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Extrait
de : Richard Russell Dow Theory Letters
18 Janvier 2008
"L’inflation
des prix est le reflet de la politique monétaire”
d’après Martin Feldstein, l’économiste de Harward.
Question de Russell : --
Quel est le véritable niveau de la hausse des prix aux Etats Unis
aujourd’hui ?
Réponse de Russell : Si le taux de croissance de la masse
monétaire était exactement égal au taux de croissance du
PNB, il n’y aurait pas d’inflation des prix. La quantité de monnaie serait
en adéquation parfaite avec la croissance de l’économie.
Question – De quoi est constituée la masse
monétaire M3 ?
Réponse : - M-3 est la mesure la plus étendue de la
monnaie, elle correspond à M2 + les instruments négociables
sur le marché monétaire.
On
estime aujourd’hui la croissance de M-3 aux alentours de 15 à
16% par an. Dans le même temps, le PIB américain croit, au
mieux, aux environs de 2% par an. Soustrayez ces 2% de la croissance de la
masse monétaire de, mettons, 15%, et vous avez un taux d’inflation
réel de 13%. C’est la
raison, bien entendu, pour laquelle Alan Greenspan a donné
l’ordre que les statistiques de M3 ne soient plus publiées.
L’excuse de la FED fut à l’époque que cette
statistique était trop compliquée et couteuse à
produire. La FED invente aujourd’hui les taux d’inflation qui lui
conviennent. Si le vrai taux
d’inflation était annoncé, les gens marcheraient sur
Washington, ou plus spécifiquement sur la FED.
L’inflation
des prix est sortie de sa boite, et elle correspond à une taxe
cachée sur chaque citoyen. Il faut aujourd’hui de plus en plus
de monnaie fiduciaire pour produire de moins en moins de croissance du PNB. Cela
dit, jusqu’ici les forces de l’inflation monétaire ont
été si puissantes qu’elles ont pu contrer les faiblesses
de l’économie.
Des
forces inflationnistes massives se sont déplacées d’une
partie de l’économie vers l’autre. Dans les années
1990 les vagues d’inflation se sont précipitées sur la
technologie, et nous avons eu une énorme bulle internet. Quand la bulle internet a
éclaté, les forces inflationnistes se sont
déplacées sur l’immobilier. Quand la bulle immobilière a
finalement éclaté, la vague d’inflation s’est
déplacée vers Wall Street, les fonds privés et les
rachats d’entreprise, dont la bulle commence seulement à se
dégonfler.
Plus
récemment, la vague inflationniste s’est déplacée
de toute sa force vers les matières premières. Leur prix
commence une ascension vertigineuse, comme le blé, le mais, le soja,
les métaux de base et le platine.
Les
marchés ne sont jamais tranquilles, l’argent va toujours quelque
part. Pendant ce temps, l’or et l’argent sont tranquillement en
train de s’échauffer, et un jour, dans le futur, le prix des
métaux précieux reflètera les énormes injections
d’inflation monétaire qui ont été la signature des
banques centrales ces dernières années.
De
nombreux analystes s’attendent à une correction du prix de
l’or après sa hausse de ces derniers mois Pour l’instant,
les forces inflationnistes ont empêché toute correction.
Je
présente ci-dessous un graphique du prix de l’or depuis 1998 sur
une base mensuelle. Ce qui est
fascinant, c’est que les gens ont tendance à ne voir que ce
qu’ils veulent regarder.
Nous voyons sur ce graphique la première partie de ce qui sera
peut être un des plus grands marchés haussiers de
l’histoire, et tout ce que nous entendons comme commentaire est « l’or
a monté de deux dollars aujourd’hui » ou
« l’or a baissé de 5 dollars en fin de
journée ».
Ne
me demandez par pourquoi, mais sous une couverture de dénis et de
commentaires ignorants, cet énorme marché haussier de
l’or a réussi à mettre des œillères sur les
yeux du public. Montrez donc ce
graphique aux gens sans leur montrer
le titre, et demandez leur ce qu’il représente. Des tas de réponses
différentes vont fuser, mais je doute que quiconque annonce
qu’il représente le prix de l’or. Et lorsque vous annoncerez qu’il
s’agit du prix de l’or, vous aurez : « quoi, vous
dites que c’est le prix de l’or ? Je n’y crois pas.
Personne ne m’en a parlé, et bla bla bla ».
Plus
l’or montera sans attirer l’attention, plus fort sera son
potentiel de hausse. Après tout, l’or a grimpé
jusqu’ici sans la participation du public. Que se passera-t-il quand le
public finira par s’y intéresser ?
 
Si
on prend une échelle plus petite, comme un graphique quotidien, on
s’aperçoit que l’or avance avec un grand nombre de corrections
régulières.
A
chaque correction, les commentateurs « experts » de
l’or annoncent que « l’or est proche d’une forte
correction ». OK,
qu’ils continuent à nous prévenir. Ces experts servent à
permettre à l’or de monter sans la participation du public.
Le
marché haussier de l’or se dirige vers le ciel avec un
très petit nombre de participants à bord.
Cela
aussi va changer
Beaucoup plus pour les abonnés….
Par : Richard Russell
Editeur, Dow Theory Letters
Russell Archives
© Copyright 1958-2007 Dow Theory Letters, Inc.
Richard Russell a commencé à publier les Dow Theory Letters en 1958, qu’il rédige sans
discontinuer depuis. Les Dow
Theory Letters sont le plus ancien service
financier rédigé par une seule personne.
Il propose
d’essayer son service (deux lettres consecutives)
pour 1 dollar (le même prix qu’en 1958). Une seule fois SVP.
Envoyez votre chèque de un dollar à : Dow Theory Letters, PO Box 1759,
La Jolla, CA 92038 (abonnement annuel US$ 250), ou
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