|
Dans
un récent rapport faisant état des tendances des marchés
de l’or et de l’argent, Thomson Reuters GFM nous fournit des observations
intéressantes quant
au futur du marché de l'argent. Il est particulièrement
utile de regarder de quelle manière les actions des investisseurs peuvent
influencer le prix futur des actions.
Les
acheteurs
Le
rapport divise les principaux participants au marché selon trois
catégories : investisseurs institutionnels, investisseurs au
détail, et investisseurs haut-de-gamme (ayant au moins un millions de
dollars de liquidités). Chaque groupe possède ses motivations
propres, et leur impact sur le marché de l’argent a
changé au fil du temps.
Les
hedge funds et gestionnaires d’actifs représentent les
investisseurs institutionnels. Ils ont été la clé de l’augmentation
du prix de l’argent au cours de ces dernières années, et
plus particulièrement depuis début 2011. Ils ont
généré de larges flux entrants – qui se sont
ensuite transformés en flux sortants en 2008 – lorsque ces fonds
furent liquidés pour récolter de la monnaie. Nous avons pu
observer une situation similaire au cours du mois de septembre dernier.
Fin
2009, alors que l’économie globale commençait à
montrer des signes de reprise, les investisseurs institutionnels se
tournèrent vers l’argent en tant que métal industriel. Ce
sentiment n’a cependant pas duré, et vers fin 2010 début
2011, les investissements sur l’argent étaient à nouveau
dus à la volonté des investisseurs de se procurer une
protection financière.
Généralement,
contrairement au marché de l’or, sur lequel les investisseurs
sont représentés par des fonds de pension conservateurs et
achètent de l’or avec des perspectives sur le long terme, les
hedge funds et gestionnaires d’actifs qui participent au marché
de l’argent visent plus des gains sur le court terme. C’est ce
que nous avons pu voir aux mois d’avril et mai cette année,
alors que le prix de l’argent grimpait pour voir les investisseurs
récolter leurs profits et quitter le marché.
Les
investisseurs au détail se concentrent sur le métal physique
aussi bien que sur les ETF. Les ETF ont su atteindre un taux exceptionnel
depuis 2006. Fin 2010, ils avaient accumulé autour de 600 millions
d’onces d’argent. Fin avril 2011, ils atteignirent un record de
621 millions d’onces, bien que fin octobre, ils chutèrent
jusqu’à atteindre 577 millions d’onces.
L’Inde
et la Chine dominent les ventes au détail de pièces et de
barres d’or. En Occident, les Etats-Unis et l’Allemagne sont les
pays les plus actifs. Pour citer le rapport de Thomson Reuters GFM:
Alors que les marchés de
détail Occidentaux ont joui de gains successifs, la demande indienne
s’est montrée bien plus volatile, la demande record de 2008
ayant laissé place à de lourds désinvestissements en
2009. Contrairement à cela, le marché d’investissement
chinois a connu une croissance annuelle depuis sa libéralisation en
2009, que ce soit pour la demande physique ou la demande en contrats à
termes.
Les
investisseurs haut-de-gamme ont augmenté leurs achats d’argent.
Ils sont généralement plus intéressés aux ETF.
Leur motivation est principalement la ‘préservation de richesse
par la diversification des biens’.
Ce
sont là les forces qui contrôlent la demande en argent pour ce
qui concerne l’investissement. Voyons à quel point l’intérêt
porté sur l’argent en tant qu’investissement est
important.
La
structure de la demande
La
structure de la demande en argent est changeante. Comme vous pouvez le voir
sur le graphique ci-dessous, la demande d’investissement n’a fait
qu’augmenter au cours de ces deux dernières années par
rapport à la demande totale, jusqu’à atteindre 26,4% de
la demande totale (soit 279 millions d’onces). En 2007-2008, ce chiffre
était de 7%.
Bien
que la demande industrielle domine toujours la structure de demande avec 46%,
la demande d’investissement a su croître rapidement
jusqu’à devenir le second composant le plus important, alors que
la demande provenant des bijoutiers et des fabricants d’appareils photo
a décliné (voir graphique ci-dessous). Le marché de
l’investissement a vu son influence sur le prix de l’argent
gagner de l’importance.
Conclusion :
positive, mais…
Il
existe certains facteurs capables de soutenir la demande en argent ou encore
son prix.
Le
plus important de ces facteurs est le déclin global de
l’économie. Alors que les problèmes économiques
stimulent le prix de l’or, une part significative des investisseurs au
détail, particulièrement en Inde et en Chine, peuvent quitter
le marché de l’or et se tourner vers l’argent. On pense
que la demande Indienne en investissement physique puisse atteindre plus de
45 millions d’onces en 2012, soit 55% de plus que cette année.
Une
économie en difficulté est cependant la raison principale pour
laquelle il est possible que les investisseurs ne se ruent pas vers
l’argent en tant que protection financière. Le métal
continue d’être perçu comme étant un métal
industriel : en 2010, sa corrélation avec le cuivre était
plus élevée que sa corrélation avec l’or (0,64 contre
0,58). Ce n’est pas là un écart des plus larges, mais il
demeure important. Du fait de la variété des types de demandes
en argent, le prix de ce dernier dépendra de bien plus que de la seule
demande en investissement.
|
