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Cours Or & Argent

Ce sont les investisseurs qui s'accaparent le marché de l'argent, pas JPM

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Publié le 03 octobre 2015
830 mots - Temps de lecture : 2 - 3 minutes
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Rubrique : Or et Argent

Vendredi dernier, GoldCore a publié un article qui se demandait pourquoi JP Morgan tente de s’accaparer le marché physique de l’argent, et dans lequel il a été noté que ses réserves s’élèveraient aujourd’hui à 55 millions d’onces. Ted Butler a déclaré que la banque pourrait aujourd’hui « posséder jusqu’à 350 millions d’onces d’argent physique ». Je ne suis pas du même avis.

L’article veut que, parce que les entrepôts de JP Morgan portent le nom de la banque, alors l’argent qui s’y trouve entreposé est le sien. En revanche, JP Morgan dispose d’une importante part de marché sur les marchés des métaux précieux, et un certain nombre de participants à l’industrie ont recours à la banque pour acheter et vendre du métal physique et des contrats à terme, ainsi que pour stocker leur métal. Il y a donc des chances qu’une grande partie de l’argent déposé dans les entrepôts de JP Morgan appartienne à ses clients.

Bien qu’il ne soit pas possible de savoir qui est le propriétaire de ce métal, que ce soit au travers des rapports concernant les réserves éligibles et livrables du Comex ou des rapports de livraison (pensez-vous que les banques autoriseraient une structure qui rendrait facile la détermination de leurs positions ?) voici les quantités nettes d’argent livrées à JP Morgan depuis l’ouverture de ses entrepôts (données via Sharelynx):

  • Les clients de JPM ont demandé la livraison de 4.781 contrats (23,9 millions d’onces)
  • Les positions propriétaires de JPM ont livré 4.683 contrats (23,4 millions d’onces)

Puisque JPM est une banque qui négocie des contrats à terme et livre de l’argent physique déposé auprès d’autres banques, nous ne pouvons pas en déduire qu’elle possède 23,4 millions d’onces d’argent. Il n’en est pas moins que ces chiffres prouvent d’une activité importante de la part de ses clients.

Nous devrions également garder à l’esprit que l’arbitrage et la gestion des marchés représentent un secteur profitable des activités de la banque. Par exemple, si les spéculateurs sur l’argent sont à la vente sur les contrats à terme, JPM peut intervenir sur le marché en ouvrant une position à découvert (il doit y avoir une position à découvert pour chaque position à la vente) et se protéger en achetant de l’argent physique.

L’argent qui se trouve dans les entrepôts de JPM pourrait être celui de ses clients, celui d’autres banques, ou son propre argent venu garantir des positions à découvert. Ce n’est qu’après un examen de ces trois facteurs que nous pouvons dire quel argent appartient à JPM.

Pour ce qui est du chiffre de 350 millions d’onces, la seule explication publique remonte à cet article de décembre 2014, qui, nous devrions le noter, est un travail de spéculation.

Ted dit penser que « plus de 100 millions d’onces d’argent, peut-être même 200 ou 300, ont été accumulées par JPM au travers de SLV pour transférer du métal vers ses entrepôts de Londres sans détection ». Ted dit également que JP Morgan a acheté « jusqu’à 70 millions d’onces de Silver Eagles, soit la moitié de la quantité produite par l’atelier monétaire des Etats-Unis depuis avril 2011. »

La logique derrière ces propos se trouve être les flux contre-intuitifs de métal vers SLV et les Silver Eagles. Comme l’explique Butler, « le public n’achète pas d’actifs d’investissements en période de baisse des prix ». Selon lui, « la raison la plus évidente à l’accumulation de métal par JPM est la présence d’un gros acheteur de pièces d’argent, que ces pièces soient des Eagles, des Maple Leafs ou des Philarmoniques ». J’ai tendance à tomber d’accord avec Steve St. Angelo, qui explique dans son article que Ted ne fait pas preuve d’une grande confiance en les investisseurs individuels sur l’argent.

Selon Ted, la hausse des ventes d’argent et des investissements sur les ETF survenue ces dernières années est en contradiction avec la baisse du prix de l’argent et le comportement des ETF, et a certainement été soutenue par l’ouverture de sa position à la vente par JP Morgan. Tout ce que je peux en dire, c’est que JP Morgan doit être très occupée à intervenir sur toutes les actions sur l’argent listées plus bas. A en croire cette logique, le chiffre de 350 millions d’onces pourrait être une sous-estimation.

Gold Money (peut-être James Turk peut-il confirmer si JP Morgan compte parmi leurs clients)

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Bullion Vault

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Perth Mint Pool, réserves allouées (Je peux confirmer que JP Morgan n’est pas propriétaire de ce métal, qui n’appartient qu’à des investisseurs au détail)

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Bullion Management Group (Nick Barisheff devrait passer un coup de téléphone à JP Morgan, il semblerai tqu’il ait été laissé de côté)

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Permanent Portfolio Fund

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Voyons maintenant les ETF majeures, à commencer par iShares

ishares

ZKB

zkb

ETF Securities

etfs

Julius Baer ETF

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Deutsche Bank ETF

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Je pourrais poursuivre, mais je pense que vous comprenez où je veux en venir : l’intérêt des investisseurs pour l’argent dans un climat de baisse de prix est un phénomène global, qui ne se limite pas à JP Morgan.

 

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Bron Suchecki est responsable de l'analyse et de la stratégie à l'Atelier Monétaire de Perth, en Australie
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