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Dans mes deux récents
articles (celui-ci et celui-là),
j’ai expliqué pourquoi il n’était plus correct aujourd’hui de penser à l’or
comme étant une monnaie. Dans un troisième article, j’ai expliqué pourquoi il n’est pas
correct de percevoir l’or comme une constante économique (il n’existe pas de
constante économique). Il est également erroné de penser à l’or comme n’étant
rien de plus qu’une marchandise, parce que s’il n’était que ça, son prix se
serait effondré par rapport à celui de toutes les autres marchandises en
raison de la taille des réserves d’or disponibles à la surface de la terre en
comparaison à ses applications commerciales et industrielles. Le prix de l’or
est proche d’un record à la hausse sur l’indice CRB. Si l’or n’est pas une
monnaie et qu’il n’est pas une constante économique et qu’il est aussi plus
qu’une simple marchandise, alors qu’est-il ?
L’or est-il une
spéculation ? c’est une question d’opinion. Certains des observateurs du
marché qui stipulent que l’or est une monnaie nous disent aussi qu’il n’est
pas une spéculation. Mais ils ne font qu’exprimer leur opinion personnelle.
Par exemple, si j’achète de l’or dans l’objectif de le vendre à un prix plus
élevé dans quelques mois, alors je perçois l’or comme une spéculation.
L’or est-il une
assurance ? Il peut l’être, mais beaucoup de propriétaires d’or ne
conservent pas leur or pour des raisons d’assurance. L’or n’est,
intrinsèquement, certainement pas une assurance financière ou monétaire. Mais
il peut être acheté à ces fins. De plus, parmi ceux qui croient que l’or peut
être utilisé en tant qu’assurance monétaire ou financière, un groupe estime
qu’il devrait constamment être utilisé à ces fins, alors que l’autre pense qu’il
ne devrait être perçu comme une assurance que lorsque le risque d’effondrement
monétaire est élevé. Je possède par exemple de l’or, et reconnaît sa capacité
à représenter une forme d’assurance en période de catastrophe financière,
mais je ne possède pas mon métal pour des raisons d’assurance. De mon point
de vue, il n’y a aujourd’hui aucune raison de posséder de l’or pour des
raisons d’assurance, parce que nous recevrons toujours les signaux d’un
effondrement monétaire suffisamment longtemps à l’avance, et qu’aucun signal
de ce type n’est visible aujourd’hui (du moins aux Etats-Unis). C’est mon
opinion. D’autres peuvent penser différemment.
L’or est-il un bon outil
de préservation de pouvoir d’achat ? Tout dépend de la période observée.
L’or a perdu beaucoup de son pouvoir d’achat depuis son record de septembre
2011, et a perdu plus de 90% de son pouvoir d’achat entre son pic de janvier
1980 et le mois d’avril 2001. Malgré le marché haussier de 2001 à 2011, ceux
qui ont acheté de l’or en janvier 1980 (il y a près de 36 ans) et l’ont
conservé jusqu’à aujourd’hui ont perdu plus de 50% en termes de pouvoir d’achat.
En revanche, ceux qui ont accumulé une position de long terme entre 1998 et
2002 et conservé leur métal jusqu’à aujourd’hui ont enregistré des gains
substantiels en termes de pouvoir d’achat, et ce malgré le déclin survenu ces
quatre dernières années. En ce sens, l’or est similaire à un investissement
sur des sociétés ou sur l’immobilier. Peu importe la qualité de l’investissement,
si le prix d’achat est suffisamment élevé, il génèrera certainement une perte
de pouvoir d’achat.
L’importance du timing
est obscurcie par les études de très long terme. Les études qui suivent le
prix de l’or sur plusieurs siècles suggèrent par exemple que le pouvoir d’achat
de l’or est stable et masquent le fait que ceux qui ont acheté à proximité d’un
pic ont enregistré une perte permanente.
L’or est-il un actif
financier ? La réponse est oui. Il est considéré comme étant le plus
liquide de tous les actifs financiers, ce qui est la raison pour laquelle
certaines des plus grosses chambres de compensation du monde acceptent l’or –
ainsi que d’autres actifs financiers liquides comme les bons du Trésor – en tant
que collatéral. L’or physique n’est en revanche l’obligation de personne, ce
qui signifie qu’il ne peut pas perdre toute sa valeur en conséquence d’un
défaut. En ce sens, l’or est un actif financier plus sûr qu’un bon du Trésor
ou n’importe quel autre titre.
En clair, l’or est
principalement un actif financier qui peut être détenu pour des raisons de
spéculation, d’assurance, de conservation de pouvoir d’achat ou de
collatéral.
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