Je m’apprêtais tout juste à écrire un article sur les réserves
d’or de la Chine quand, à 9h30 du matin, le prix de l’or s’est effondré. Les
premiers rapports ont blâmé les marchés chinois, avec des commentaires tels que « le prix de l’or physique a plongé jusqu’à
1.088,05 dollars l’once… juste après l’ouverture du négoce sur le Shanghai
Gold Exchange », ou encore « selon ANZ,
l’effondrement soudain du prix de l’or en Asie a été dû aux cinq tonnes de
métal vendues sur le marché chinois ». Mais tout a véritablement commencé
sur le Comex.
Nanex a tweeté ce graphique, qui montre les quatre premières secondes
de l’effondrement du prix des contrats à terme du Comex livrables en août
(GCQ2015). Notez que les évènements ont commencé à 9h29 du matin à Perth, en
Australie.
Voyez ci-dessous un second graphique du prix
des contrats à terme sur l’or livrables en août, tiré de Reuters. La zone en
rouge représente les quatre secondes que vous avez pu voir sur le graphique
tweeté par Nanex. Voilà de quoi remettre les choses dans leur contexte.
Les deux étoiles vertes représentent des suspensions de négoce
de vingt secondes. Après la première suspension, le prix de l’or a recommencé
à grimper, avant d’être de nouveau influencé à la baisse et qu’une nouvelle
suspension soit imposée. Cette suspension semble avoir offert à certains le
temps de comprendre ce qui se passait et de venir chasser les bonnes
affaires. Le prix de l’or est ensuite repassé au-dessus des 1.105 dollars.
Notez que tout cela s’est produit en l’espace d’une minute, et
que le détail que peuvent fournir les informations au point par point de
Reuters n’est pas accessible à une majorité des traders, qui utilisent des
systèmes graphiques de moindre qualité. Le graphique ci-dessous provient du
site du CME, et le mouvement du prix de l’or apparaît sous la forme d’une
simple barre verticale.
Notez que les volumes négociés au cours de cette seule minute
s’élèvent à 716.000 contrats. A 100 onces par contrats, nous avons là 22
tonnes de métal échangées. ANZ a rapporté qu’ « une
demi-heure après l’ouverture des marchés, nous avons vu cinq tonnes d’or
vendues sur le Shanghai Gold Exchange, ce qui est bien supérieur aux niveaux
habituels ». Reuters a rapporté que « plus d’un million de lots ont été
négociés sur un contrat clé sur le Shanghai Gold Exchange », ce qui
représente 10 tonnes de métal.
Le graphique ci-dessous montre le déroulement des évènements
seconde par seconde sur le SGE et le marché au comptant (de gré à gré).
Vous pouvez voir que les traders du SGE ont réagi
après le mouvement de prix survenu sur le Comex, et que les banques
commerciales n’ont pas mis à jour leur estimation du prix au comptant avant
9 heures 30 minutes et 30 secondes, une minute et demie après la chute
de prix initiale sur le Comex. Ce délai est certainement dû au fait qu’une
banque est généralement engagée à négocier sur son prix et sur ses offres,
alors que le prix de gré à gré fournit par Reuters n’est pas exploitable
comme il le serait sur un marché (voir ici). Le prix déterminé par le marché est donc mis à jour en
premier.
L’article de Reuters nous fournit les
explications suivantes :
- « Il semblerait que quelqu’un
ait tiré avantage de l’environnement peu liquide. Des ventes
spéculatives ont certainement eu lieu », comme l’a expliqué
Thianpiriya [ANZ]
- Des ordres à seuil de déclenchement
ont été enregistrés autour de 1.131 dollars l’once, selon un trader basé
à Sydney, ordres qui se sont traduits par une hausse des volumes sur les
contrats à terme du Comex.
- « J’ai comme l’impression que
quelqu’un cherche à forcer l’or en-dessous des 1.100 dollars, nous avons
tout de suite sauté sur l’occasion », a expliqué un trader de Hong
Kong.
Bien que l’or ait pu regrimper jusqu’à 1.115
dollars, il a perdu 15 dollars depuis vendredi. L’attaque a donc porté ses
fruits. Au vu du nombre record de positions à la vente, nous n’avons semble-t-il
pas encore atteint de palier, et attendons encore le signe d'une tendance à la hausse.
