Tout le monde sait que le
marché baissier actuel a été dévastateur pour le secteur minier aurifère. Si
vous avez quelque peu suivi mon travail, il s’agit là du deuxième plus
important marché baissier enregistré ces 80 dernières années. Bien
évidemment, les actions minières aurifères ont été écrasées. Et leur prix a baissé,
puis de nouveau baissé, jusqu’à devenir vraiment bradé. Il se peut pourtant
que nous ne réalisions pas à quel point le secteur est devenu abordable, en
termes nominaux comme relatifs.
Vous trouverez
ci-dessous une comparaison du Barron's Gold Mining Index (BGMI) contre l’or.
Le BGMI remonte à 1938. Le ratio a récemment atteint son niveau le plus bas
en plus de 77 ans. Il se pourrait qu’il n’y ait aujourd’hui personne sur
Terre qui ait déjà vu les prix des actions aurifères aussi basses !
Le graphique ci-dessous
présente les variations de flux monétaires pour les grosses sociétés
minières. Au cours de ces deux dernières années, il a atteint deux fois les 5
points. Selon
les données du BMO, il s’agit là d’un niveau inférieur à celui enregistré
en 2000, alors que les sociétés minières s’échangeaient à 6 ou 7 fois leurs
flux de trésorerie.
Les actions aurifères
sont très peu chères en comparaison à leur valeur véritable. Il y a environ
un an, je publiais un graphique de Datastream, un produit de Thomson Reuters,
qui montrait que les actions aurifères s’échangeaient à un niveau qui n’avait
plus été vu depuis les années 1980 au moins. Vous
pourrez y accéder ici. Voici ici un autre
graphique qui montre le ratio du prix des actions par rapport à leur
valeur pour les dix plus grosses sociétés minières. Le document n’a pas de
source, mais il montre que le ratio est désormais au plus bas depuis au moins
1993.
Ces valeurs
particulièrement basses sont nées du plus gros marché baissier de tous les
temps. Voici un graphique mis à jour :
Les actions du secteur
aurifère pourraient-elles encore diminuer au cours de ces prochains
mois ? C’est certes possible, mais seulement si le négoce de l’or
atteignait de nouveaux records à la baisse. Et même dans cette éventualité,
il n’est pas garanti que les divers indices miniers n’atteignent de nouveaux
records à la baisse.
Bien que nous manquions
de données pour les années antérieures à 1908, je suis d’avis que les prix
des actions minières relatifs aux flux monétaires et à leur valeur
s’échangent actuellement à leur niveau le plus bas depuis 1960 au moins. En
2000, les actions aurifères approchaient de la fin de leur pire marché
baissier de l’histoire, et s’échangeaient à un prix le plus bas sur 24 ans.
Les valeurs ont récemment dépassé, à la baisse, leur niveau de l’époque.
Dans tous les cas, le
secteur minier devrait traverser une reprise spectaculaire. Une forte hausse
des marges/revenus et des valeurs permettra au marché de se relever. Les
marges commencent déjà à grimper, comme nous le prouvent les récents rapports
de Newmont Mining. Les sociétés minières ont travaillé à la réduction de
leurs coûts et profitent actuellement de la baisse du prix de l’énergie et de
la faiblesse des devises locales. Il ne nous reste plus qu’à voir les métaux
se retourner.
