Toutes les entreprises
de la « prochaine génération » sont là pour vous aider et vous
faire du bienn et rayonnent de chaleur. En attendant, Uber atteint un
nouveau plus bas, en baisse de 24% par rapport au prix de son introduction.
«The We Company», comme l'appelle désormais WeWork, qui se
consacre à brûler de l'argent et à vendre du «service en espace», s'est
inscrite à la SEC pour réaliser son introduction en bourse dès le mois
prochain, en espérant que cela soit encore possible.
Et son dépôt S-1 , qui est disponible aujourd'hui,
présente une entreprise qui pousse encore plus loin les limites du
possible, avec une vision d'un potentiel de marché de 3 000
milliards de dollars. De façon plus réaliste, cette société a perdu 4,3
milliards de dollars au cours des trois dernières années et demi, dont
904 millions de dollars rien qu'au premier semestre de 2019.
Mais cette présentation ne présente pas encore
les pertes abyssales qui seront affichées au second semestre:
Durant ce second semestre, si l’entrée en bourse a
lieu, les pertes vont etre massives du fait de deux composantes: les pertes
régulières de WeWork et ses coûts de rémunération à base d’actions.
En 2018, la perte annuelle de près de 2 milliards USD
était 2,6 fois supérieure à celle enregistrée au premier semestre. Il est
donc probable que la perte régulière de l'année entière en 2019 sera plus du
double de sa perte de 904 millions de dollars au premier semestre. Alors
peut-être une perte régulière de 2 milliards de dollars. Ensuite, il y a les
coûts de sa rémunération à base d'actions pendant l'indroduction en bourse.
Voyons comment.
Dans le cas d'Uber, les coûts de la rémunération à base
d'actions liés aux introductions en bourse se sont élevés à 3,9 milliards de
dollars, soit une perte nette de 5,2 milliards de dollars pour le trimestre, dépassant
le chiffre d'affaires de 2 milliards de dollars .
Les deux sociétés ont beaucoup en commun, en termes de
pertes et de modèles d'affaires, au sens que toutes les deux sont très
consommatrices de capitaux.
Les actions Uber [UBER] ont chuté de 6,8% hier encore
pour atteindre un nouveau plus bas à 33,96 USD, en baisse de 24% par
rapport au prix de l'introduction en bourse.
Les actionnaires de WeWork voient parfaitement le
risque qu'il se passe la meme chose pour leurs actions et ils sont
maintenant pressés de vendre des actions au public au prix le plus élevé
possible, pendant qu'ils le peuvent encore.
Où vont ces milliards de
dollars d'investisseurs?
WeWork dépense beaucoup d’argent pour réparer de
grands immeubles de bureaux pour en faire des petits plus sympas.
Donc, une partie de cet argent sert à la construction de ces propriétés, et
une partie de l'argent va aux personnel.
- “Plus de 500 designers et architectes qui travaillent
sans relâche pour créer des espaces à la fois beaux et simples,
surélevés mais accessibles, globaux et uniques localement….
- «Plus de 2 500 gestionnaires de communautés formés qui
favorisent la connexion humaine par la collaboration et soutiennent de
manière holistique nos membres, tant personnellement que
professionnellement.
- «Environ 1 000 ingénieurs, concepteurs de produits et
scientifiques en apprentissage automatique se consacrent à la
construction, à l'intégration et à l'automatisation des systèmes
complexes que nous utilisons pour exploiter notre entreprise.
Voici quelques moments
hilarants dans le classement S-1.
Pertes pérennes: WeWork a lancé son premier espace
il y a neuf ans et a connu des pertes énormes depuis. Ainsi, la possibilité
distincte de pertes pérennes trouve sa place dans les «facteurs de risque» de
la S-1:
«Nous avons des antécédents de pertes et, surtout si nous
continuons à croître à un rythme accéléré, nous ne pourrons peut-être pas
atteindre la rentabilité au niveau de la société (tel que déterminé
conformément aux PCGR) dans un avenir prévisible.»
Le gaspillage de fonds va être "efficace".
Des variantes du mot "efficace" apparaissent 64 fois dans la S-1,
telles que:
- «Rentable» pour les membres - ce qui signifie
subventionné par les investisseurs.
