Les algorithmes, le trading à haute fréquence et le trading
quantitatif prennent une part de plus en plus importante dans les volumes
d’échanges des bourses. C’est une telle configuration qui engendre crashes,
flash crashes, des pics venus de nulle part alors que le HFT donne le la et
que les autres suivent. C’est également une telle configuration qui facilite
les manipulations, notamment sur les marchés de l’or et de l’argent.
Mais cela pourrait se compliquer. L’Intercontinetal Exchange, ou ICE, va
introduire un seuil minimum de 3 millisecondes pour tout ordre sur ses
marchés à terme or et argent. C’est ce qu’indique un dépôt réglementaire
auprès de la CFTC. De Bloomberg :
« Les marchés à terme de l’Intercontinetal Exchange souhaitent se joindre
à la bataille contre les traders les plus rapides. La bourse, basée à
Atlanta, souhaite introduire une latence de 3 millisecondes sur les ordres
passés sur les contrats à terme de l’or et de l’argent, d’après un dépôt
réglementaire. La CFTC a demandé ce mercredi des commentaires publics en ce
qui concerne cette proposition.
Lutter contre le trading à haute fréquence
Le livre de Michael Lewis de 2014, « Flash Boys », a popularisé
l’idée d’introduire une latence dans les ordres afin de réduire la vitesse à
laquelle les échanges se font dans la finance moderne, et prévenir les abus
supposés du trading à haute fréquence. Les personnages de Lewis, les
fondateurs d’IEX Group Inc, ont introduit ce genre de latence sur leur bourse
en 2016. Une toute petite bourse d’échange spécialisée dans les actions que
possède ICE, NYSE American, l’a également fait. Mais cette décision
introduirait une telle latence sur les marchés dérivés.
Dans un premier temps, elle devrait concerner les marchés de l’or et de
l’argent, sur lesquels les volumes ne sont pas importants. Un porte-parole
d’ICE a refusé de confirmer si une telle latence serait introduite sur leurs
autres marchés. »
Comme le précise Bloomberg, 3 millisecondes cela représente une latence 10
fois plus élevée par rapport à ce qui est en place chez IEX et NYSE American.
Ce qui fait dire à Zero Hedge qu’il s’agit presque d’un aveu d’ICE de la
calamité que représente le trading à haute fréquence sur les marchés des
métaux précieux. Pour comprendre les conséquences d’une telle décision, il
faut bien comprendre que les ordres sont passés à la nanoseconde, ce qui
signifie qu’en une seule seconde une entité peut passer 1 milliard
d’ordres !
Selon le dépôt d’ICE, « Ce court délai aide à rendre le jeu plus
équitable, en donnant à tous les traders qui ont des ordres en attente la
possibilité de réagir à des changements de prix sur les marchés apparentés. »
Mais le marché principal, c’est le CME
S’il s’agit d’une décision positive, il faut tout de même relativiser sa
portée. Le champion incontesté des contrats à terme sur les métaux précieux
étant le CME, il ne faut pas s’attendre à des changements concrets, si ce
n’est pour les traders (machine) d’ICE qui auront davantage de temps pour
annuler des ordres en cours en cas de mouvement soudain. Par contre, si la
bourse spécialisée dans les matières premières devait un jour suivre, il
s’agirait sans conteste d’un développement important pour les marchés de l’or
et de l’argent.
