La Croissance de la Masse Monétaire Mondiale

Cet essai établit des comparaisons entre la masse monétaire de 26 zones économiques et traite des ratios entre la valeur des réserves d’or officielles et la monnaie en circulation.

Afin de satisfaire à l’objectif de cet essai, sachez que la zone euro représente les treize pays qui utilisent l’euro en tant que devise : l’Autriche, la Belgique, la Finlande, la France, l’Allemagne, la Grèce, l’Irlande, l’Italie, le Luxembourg, les Pays-Bas, le Portugal, la Slovénie et l’Espagne. Toutes les autres régions économiques sont des pays à part entière.

Ces 26 zones économiques comprennent 38 pays, représentent 90,9% du PIB mondial et 64,8% de la population mondiale.

Les agrégats monétaires par pays

La Banque des règlements internationaux (BRI) possède sur son site internet un lien qui liste toutes les banques centrales des différents pays. Les tableaux suivants utilisent les données de masse monétaire en provenance de ces sites officiels. Le lien vers les données brutes se trouve sur chaque nom de pays.

Il existe une certaine variabilité dans la méthodologie de calcul des différents agrégats monétaires, ce qui rend difficiles les comparaisons entre pays. La monnaie est définie au travers un continuum qui va d’un agrégat étroit, qui inclut les formes d’argent très liquides (utilisées comme moyen d’échange), à un agrégat large, qui couvre les formes d’argent moins liquides (utilisées comme réserves de capital).

En général, les réserves M0 renvoient à l’argent en circulation (billets et pièces), à l’exclusion de celui qui se trouve dans des coffres. Les réserves M1 représentent les réserves M0, plus les dépôts de nuit, plus l’argent en coffre. Les réserves M2 incluent M1, plus les comptes épargne (maturité allant jusqu’à 2 ans ou comptes retirables sur préavis allant jusqu’à 3 mois). Les réserves M3 représentent la somme des réserves M2 et des accords de rachat, les actions dans le marché monétaire et les titres de créance jusqu’à deux ans.

Il faut ajouter que tous les pays ne publient pas tous ces quatre agrégats monétaires communs.

Par exemple, la Banque d’Angleterre ne publie pas les chiffres officiels M1, M2 et M3. Pour cet article, nous avons utilisé pour le Royaume-Uni les agrégats de l’Union économique et monétaire européenne. Ces standards sont fondés sur ceux utilisés par l’Union Européenne.

Certains pays, tels que les Etats-Unis, ne publient pas officiellement leurs réserves M0. Autant que possible, les chiffres relatifs aux quantités de monnaie en circulation ont été utilisés. La Réserve Fédérale américaine a cessé de publier M3 le 23 mai 2006. Cependant, diverses sources indépendantes ont continué de publier les chiffres des réserves M3 américaines, et l’une de ces sources a été utilisée ici pour le M3 des Etats-Unis.

Pour faciliter les comparaisons, la masse monétaire de chaque pays a été convertie en dollars US, selon le cours de ce dernier le 25 juillet 2007. La dernière colonne indique la date à laquelle sont prises les données de la masse monétaire.

 Masse monétaire M3 par pays.

Lorsque l’on considère les réserves M3, la masse monétaire totale dépasse les 50.100 milliards de dollars ! Les Etats-Unis, la zone euro et le Japon représentent 33.100 milliards de ce total, soit 66,2%. Le graphique suivant montre une comparaison des réserves M3 par pays.

Veuillez noter que l’auteur n’a pas pu se procurer les chiffres officiels M3 de la Chine, de l’Indonésie, de la Norvège et du Koweït. Pour ces pays, les chiffres M2 ont été utilisés à la place des réserves M3 dans le graphique ci-dessus. Par conséquent, ces quatre pays sont sous-estimés et le M3 total est supérieur à 50100 milliards de dollars. 

Croissance du M3 par pays

Parmi les zones économiques sélectionnées, la croissance annuelle de la masse monétaire M3 varie entre 1% pour le Japon et 69,3% pour le Venezuela ! Des taux de croissance plus élevés de la masse monétaire ne signifient pas une prospérité sur le long terme. Si c’était le cas, l’humanité aurait éliminé la pauvreté il y a bien longtemps. Au lieu de cela, il se produit un boom de l’inflation suivi d’une récession. Une période d’hyperinflation peut survenir lorsque la confiance en une devise disparaît. Voici ici une liste de monnaies qui se sont effondrées.

La croissance annuelle des réserves M3 au niveau mondial pour toutes les zones couvertes par cet essai est de 10,6%. Elle est calculée pour chaque zone en fonction du taux de croissance annuel des réserves M3 par rapport à l’année précédente. Il y a un an, M3 représentait 45.300 milliards de dollars.  

Masse monétaire M0 par pays

Le total de la masse monétaire M0 et/ou de la monnaie en circulation pour les 26 zones économiques ci-dessus s’élève à 3.250 milliards de dollars. En effectuant les mêmes calculs que pour la croissance des réserves M3 au niveau mondial, nous aboutissons à un taux d’augmentation des réserves M0 et/ou de toute la monnaie en circulation de 8,07% par an.

La valeur des trois plus importantes devises en circulation, le dollar US, l’euro et le yen, représente 66,9% de la valeur totale de toutes les devises dont il est ici question.

Comparaison des réserves d’or avec la monnaie en circulation

D’après le Conseil mondial de l’or, à la fin 2006, les banques centrales de ces 26 zones économiques possédaient 23.938,7 tonnes d’or, ce qui représente 89% de l’or détenu par tous les pays du monde.

A la date du 25 juillet 2007, le prix d’une once d’or était de 676 dollars à la clôture des marchés. Il y a 32.150,75 onces dans une tonne. Ainsi, la valeur de l’or détenu par ces 38 pays est de 520,3 milliards de dollars. La valeur totale de la monnaie émise par ces pays, 3.250 milliards de dollars, équivaut à 6 fois ce chiffre ! Voilà qui laisse supposer que pour le moment, la valeur des réserves d’or officielles des banques centrales est égale à 15% de la valeur de leur argent en circulation.

La Norvège et les Emirats Arabes Unis ne possèdent pas de réserves d’or officielles. Les 641,7 tonnes de la BCE ont été ajoutées aux réserves de la zone euro, amenant le total de cette zone économique à 11.210 tonnes pour juin 2007. L’auteur n’a pas été en mesure de se procurer les chiffres M0 du Brésil, qui possède 13,7 tonnes d’or dans ses réserves.

Au moment d’écrire cet article, il apparaît que les réserves d’or officielles du Venezuela excèdent de 30 % sa monnaie en circulation. Etant donné que le taux de croissance annuel du bolivar vénézuélien a été de plus de 40% pour ces 12 derniers mois, l’on peut s’attendre à une baisse significative de ce ratio.

La Suisse semble profiter à la fois d’un faible taux de croissance de sa masse monétaire et de réserves d’or relativement importantes. Ces deux facteurs suggèrent que le franc suisse est une bonne valeur de réserve. Bien que moins attirant, le dinar koweïtien mérite également qu’on s’intéresse à lui.