- «Capital efficient» - signifiant que c'est l'argent des
autres que nous claquons,
- “Améliorer l'efficacité opérationnelle” - signifiant,
nous devons en quelque sorte arrêter le saignement avant qu'il ne nous
tue.
La propagande dans les entreprises de la prochaine
génération parle. WeWork est un pionnier de la nouvelle génération de
discours d’entreprise, conçu pour vous donner la chaleur et le flou que vous
inspirent les expressions suivantes:
- «Nous sommes une entreprise communautaire engagée pour
un impact mondial maximum.»
- "Notre mission est d'élever la conscience du
monde."
- "Nous pensons que notre société a le pouvoir
d'améliorer la façon dont les gens travaillent, vivent et grandissent."
- «Nous réinventons la façon dont les gens travaillent et
transformons la façon dont les individus et les organisations se
rapportent au lieu de travail."
- «Il y a neuf ans, notre mission était de créer un monde
dans lequel les gens travaillent pour gagner leur vie, pas seulement
pour vivre.»
- «Nous croyions que si nous créions une communauté qui
aide les gens à vivre sa vie avec détermination, nous pourrions avoir un
impact significatif sur le monde.»
- «Nous changeons la façon dont les gens travaillent à
l'échelle mondiale et, ce faisant, nous avons perturbé la plus grande
classe d'actifs au monde, celle de l'immobilier.»
-
Une «opportunité» de chiffre d'affaires de 3 000
milliards de dollars. 3 trillions de dollars. Cela commence par la
«taille du marché adressable» - tout le monde dans la plupart des pays ayant
un emploi en col blanc. Espérons qu'ils loueront tous un bureau chez WeWork.
Au final, les calculs du potentiel pourraient générer un chiffre
d'affaires de 3 000 milliards de dollars par an. Ce serait donc plus que
le PIB de la France. Et la société vous guide dans le calcul:
Dans les 111 villes du monde où il a maintenant des sites,
et dans les 169 villes où il souhaite ouvrir des sites à l’avenir, il existe,
selon le rapport, une "population potentielle estimée à environ 255
millions de membres".
Il applique ensuite son «revenu moyen par adhésion à
WeWork pour la période de six mois terminée le 30 juin», à ces 255 millions
de personnes dans ces 280 villes et estime qu’il s’agit «d’un marché
potentiel de 1,6 milliards de dollars».
OK, il faut voir grand. Et comme c'est l'argent des
autres, il faut voir encore plus grand.
Citant des données de CBRE Group et de Cushman &
Wakefield, la société a déterminé que les entreprises dépensaient en
moyenne environ 11 700 dollars par employé et par an en «coûts d’occupation».
Elle applique donc ces 11 700 dollars à ses 255 millions «membres potentiels»
pour créer «une opportunité totale». de 3,000 milliards de dollars.
"
Mais imaginons maintenant les pertes qu’il subirait avec
ces revenus de 3 000 milliards de dollars. Peut-être 2 000 milliards de
dollars par an? Les investisseurs doivent se préparer à alimenter cette
société avec des fonds importants pour que ce plan se concrétise.
Heureusement qu'il reste encore beaucoup de chemin à
parcourir: «Nous avons réalisé environ 0,2% de notre potentiel total dans nos
280 villes cibles dans le monde et même dans nos dix plus grands marchés,
notre taux de pénétration n'est que de 0,6% aujourd'hui."
Les pertes en milliers de milliards de dollars
devront donc attendre.
Et les 255 millions de membres potentiels seront
fournis aux annonceurs. WeWork connaît quelque chose sur ses membres -
«un groupe démographique recherché de consommateurs et d'entreprises» - et va
leur vendre les données dont ils disposent à ses «partenaires» afin qu'ils
puissent inonder les membres malchanceux de promos et de publicités dans
leurs comptes de médias sociaux, leurs courriels et peut-être même leurs
visites en personne. Ou plutôt, comme il est dit dans le discours
d'entreprise de la prochaine génération, que «les membres ont facilement
accès à une gamme variée de produits et de services de haute qualité et
adaptés à leurs besoins». Et pour WeWork, cette activité «générera de plus en
plus de chiffre d'affaire et de marge. "
Voulez-vous être informé par courriel de la
publication d'un nouvel article par WOLF STREET? Inscrivez-vous ici .
