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Cours Or & Argent en

Synopsis sur le sentiment de marché

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Publié le 16 novembre 2017
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Les rapports « Commitments of Traders »  (COT) des marchés de futures  ne sont rien d'autre que des indicateurs de sentiment, mais pour ce qui est des  indicateurs de sentiment, ils sont parmi les plus utiles. En fait, pour certains marchés, y compris l'or, l'argent, le cuivre et les principales devises, les rapports COT sont de loin les meilleurs indicateurs de sentiment. La raison en est qu'ils reflètent comment parie la principale catégorie d’intervenants, les spéculateurs. D'un autre côté, les enquêtes sur les sentiments se concentrent généralement sur un échantillon relativement restreint et sont, par définition, basées sur ce que les gens disent plutôt que sur ce qu'ils font avec leur argent. C'est pourquoi pour certains marchés, y compris ceux mentionnés ci-dessus, j'ai mis beaucoup plus l'accent sur les données COT que sur les sondages d'opinion.

Dans ce billet, je vais résumer les situations COT pour quatre marchés à l'aide de graphiques crées par " Gold Charts 'R' Us ". Je vais zoomer sur les positions nettes des spéculateurs sur les marchés à terme, bien que des informations utiles puissent également être tirées des positions brutes et des intérêts ouverts.

Notez que ce que j'appelle la position nette spéculative totale prend en compte les positions nettes des grands spéculateurs (non-commerciaux) et des petits négociants  (les «non-reportables») et est l'inverse de la position nette commerciale. Les barres bleues dans les sections centrales des graphiques qui suivent indiquent la position nette commerciale, de sorte que l'inverse de chacune de ces barres est considéré comme la position nette spéculative totale.

Commençons par le marché que la plupart des négociants et investisseurs professionnels aiment ou détestent: l'or.

Le graphique hebdomadaire suivant montre que la position nette totale spéculative sur les contrats à terme sur or du Comex a atteint un niveau record en juillet 2016 (le graphique ne couvre que les trois dernières années, mais je peux vous assurer que ce record a été le record). ). En juillet de l'année dernière, le marché a donc été confronté à une baisse importante des prix sur plusieurs mois, qui s'est déroulé par à-coups. Plus récemment, la taille relativement faible de la position spéculative nette au début du mois de juillet a ouvert la voie à un rebond des cours, mais au début de septembre, la position nette spéculative nette est redevenue relativement élevée, à un niveau pas aussi élevé qu'en juillet 2016, mais assez élevé pour qu'il soit correct de voir le sentiment comme significativement opposé à la hausse..

Le prix de l’or a reculé d'environ 100 $ du prix par rapport à son sommet de début septembre, mais il y a eu une réduction relativement mineure de la position spéculative nette totale. Ceci suggère que les spéculateurs ont été obstinément optimistes face à la chute des prix, ce qui est loin d'être la situation idéale pour quiconque espère une hausse du métal précieux. Une bon préalable pour un retour à la hausse serait l'élimination des spéculateurs utilisant un effet de levier.

La situation actuelle du COT n'empêche pas une reprise du prix de l’or, mais elle suggère qu'une hausse serait limitée à 50 $ - 100 $ et limitée dans la durée à 1-2 mois.

 

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La situation est similaire avec l'argent, dans la mesure où la baisse des prix des deux derniers mois s'est accompagnée d'une quasi-absence de réduction de la position nette totale spéculative sur les contrats à terme sur l'argent du Comex. En d'autres termes, les spéculateurs sur l’argent  s'accrochaient tenacement à leurs positions haussières face à la faiblesse des prix. Cela suggère un risque / récompense à court terme qui soit neutre au mieux.

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En mai de cette année, la position spéculative nette totale sur les contrats à terme en dollars canadiens (CAD) a atteint un sommet inégalé, ce qui signifie que la situation du sentiment du dollar canadien était plus haussière qu'elle ne l'avait jamais été. Cela a ouvert la voie à une solide hausse  de plusieurs mois, mais au début de septembre, la situation était presque exactement le contraire. Après avoir enregistré leur plus importante position nette à découvert en mai, les spéculateurs avaient accumulé à fin Septembre  leur plus importante position nette acheteuse à long terme en quatre ans. La scène était donc réglée pour la faiblesse du dollar canadien.

La position spéculative nette sur les contrats à terme en dollars canadiens a diminué depuis son sommet de septembre, mais pas assez pour laisser croire que la correction à la baisse du dollar canadien soit complète.

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Pour le yen, la toile de fond est presque aussi favorable qu’il soit possible. En effet, la position spéculative nette à court terme sur les contrats à terme sur le yen n'est pas loin d'un sommet historique. Il y a des raisons de suspecter que le yen ne sera pas capable de gérer autre chose qu'un rebond mineur au cours des un ou deux prochains mois, mais en raison de la situation de soutien favorable, le potentiel baissier à court terme du Yen semble être petit.

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Il va sans dire (mais je le dirai quand même), que le sentiment de marché  n'est qu'un morceau d'un gigantesque puzzle.

 

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