Le pouvoir d’achat de l’or est-il constant ?

L’un des arguments que l’on entend le plus fréquemment au sein de la communauté de l’or est que l’or est une valeur constante dans l’économie globale. Mais est-ce vrai ? Oui et non. Permettez-moi de partager mes observations avec vous. Bien que l’or ait une nature exceptionnellement constante, et qu’aucune devise n’ait jusqu’à présent pu rivaliser avec lui en ce sens, il n’existe en réalité aucune valeur constante dans l’économie. Tous les marchés de biens, des actifs et des devises fluctuent constamment les uns par rapport aux autres en raison des dynamiques changeantes de l’offre et de la demande. Ceci étant dit, cet article se penchera sur la nature constante de l’or en mesurant son pouvoir d’achat de court (en semaines), de moyen (en mois) et de long (en années) terme. Nous comparerons nos résultats à la monnaie fiduciaire. 

Lorsque l’or est officiellement reconnu comme étant au cœur d’un système monétaire – tout au long de l’Histoire, nous avons enregistré un certain nombre d’étalons or – il est approximativement constant sur le court, le moyen et le long terme. Depuis l’abandon de l’étalon or, l’or est devenu moins constant sur le court et le moyen terme, mais a pu rester constant sur le long terme.

Quant à elles, les monnaies fiduciaires peuvent parfois être constantes sur le court terme, mais finissent toujours par perdre de la valeur sur le moyen terme et s’évaporer complètement sur le long terme. Ainsi, en raison de la nature fragile des devises fiduciaires et du niveau de stress que subissent les finances globales, les devises fiduciaires risquent aussi de s’effondrer brutalement. L’or est donc bien plus adapté à la protection de votre pouvoir d’achat.

Lorsque nous mesurons la valeur de l’or, il nous faut la mesurer en termes de biens et de services. A l’heure actuelle, il est facile d’oublier que l’objectif des participants à l’économie est de se procurer des biens et services. Tous les autres actifs qui s’échangent dans notre vaste système financier ne sont que des moyens de parvenir à une fin. Toutes les formes de monnaie, comme les actions, les obligations, des swaps de défaut de crédit, les options, les contrats à terme etc., n’ont aucune valeur d’utilité pour les humains, parce que nous ne pouvons pas les manger, les boire ou les porter. Seuls les biens et services que nous pouvons réellement utiliser ont une valeur d’utilité (pour plus d’informations, lisez ceci : The Concept Of Money). Ainsi, pour mesurer la stabilité de la valeur de l’or, il nous faut mesurer les quantités de biens et services que l’or peut acheter. Pour ne pas trop compliquer les choses, nous utiliseront l’indice des prix à la consommation et l’indice des prix de gros pour mesurer la valeur des biens et services.

Le pouvoir d’achat de l’or sur le court et moyen terme

Nous entendons parfois que si le prix de l’or monte ou descend sur le court terme, c’est parce que les devises fiduciaires montent ou descendent. Tentons donc de déterminer si cette analyse est justifiée. Entre le 4 et le 9 janvier 2016, le prix de l’or en livres sterling a gagné 5,9% pour passer de 23.096 à 24.469 livres par kilo. Nous pouvons être certains que les prix des biens au Royaume-Uni sont restés les mêmes sur la période. En conséquence, selon cet exemple, l’or a pu acheter 5,9% de biens et produits de plus à la fin de la semaine, alors que les livres sterling ne permettaient que d’en acheter dans les mêmes quantités qu’en début de semaine. Quelle est donc la valeur constante dans cet exemple ? Pas l’or, mais bel et bien la livre sterling. La raison en est qu’à l’heure actuelle, le standard monétaire international est fiduciaire.

Venons-en au moyen terme. Dans le graphique ci-dessous, j’ai comparé l’indice de pouvoir d’achat de l’or à celui de la livre sterling en me basant sur les chiffres de l’indice des prix à la consommation et le prix de l’or, de juillet 2010 à juin 2016.

Sur la période, nous pouvons observer que la livre sterling a été plus constante que l’or sur le court terme, mais que son pouvoir d’achat a décliné sur le moyen terme en raison des politiques inflationnistes établies par la banque centrale britannique. Le pouvoir d’achat de l’or a été volatile sur le court comme sur le moyen terme, mais a su conserver son pouvoir d’achat sur la période étudiée. Il devrait cependant être clair que, si j’avais ajusté la période, le pouvoir d’achat de l’or présenterait une hausse ou un déclin.

Le pouvoir d’achat de l’or sur le long terme

Pour mieux comprendre le sujet, prenons un peu de recul et penchons-nous sur l’or et le pouvoir d’achat de la livre sterling depuis 1500. Le graphique ci-dessous a été établi par Nick Laird, de chez GCRU, grâce à des données qu’il a lui-même collectées avec Roy Jastram. Ce graphique est peut-être plus difficile à interpréter que le premier. Nous avons affaire à trois lignes d’indices :

• La ligne rouge représente l’indice de pouvoir d’achat de l’or (1930 = 100)
• La ligne bleue représente l’indice du prix de l’or en livres sterling (1930 =100) - Note : Jusqu’en 1914, la ligne a été principalement plane en raison de la parité entre l’or et la livre sterling.
• La ligne verte reflète l’indice des prix de gros en livres sterling (1930 = 100)

Comme vous pouvez le voir, si la ligne bleue du prix de l’or transcende la ligne verte des prix de gros, la ligne rouge du pouvoir d’achat de l’or escalade – et vice-versa.