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« La Chine achète de l’or, et le prix
s’effondre », comme le dit Adrian Ash, de chez BullionVault. Voilà qui
est bien loin de ce que nous attentions.
Mais nous
y voici… La Chine a annoncé vendredi avoir acheté 604 tonnes d’or
supplémentaires depuis 2009. Et lundi, le prix de l’or s’est effondré pour
atteindre un nouveau record à la baisse sur cinq ans à l’ouverture des
marchés asiatiques.
L’effondrement
survenu ce matin est similaire à ce que nous avons pu voir au cours du marché
baissier d’il y a quinze ans, symbolisé par la vente par Gordon Brown de la
moitié des réserves d’or britanniques. Et puis ça a été le tour des Suisses.
Aujourd’hui, ce sont les banquiers centraux chinois qui manquent de faire
preuve de la confiance en l’or sur laquelle pariaient les haussiers les plus
véhéments.
En
1999, la Suisse a surpris le marché de l’or en demandant par référendum
l’abolition de la cheville du franc à l’or et la réduction des réserves d’or
nationales. Pékin a à son tour remis les Occidentaux à leur place en 2015.
Elle a du moins déçu les avocats de l’or qui – malgré le déclin du prix de
l’or qui se poursuit depuis 2011 – pensaient que le pays pourrait renverser
le sentiment majoritairement baissier des gestionnaires monétaires
occidentaux.
Voyez la
vague d’âneries qui déferle aujourd’hui sur la blogosphère. Les
Kremlinologues occidentaux, qui prétendent lire dans les feuilles de thé des
politiques monétaires chinoises, ont des explications à nous donner. Pékin
vient de révéler l’état de ses réserves d’or. Certains pensaient que sa
décision pourrait pousser le prix de l’or jusqu’à 5.000 dollars. Mais le prix
de l’or a baissé pour passer sous les 1.100 dollars l’once et atteindre son
niveau le plus bas depuis mars 2010.
Le
marché perçoit l’achat de 604 tonnes d’or par la Chine comme une vente. Parce
que Pékin a manqué de faire preuve de l’appétit auquel s’attendaient certains
analystes et traders, et que beaucoup prenaient pour acquis.
Il y a
six ans, le nouveau total de 1.054 tonnes d’or représentait 1,5% des réserves
de devises étrangères de la Chine. Les réserves tout juste annoncées ne représentent
que 1,7% de ces réserves – une hausse très faible en comparaison aux
quantités d’or achetées.
Mais
bien que cette accumulation d’or soit aux antipodes de ce que pensaient voir
certains bloggeurs occidentaux (qui s’attendaient à 3.000, 5.000 voire 10.000
tonnes), elle correspond à ce qu’a déclaré la Banque populaire de Chine quant
à ses achats d’or. Peut-être le marché aurait-il dû l’écouter plutôt que les
estimations d’experts occidentaux.
Voici ce
qu’elle a annoncé vendredi :
« Aujourd’hui,
la Chine est déjà le plus gros producteur d’or à l’échelle mondiale, un très
gros consommateur d’or, et un pays qui dispose d’une politique
d’encouragement de la propriété d’or chez les particuliers. Il est important
de prendre en considération l’avenir de l’investissement privé tout en
faisant de l’allocation de devises de réserves une opération flexible. »
La
demande en or privée demeure, en d’autres termes, un souci premier de la
Banque populaire de Chine pour ce qui concerne ses activités sur le marché de
l’or.
Et
ce n’est pas comme si la banque de Chine n’avait pas annoncé une réduction de
ses achats d’or en vue de permettre aux individus d’acheter du métal pour
moins cher. Un contrôle des prix si bénin s’inscrit parfaitement dans la
dictature démocratique et socialiste de la Chine. Comme nous l’avons déjà
dit, les réserves d’or publiques et privées font partie du même projet –
l’établissement de réserves nationales dans ce qui demeure un Etat au parti
unique.
Techniquement,
l’effondrement du prix de l’or pourrait s’amplifier avant la fin de l’été. Un
passage sous la barre des 1.100 dollars pourrait encourager davantage de
ventes à découvert – par les hedge funds et les autres joueurs des marchés
des produits dérivés.
Mais ces
contrats à terme et options n’ont rien à voir avec le métal physique. Moins
de 2% des contrats à terme sur l’or vendus sur le Comex ont fait l’objet
d’une demande de livraison depuis 2013.
En
clair, la demande de la Chine demeure phénoménale, la demande des ménages et
des investisseurs étant près de six fois supérieure aux achats de la Banque
populaire de Chine depuis le début de l’année 2000. Ce qu’a manqué
d’accomplir cette demande a été de faire grimper les prix. Les taux d’intérêt
globaux n’ont jamais été plus bas, et les banques centrales du monde
cherchent à générer de l’inflation afin de relancer la croissance. Le
quantitative easing a jusqu’à maintenant manqué de faire grimper les prix
ailleurs que sur les marchés financiers. Le crédit continue de s’élargir,
mais l’inflation des salaires demeure absente en Occident. Des défauts
majeurs ont pour le moment pu être évités, mais les déséquilibres entre
producteurs et consommateurs, et exportateurs et importateurs, se sont
accentués.
Dans
ce climat d’Armageddon, l’or demeure une assurance financière fiable pour
ceux qui recherchent une bonne palette d’investissements, puisqu’il grimpe
lorsque d’autres actifs baissent, et baisse lorsque les actions grimpent.
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