|
Il
n’y a pas eu le moindre changement le mois dernier (jusqu’à
la semaine dernière) dans le niveau du stock d’argent
détenus par l’ETF (Exchange Traded Fund) sur l’Argent,
SLV, géré par Barclays.
Le chiffre n’a pas varié des 141.5 millions d’onces
affichés durant tout le mois, malgré des mouvements et des
volumes sur le prix de l’argent qui auraient du impacter le montant des
stocks détenus par ce fonds.
Et
tout d’un coup, la semaine dernière, les stocks ont
diminué d’un coup de 3.5 millions d’onces, ce que beaucoup
ont attribué à la vente de titres de l’ETF par des
investisseurs. Mon analyse est que cette chute soudaine et le manque de
mouvement au cours du mois d’Aout sont liés, mais d’une
manière pas tout à fait évidente.
Tout
d’abord, je pense que le défaut d’augmentation ou de
diminution du stock pendant tout un mois provient de ventes à terme,
puis de la couverture de ces ventes à terme, effectuées par les
AP (Participants Autorisés) de manière non publique. En vendant
à terme les actions de SLV pendant les hausses de cours sans les
déclarer, il n’y a pas eu besoin de déposer de
l’argent métal dans le trust. Et donc, dans les périodes de
baisse des cours, les ventes à découvert ont pu être
rachetées, permettant ainsi de clôturer l’opération
et éliminant ainsi tout besoin d’avoir à délivrer
de l’argent physique dans le trust.
Remarquons
que ces ventes à terme non déclarées d’actions SLV
ne correspondent pas à la lettre du prospectus de Barclays, et
Barclays ne devrait pas les tolérer.
Secondement,
la baisse de 3.5 millions d’onces en un jour du stock d’argent ne
correspond pas, mon sens,
à de simples ventes d’actions par des investisseurs dans SLV, ce
que l’on pourrait considérer comme un facteur baissier pour
l’argent. Je pense que la baisse du stock détenu provient du
retrait délibéré d’argent métal par un
actionnaire qui voulait l’argent physique, peut être un important
utilisateur industriel ou un investisseur étranger. Si mon idée est juste, nous
aurions potentiellement là un développement extrêmement
haussier pour le prix de l’argent, et non un point négatif comme
il pourrait apparaitre de prime abord.
En
effet, la structure particulière de cet ETF permet aux actionnaires
d’obtenir la livraison physique du métal que
représenté par leurs actions, pour autant que les demandes de
livraison soient faites en blocs de 50.000 actions, soit 500.000 onces. De fait, pour de gros investisseurs ou
industriels Européens ou Asiatiques, obtenir livraison via l’ETF
est plus pratique que d’en prendre livraison au Comex, parce que cette
procédure ne souffre d’aucun délai.
Pour
prendre livraison d’argent sur le Comex, au contraire, vous devez
habituellement acheter un contrat de futures et attendre la livraison, qui
est de surcroit dépendante du vendeur. Ce n’est pas le cas avec
l’ETF. Vous pouvez, littéralement, présenter vos actions
(en multiples de 50 000) et charger votre camion. Pas
d’attente. Cela fait
longtemps que j’envisage que cette particularité de l’ETF
pourrait avoir un impact profond sur le marché de l’argent,
lorsque les utilisateurs et investisseurs utiliseront l’ETF non pas
comme un investissement, mais comme une source d’argent physique
immédiatement disponible.
Ce jour est peut-être en train de se rapprocher plus vite que je
ne l’envisageais.
La
connexion entre le manque de mouvement en Aout et la réduction
soudaine des stocks de l’ETF est un indicateur potentiel d’un
marché physique tendu dans l’argent. En effet, quel serait
l’intérêt de faire des ventes à terme non
déclarées si il y a autant
d’argent que l’on veut sur le marché ? De même,
quel intérêt de retirer un gros paquet d’argent
métal de l’ETF si le physique est largement disponible ?
Il
ne me semble pas nécessaire d’expliquer plus avant que si mon
analyse est exacte, ce fait pourrait signifier une tension sur le
marché physique qui pourrait rapidement se transformer en
pénurie. Là encore,
je ne pense pas avoir à expliquer plus avant les conséquences qu’auront une situation de pénurie sur le
cours de l’argent.
Theodore Butler
Investment Rarities.
Théodore Butler étudie le marché de
l’argent métal depuis près de 20 ans. Il rédige
des chroniques régulières publiées par Investment
Rarities.
Nul
n’est en mesure de prédire le futur de manière certaine
et il est possible que les analyses de Ted Butler et d’Israel Friedman s’avère
erronée. L’argent peut monter, tout comme il peut descendre.
C’est à vous de lire, d’analyser et de tirer vos propres
conclusions. La prudence nous oblige à insister sur le fait que les
métaux précieux peuvent ou peuvent ne pas s’avérer
convenir pour vos investissements.
Theodore Butler est contributeur à 24hGold.com. Les vues
présentées sont les siennes et peuvent évoluer sans
qu’il soit nécessaire de faire une mise à jour. Les articles
présentés ne constituent en rien une invitation à
réaliser un quelconque investissement. L’auteur, 24hGold ainsi que
toutes parties qui leur seraient directement ou indirectement liées
peuvent, ou non, et à tout instant, investir ou vendre dans tous les
actifs présentés dans ces colonnes. Tous droits
réservés par 24hGold.
|
