit pays européen comme la
Grèce, et même de quelques autres en supplément, seraient
susceptibles de mettre en danger, comme un gouverneur de la Fed l’a
exprimé, le redémarrage économique des Etats-Unis qui
fait l’objet de voeux fervents ?
Il
faut une fois de plus regarder du côté des banques et de leurs
relations systémiques pour le saisir. L’exposition du
système bancaire américain à celui de l’Europe
– qui vient de montrer sa fragilité – est en
réalité une inconnue, en raison une nouvelle fois de
l’opacité du marché des produits dérivés,
et en particulier des CDS. En conséquence, après avoir
exporté en Europe leur crise financière, les Américains
craignent maintenant que les Européens leur rendent la pareille, tel
l’arroseur arrosé.
la
BCE détient une des clés de la situation, afin de calmer le jeu
dans l’immédiat. Car ce que les marchés attendent
– ils ne se privent pas de le faire savoir – c’est
qu’elle engage un programme d’achats d’obligations
d’Etat sur le marché secondaire, c’est à dire aux
banques pour appeler les choses par leur nom. Celles-ci veulent se
désengager sur la pointe des pieds d’un marché
obligataire qui n’est plus le refuge qu’il était. Le
marché (les mégabanques, pour
continuer d’appeler les choses par leur nom) veut laisser les Etats et
la BCE régler entre eux la crise de la dette publique et s’en
laver les mains. Ils savent en effet que le risque est grand pour eux
d’être mis à contribution demain, à
l’occasion de restructurations d’ampleur de la dette,
qu’ils pressentent inévitables.
Curieusement,
Olli Rehn, commissaire
européen aux affaires économiques, s’est fait dans la
nuit le porte-parole de la BCE pour annoncer que des achats de dette
souveraine allaient être entrepris.
Que
ce soit d’un côté à l’autre de
l’Atlantique ou bien entre les Etats et les mégabanques,
le même jeu continue, qui consiste à
tenter de se prémunir de la contagion des miasmes de l’autre
Billet
rédigé par François Leclerc
Paul Jorion
pauljorion.com
(*) Un « article presslib’
» est libre de reproduction en tout ou en partie à condition que
le présent alinéa soit reproduit à sa suite. Paul Jorion est un « journaliste presslib’
» qui vit exclusivement de ses droits d’auteurs et de vos
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Paul Jorion,
sociologue et anthropologue, a travaillé durant les dix
dernières années dans le milieu bancaire américain en
tant que spécialiste de la formation des prix. Il a publié
récemment L’implosion. La finance contre l’économie
(Fayard : 2008 )et Vers la crise du capitalisme américain ?
(La Découverte : 2007).
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