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Y’a-t-il une limite à la folie des taux d’intérêt négatifs de Draghi ?

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Publié le 16 mars 2016
528 mots - Temps de lecture : 1 - 2 minutes
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Jeudi dernier, le président de la BCE, Mario Draghi, a porté le taux d’intérêt sur les dépôts placés auprès de la BCE de -0,3 à -0,4%. Il a également réduit le taux de refinancement principal de 5 points de base pour le porter à 0%.

Jusqu’où pourra-t-il aller ? y’a-t-il une limite à ces réductions ?

Il y a effectivement une limite pratique à ces taux d’intérêt négatifs, et il y a des chances que nous l’ayons déjà atteinte. Tentons de déterminer pourquoi.

La limite Euribor

La situation deviendrait hors-de-contrôle si les taux passaient en-dessous de -1%, et peut-être même avant. Et la raison en est Euribor.

Qu’est-ce qu’Euribor ?

Euribor est le taux offert aux grosses banques sur les prêts interbancaires libellés en euros. Il est basé sur le taux d’intérêt moyen d’une cinquantaine de banques européennes qui se prêtent et s’empruntent de l’argent mutuellement.

Taux Euribor

  • 1 mois : -0,301
  • 6 mois : -0,131
  • 12 mois : -0,009

Les taux ci-dessus sont tirés d’EMMI Benchmarks. Ils changent chaque jour.

A chaque fois que la BCE réduit ou fait grimper les taux, Euribor suit.

La même chose est valable aux Etats-Unis avec la Fed. Les taux interbancaires en dollars sont appelés Libor.

Contrats à terme Euribor

24hGold - Y’a-t-il une limite ...

Tout ce qui est supérieur à 100 représente des taux d’intérêt négatifs. Afin d’obtenir les taux futurs, il suffit de soustraire les valeurs présentées par le graphique à 100. Par exemple, en août 2008, le taux Euribor était environ de 5%.

Comment le taux Euribor établit-il une limite ?

En Europe, des millions de prêts immobiliers sont basés sur Euribor. La vaste majorité des taux des prêts immobiliers espagnols et portugais sont basés sur Euribor. C’est aussi le cas pour un grand nombre de prêts italiens.

En Europe, les prêts immobiliers représentent généralement le taux Euribor plus un point de pourcentage. Pour ceux basés sur le taux Euribor sur un mois, les banques ne touchent plus 1% d’intérêts, mais 0,70%. Les frais d’honoraires rongent ce profit.

Si le taux Euribor passait sous -0,1%, les banques devraient verser des intérêts sur les prêts immobiliers de leurs clients plutôt qu’en collecter !

C’est une situation qui s’est déjà présentée, notamment pour le franc suisse.

Pourquoi Draghi a-t-il promis qu’il n’y aurait pas de nouvelle réduction

Des taux d’intérêt très bas rongent les profits des banques, ce qui impose un plancher sous les taux d’intérêt négatifs. C’est pourquoi Draghi a annoncé qu’il n’y aurait pas de nouvelle réduction de taux.

En Europe, la limite pratique aux taux d’intérêt négatifs pourrait bel et bien être de -0,4%, leur niveau actuel. Peut-être Draghi dispose-t-il encore d’une marge de manœuvre de -0,20%, mais hésite à l’utiliser.

Si le taux Euribor sur douze mois plongeait encore, il affecterait les profits des banques sur tous les prêts immobiliers basés sur Euribor. Les prêts basés sur les taux Euribor à un et six mois sont déjà affectés.

D’autres options à explorer

Draghi n’a pas la volonté d’abaisser davantage les taux d’intérêt, mais il lui reste bien d’autres options à explorer concernant les mesures d’assouplissement quantitatif.

Les obligations d’entreprise offrent encore à Draghi de nombreuses possibilités en termes de folies économiques.

 

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Mish 13 abonnés
Réflexions sur de débat de l’inflation /déflation/stagnation et autres remarques sur l’or, l’argent, les monnaies, les taux d’intérêts et les politiques monétaires affectant les marchés mondiaux.
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